1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|公司首次覆盖 英维克(002837.SZ)2023 年 01 月 12 日 买入买入（首次首次）所属行业：通信 当前价格(元)：35.62 证券分析师证券分析师 何思源何思源 资格编号：S0120522100004 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)9.36 7.94 6.58 相对涨幅(%)9.07 2.09-0.99 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 英维克英维克(002837.SZ)：精密温控：精密温控节能龙头开启平台化布局节能龙头开启平

2、台化布局 投资要点投资要点 英维克作为国产储能温控龙头，其储能温控业务营收在英维克作为国产储能温控龙头，其储能温控业务营收在 2021 年同比实现翻倍增年同比实现翻倍增长长。公司主营业务为机房温控节能产品、机柜温控节能产品、客车空调、轨道交通列车空调及服务四大产品条线，并且机柜温控节能产品营收在 2022 年半年报中超过机房温控节能产品，在未来有望成为公司营收主角。公司在精密温控节能领域下游客户导入顺利，且公司有望凭借精密温控龙头地位打造温控“平台超市”。行业行业 Beta：“双碳”带动储能、“双碳”带动储能、IDC 行业步入新成长空间，其温控产业链前景广行业步入新成长空间，其温控产业链前景广

3、阔。阔。储能温控方面，储能温控方面，储能装机量提升带动储能温控市场规模提升，2021 年中国储能累计装机量达到 43.44GW，同比增长 21.9%，增速快于全球增速。电化学储能近年来市场渗透率提升迅速，碳中和、碳达峰目标的约束下的利多背景下，中国储能温控市场或将步入高速成长通道。液冷或将成为未来储能温控主力，据 GGII 预测，2025 年储能温控液冷方案的市场渗透率有望达到 45%，市场规模将达到 74.25亿元。IDC 温控方面，温控方面，“东数西算”拉动 IDC 增长，液冷技术或成为降 PUE 利器。2021 年中国数据中心市场规模达到 1500 亿元左右，同比增长 28.5%，其中

4、2018-2021 年 CAGR 高达 30.69%。国家双碳背景下，IDC 温控产业投资机会凸显，液冷技术能显著降低数据中心的 PUE。其中浸没式液冷技术可以将 PUE 降到 1.2 以下，联合其他技术可以使 PUE 趋近于 1，间接蒸发冷却系统长期来看，能够显著降低企业 OPEX。公司公司 Alpha：储能温控龙头有望打造温控行业平台化储能温控龙头有望打造温控行业平台化“超市超市”。IDC 温控：温控：公司CyberMate V+高效变频气动热管空调、XRow 高效变频气动热管列间空调、IFB高效变频氟泵一体机等 3 款产品，获评“2022 年度数据中心冷却用优秀产品”。其间接自然冷源解决

5、方案节能效果显著，能够使整机全年运行 PUE 低至 1.15；储能温控：储能温控：公司 BattCool 储能全链条液冷解决方案 2.0 成功发布。公司新一代的BattCool 2.0 方案在确保储能系统安全性的基础上，通过降低电芯温差，提高温控能效，提高运维效率，可实现电池增效超过 300 万度。公司在液冷进行“平台化”布局，注重全链条综合的解决方案能力，未来有望拓展多领域多场景应用，并且专注于产品提高可靠性、使用寿命、降低运营成本。预计公司2022-2024 年合计收入 24.83 亿元、38.68 亿元、47.96 亿元，归母净利润分别为 2.23亿元、4.64 亿元、5.75 亿元，E

6、PS 分别为 0.51 元、1.07 元、1.32 元。对应当前股价对应 PE 分别为 70 倍、33 倍、27 倍。风险提示：风险提示：市场竞争加剧风险；新业务拓展不利风险；国家相关产业政策变动风险 Table_Base 股票数据股票数据 总股本(百万股)：434.60 流通 A 股(百万股)：354.60 52 周内股价区间(元)：15.46-38.60 总市值(百万元)：15,480.35 总资产(百万元)：3,932.21 每股净资产(元)：4.44 资料来源：公司公告 Table_Finance 主要财务数据及预测主要财务数据及预测 2020 2021 2022E 2023E 202