大元泵业-公司深度报告：拥抱低碳节能机遇泵业龙头再出发-230113（40页）.pdf

1、 拥抱低碳节能机遇，泵业龙头再出发 Table_CoverStock 大元泵业(603757)公司深度报告 Table_ReportDate2023 年 01 月 13 日 Table_CoverAuthor 罗岸阳 家电首席分析师 S1500520070002 13656717902 Table_CoverReportList 相关研究 1.大元泵业：单季度收入创历史新高，屏蔽泵业务蓬勃发展 2.大元泵业：Q3 业绩维持高增，节能泵扩产强化龙头优势 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 公司研究 Table_ReportType 公司深度报告 Table_Stoc

2、kAndRank 大元泵业大元泵业(603757)(603757)投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 Table_Chart 资料来源：万得，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元）21.87 52 周内股价波动区间(元)31.79-12.65 最近一月涨跌幅()-0.05 总股本(亿股)1.67 流通 A 股比例()99.26总市值(亿元)36.47 资料来源：万得，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Table_Title 拥抱低碳节能机

3、遇，泵业龙头再出发拥抱低碳节能机遇，泵业龙头再出发 Table_ReportDate 2023 年 01 月 13 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary 泵业领军者，把握发展机遇业绩迎来高增泵业领军者，把握发展机遇业绩迎来高增。公司设立于 1993 年，深耕水泵行业三十载，于 2017 年上市，2021 年入选国家专精特新“小巨人”，为国内家用屏蔽泵龙头企业。目前公司业务主要分为民用水泵、家用屏蔽泵、工业屏蔽泵、车用液冷屏蔽泵四个板块，其中民用泵+家用屏蔽泵收入占比超八成。在下游热泵行业快速发展以及公司屏蔽泵产品结构升级的双重驱动下，公司业绩有望持续增长。2022 年前三季

4、度公司业绩实现高速成长，同比+49.73%，Q3 单季度营收创历史新高。家用屏蔽泵：家用屏蔽泵：热泵增量与产品升级双驱动，助力热泵增量与产品升级双驱动，助力板块板块二次腾飞二次腾飞。产品包括壁挂炉泵、节能泵、管道泵等，应用场景包括家庭全屋供暖、全屋增压与水循环等。公司家用屏蔽泵目前主要应用领域仍为壁挂炉配套，未来将重点开拓热泵配套领域。16、17 年受益于国家“煤改气”工程政策红利，公司家用屏蔽泵业务快速扩张，成长为国内龙头，我们预估市占率在 50%以上。近年虽下游壁挂炉市场增长遭遇瓶颈，但公司迎来两大新发展机遇：1）乘热泵产业发展东风，家用屏蔽泵开辟订单增长新曲线）乘热泵产业发展东风，家用屏

5、蔽泵开辟订单增长新曲线。22 年前三季度热泵配套屏蔽泵销售达到 20 万台，几乎为纯增量。目前在热泵配套领域市占率尚低，凭借高性价比、供应链稳定等优势，未来有望随渠道开拓快速起量。2）节能泵产品加速渗透，产品结构升级均价有望大幅提升）节能泵产品加速渗透，产品结构升级均价有望大幅提升。22 年前三季度节能泵实现营收 1.51 亿元，同比大幅增长，营收占比显著提升。目前公司针对家用节能泵产能进行扩充，未来有望深度参与全球市场竞争，进一步扩大领先优势。民用泵民用泵：市场需求稳健，份额有望持续提升市场需求稳健，份额有望持续提升。公司以民用泵起家，市场需求常年稳健，22 年受地产周期回落、疫情等宏观因素

6、短期承压。全国民用泵市场整体体量较大，单小型民用泵行业年产值近七百亿，但竞争较为激烈，格局相对分散。公司属国内第一梯队，我们预计全国排名在11-15 名之间。由于外部环境不断变化，民用泵市场中小企业正面临加速出清，市场份额呈现向龙头集中趋势，包括公司在内的龙头企业市占率提升空间较大。为面对市场变化及机遇，公司投建扩张民用泵产能至400 万台，未来产值拥有翻倍提升空间。工业泵、液冷车泵工业泵、液冷车泵：赛道领先布局者，中长期市场空间广阔赛道领先布局者，中长期市场空间广阔。1）工业屏蔽泵：）工业屏蔽泵：整体市场扩容前景明朗，公司为内资供应商中佼佼者，主要产品包括化工、空调制冷屏蔽泵，2017 年进