丽珠集团-公司深度报告：创新发展多元前进-230117（35页）.pdf

1、公司研究公司研究 公司深度公司深度 医药生物医药生物 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Price 收盘价：收盘价：34.86 元元 Table_Reportdate 2023年年01月月17日日 Table_invest 买入（维持）买入（维持）Table_NewTitle 创新发展，多元前进创新发展，多元前进 丽珠集团（000513）公司深度报告 Table_Authors 证券分析师证券分析师 杜永宏 S0630522040001 证券分析师证券分析师 陈成 S

2、0630522080001 Table_cominfo 总股本总股本(万股万股)93,555 流通流通A股股/B股股(万股万股)60,586 资产负债率资产负债率(%)38.43 市净率市净率(倍倍)2.43 净资产收益率净资产收益率(加权加权)11.34 12个月内最高个月内最高/最低价最低价 35.44/32.55 Table_QuotePic Table_Report 相关研究相关研究 东海证券医药生物行业2023年投资策略：创新引领，消费复苏 公司点评报告：丽珠集团（000513）-业绩平稳，研发可期 table_main 投资要点：投资要点：持续稳健成长，激励充分到位。持续稳健成长，

3、激励充分到位。公司多年来持续稳健成长，盈利能力良好，现金流充沛。过去10年，公司收入和净利润复合增速分别为13%和17%，2021年营收规模达120.6亿元，净利润规模达17.8亿元。公司重视中长期发展，对员工激励充分到位，陆续推出中长期事业合伙人持股计划和股权激励计划，将短期发展目标与中长期稳健成长相结合，鼓励员工与公司同成长共分享，较高的业绩考核目标，显示出公司对自身中长期发展充满信心。同时，公司非常重视股东回报，连续多年实施股东回报计划，近五年累计分红总额超50亿元，展现出公司对股东共享经营成果的实足诚意。创新药和高壁垒制剂是公司的核心增长动力。创新药和高壁垒制剂是公司的核心增长动力。公

4、司创新药艾普拉唑是新一代PPI制剂，近5年来实现快速放量，销售规模持续突破新量级。消化道领域庞大的用药群体，以及抑酸能力强、起效快、用量少等临床优势为产品增长奠定良好基础；较少的药物相互作用使得艾普能够与氯吡格雷安全联用从而实现在心内科的良好推广；即将上市的预防重症患者应激性溃疡出血的新适应症有望在重症领域打开新空间。艾普针剂和片型在样本医院销量占比分别为11%和3%，在医院渗透率和产品使用量上仍有很大提升空间，有望继续保持快速增长。高壁垒制剂亮丙瑞林微球凭借优秀的临床疗效和广泛的适应症，良好的竞争格局，已成为公司又一个10亿元级的核心大品种；公司在促性激素领域布局多年，产品管线丰富，未来有望

5、继续保持良好增长态势。近年来，公司积极培育精神用药板块，目前两款已上市产品销售额近5亿元，尚处于快速放量期；在研管线中有两款NDA产品和处于临床一期的阿立哌唑微球，阿立哌唑微球竞争格局好市场空间大，有望成为公司又一个10亿元级的重磅大品种，随着产品管线的不断丰富和销售推广力度的加大，精神用药板块有望成为公司新的重要增长极。多元领域布局，成长空间广阔。多元领域布局，成长空间广阔。公司在多个业务领域都具有良好发展基础，在中药领域公司拥有86个中药品种批文，其中包括21个独家品种，主力品种参芪扶正注射液经过多年调整后，销售有望企稳向好；抗病毒颗粒用途广泛，OTC属性利于产品持续放量；多个独家品种潜力

6、有待深入挖掘，公司已成立中药事业部，未来将逐步加大中药领域的销售推广力度，中药板块有望实现良好增长。公司在原料药领域布局多年，通过优化产品结构，大力发展高端品种，进军海外高端市场，近年来盈利能力和成长能力都显著提升。公司重组蛋白新冠疫苗V-01于2022年9月在国内获批紧急使用，对Omicron变异株的良好保护力和优秀的安全性使得V-01在序贯加强同类产品中具备良好竞争优势，公司通过新冠疫苗的成功研发顺利进军到疫苗这个高壁垒行业，未来有望在疫苗领域加大投入大显身手。持续加大持续加大研发投入，研发投入，打造打造微球微球和生物药两大特色平台。和生物药两大特色平台。公司多年来持续加大研发投入，研发支