亚星锚链-公司研究报告-漂浮式海风方兴未艾系泊链龙头大展宏图-230116（28页）.pdf

1、电力设备 2023 年 01 月 16 日 亚星锚链(601890.SH)漂浮式海风方兴未艾，系泊链龙头大展宏图 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告 公司首次覆盖报告 推荐（推荐（首次首次）股价：股价：8.93 元元 主要数据主要数据 行业 机械 公司网址 大股东/持股 陶安祥/27.70%实际控制人 陶安祥,陶兴,陶媛,施建华 总股本(百万股)959 流通 A 股(百万股)959 流通 B/H 股(百万股)总市值（亿元）86 流通 A 股市值(亿元)86 每股净资产(元)3.34 资产负债率(%)24.7

2、行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 皮秀皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU 平安观点：专注锚链三十余载，传统业务景气度有所提升。专注锚链三十余载，传统业务景气度有所提升。公司是专业化从事船用锚链、海洋系泊链和矿用链及附件的生产企业，创建于上世纪 80 年代，30多年来一直专注于锚链行业，目前是全球最大的链条生产企业，主要产品包括船用锚链、海洋石油平台系泊链及高强度矿用链。近两年，公司主要下游船舶、油气行业的景气度回升，推动公司新增订单回暖。2022 年上半年，公司承接订单 7.80 万吨，同比增长 33%，其中船用锚链订单 6.06万吨，同比增长 23%；

3、海洋石油平台系泊链订单1.24 万吨，同比增长 33%；矿用链 0.50 万吨。整体看，各类业务的新增订单呈现较明显的增长，与对应的行业景气趋势匹配。漂浮式海上风电有望兴起，催生广阔的系泊链增量需求。漂浮式海上风电有望兴起，催生广阔的系泊链增量需求。在当前能源低碳转型以及能源安全备受关注的背景下，海外漂浮式海上风电呈现加快发展的态势；2022 年9 月，拜登政府宣布了一项计划，到 2035 年，美国安装15GW 漂浮式海上风力发电装置，同时将漂浮式海上风电技术的成本降低70%以上，达到每兆瓦时 45 美元。国内2021 年首台样机并网，2022 年装机规模 100 万千瓦的海南万宁漂浮式海风项

4、目核准开工。万宁项目的单位投资约 22.5 元/W，结合利用小时以及海南省燃煤基准电价，考虑漂浮式海风较为明确的降本路径，未来平价可期，进而打开漂浮式海风广阔的成长空间。系泊锚固系统占到漂浮式海上风电样机总造价的 20%以上，是成本占比最高的环节之一，参考国内具有代表性的样机招标情况，典型项目系泊链的价值量达到 3.5 元/W 以上。公司竞争优势突出，基本垄断国内漂浮式海风系泊链市场。公司竞争优势突出，基本垄断国内漂浮式海风系泊链市场。公司是全球系泊链龙头企业，参与完成的“超深水半潜式钻井平台海洋石油 981配套 R5系泊链”项目获得 2014 年度国家科学技术进步特等奖，主导编制了国际标准

5、ISO20438 船舶与海洋技术系泊链，具有强度最高的 R6 级系泊链的生产能力和工程业绩。考虑系泊链工艺流程依赖大量经验积累、主要生产设备自研、系泊链用钢需与钢铁企业联合开发且开发过程 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)1,109 1,320 1,523 1,845 2,253 YOY(%)-13.6 19.0 15.4 21.1 22.1 净利润(百万元)87 121 139 184 244 YOY(%)-3.0 39.0 14.5 32.5 33.0 毛利率(%)22.7 24.3 23.1 25.1 26.4 净利率(%)7.9 9.2 9.

6、1 10.0 10.9 ROE(%)2.9 3.9 4.3 5.5 6.9 EPS(摊薄/元)0.09 0.13 0.14 0.19 0.25 P/E(倍)98.3 70.7 61.7 46.6 35.0 P/B(倍)2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 证券研究报告 亚星锚链公司首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。2/28 复杂等因素，公司在系泊链领域的竞争优势稳固。目前，公司基本垄断了国内漂浮式海上风电项目的系泊链供应，考虑已有的系泊链出口业绩，未来公司在漂浮式海上风电系泊链出海方面也值得期待。基于