1、0美股医药2022年度复盘证券研究报告|行业年度策略生物医药2023年1月15日证券分析师姓名：陈铁林资格编号：S0120521080001邮箱： 1总结：数据来源：Wind，SeekingAlpha，德邦证券研究所2022全年美股整体受加息影响表现不佳，从指数来看，S&P500期指下跌20%，纳斯达克指数下跌33%。11大经济部门代表ETF中，除能源受国际地区冲突影响，涨幅接近50%，其余10大部门均收跌或0增长。大健康板块由于其刚需性，防御属性较强，全年仅下跌1%；我们跟踪的18家大药企中13家收涨，5家收跌，其中：Merck、Vertex、Eli Lilly涨幅前三，主要原因为主营业务业

2、绩持续高增长，多款重磅产品即将上市或上市后高速放量。Roche、GSK、Pfizer跌幅前三，主要系新冠影响即将结束，上市品种业绩下滑，重磅品种临床失败等因素。图：美股11大经济部门ETF2022年涨跌幅Biotech方面，XBI、IBB两大ETF全年分别下跌27%、11%，全年走势很大程度受美联储7次加息影响，其中前3次+25bp、50bp、75bp对指数走势造成重创，XBI跌幅最大达到45%。跌幅较大主要因美股Biotech绝大多数为未盈利公司，在被收购或扭亏之前可能需要长达10年的靠融资为生，加息力度大无疑增加了融资难度。我们梳理了全年因研发驱动的股价大幅波动事件，单日涨幅超过15%的共

3、484次，跌幅超过15%的只有259次，总体来说今年创新药领域突破非常多，取得积极结果的临床研究远多于消极结果，但由于宏观经济面原因，Biotech整体估值水平受到压制，换而言之，今年创新药行业基本面相对正面，如果没有加息影响，应该会有比较不错的收益。我们重点跟踪了225个公司，2022年仅32%有正收益，总体趋势为市值越大，正收益的比例越大。除美联储加息以外，今年初，整个biotech领域还在持续消化20202021/2022年的新冠泡沫，因此2022年整个行业收到了双重压制。下半年开始，biotech板块开始反弹，主要因对加息的预期已经充分反映在上半年的下跌中。风险提示：临床失败、美联储超

4、预期加息、竞争格局恶化、销售不及预期、行业政策的风险。2请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。01020304指数大市值药企Biotech目 录CONTENTS风险提示 3指数数据来源：Wind，SeekingAlpha，Visual Capitalist，数据整理时间2022/12/30，德邦证券研究所2022年美国经历了近代史以来最陡的加息周期，一年内加息4.25%，导致流动性急剧收紧，资金流向避险/防御性资产，特别是业绩稳健的制药企业。大健康ETF：XLV，全年仅下跌1%，纳斯达克、S&P500分别下跌33%,20%。Biotech与大药企不同，大部分Biotech均处于亏损状态，流动

5、性收紧影响融资水平；另一方面，年初新冠泡沫还在继续消化，因此IBB和XBI两大biotech ETF分别下跌11%、27%。指数2022年涨跌幅XLV.P-1%IBB-11%SPX.GI-20%XBI.P-27%+25bp+50bp+75bp+75bp+75bp+75bp+50bp图：美国历年利率走势对比图：美股各大指数2022年走势 4请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。01020304指数大市值药企Biotech目 录CONTENTS风险提示 5大市值药企数据来源：Wind，SeekingAlpha，德邦证券研究所公司2022年涨跌幅市值(亿美元)股价(美元)52周高52周低MRK44

6、.77%2810110.95 112.89 72.88 LLY32.45%3487365.84 375.25 231.87 VRTX31.50%742288.78 324.75 214.66 NVO20.84%3049135.34 135.86 91.51 ABBV19.36%2874161.61 175.91 128.26 GILD18.23%106985.85 89.74 57.17 AMGN16.74%1404262.64 296.67 214.39 AZN16.39%212267.80 71.70 52.65 BIIB15.42%397276.92 311.88 187.16 BMY1