能科科技-公司研究报告-聚焦自研冉冉升起的“智造”新星-230112（42页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|公司首次覆盖 能科科技(603859.SH)2023 年 01 月 12 日 买入买入（首次首次）所属行业：计算机 当前价格(元)：31.92 证券分析师证券分析师 赵伟博赵伟博 资格编号：S0120521090001 邮箱： 研究助理研究助理 陈嵩陈嵩 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)12.24 5.70 38.18 相对涨幅(%)11.75-0.36 30.40 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 能科科技（能科科技（603859.SH）：）：聚焦聚焦自研，

2、自研，冉冉升起的“智造”新星冉冉升起的“智造”新星 投资要点投资要点 能科科技能科科技是国内领先的智能制造是国内领先的智能制造+智能电气先进技术提供商智能电气先进技术提供商。公司以智能电气起家，2015 年切入工业软件领域，下游行业覆盖高科技电子与 5G、装备制造、汽车及轨道交通行业等多行业。收入利润稳步提升，2013-2021 年营收年营收 CAGR 达达21.25%，归母净利润，归母净利润 CAGR 达达 16.48%。2021 年公司实现营收年公司实现营收 11.41 亿元，同比亿元，同比+19.8%；归母净利润；归母净利润 1.59 亿元，同比亿元，同比+32.7%。智能制造赛道高景气

3、，深耕军工智能制造赛道高景气，深耕军工+拓展民品打开业务版图拓展民品打开业务版图。国家陆续发布中国制造 2025、“十四五”智能制造发展规划等相关政策，支持智能制造和工业软件市场发展。根据工信部数据，2021 年我国工业软件市场规模达到年我国工业软件市场规模达到 2414 亿元，亿元，近近 5 年年 CAGR 约为约为 16.7%。下游客户角度看，我国军工信息化市场快速发展，我国军工信息化市场快速发展，“十四五”规划加速军工行业数字化转型，预计到预计到 2025 年我国国防信息化的市场年我国国防信息化的市场规模将达到规模将达到 1462 亿元，亿元，2020-2025 年复合增速达年复合增速达

4、 6.7%。公司长期深耕军工领域，2020-2022H1 营收占比保持在 40%左右，目前公司逐步拓展大消费品行业、新能目前公司逐步拓展大消费品行业、新能源行业以及流程制造行业等民用领域，获取了华宝香精、小源行业以及流程制造行业等民用领域，获取了华宝香精、小米汽车、吉利汽车等米汽车、吉利汽车等新客户。新客户。加速布局自研产品，十年期员工持股计划彰显发展信心加速布局自研产品，十年期员工持股计划彰显发展信心。公司凭借军工领域沉淀的丰富 know-how 经验，于 2020 年定增布局基于云原生的生产力中台、工业创新服务云和数据资产平台等自研产品项目，2021 年乐仓生产力中台、后厂造和基于年乐仓生

5、产力中台、后厂造和基于场景的数据治理平台全面上线。场景的数据治理平台全面上线。公司抓住智能制造发展机遇，快速提升自研产品竞争力。管理层面，公司计划从管理层面，公司计划从 2021 年起连续设立十期员工持股计划，以持续确年起连续设立十期员工持股计划，以持续确保人才优势。保人才优势。2021 年 1 月，公司公告第一期员工持股计划，资金总规模不超过1800 万元，预计所涉及股票数量约为 57 万股（占公告发布日股本总额的 0.41%）；同时设定公司业绩考核目标，以同时设定公司业绩考核目标，以 2019 年归母净利润为基数，年归母净利润为基数，2021-2023 年归母净年归母净利润目标增长率分别为

6、利润目标增长率分别为 80%、125%、185%。2023 年市值年市值 107.12 亿，对应目标价亿，对应目标价 64.31 元。元。我们看好能科科技的产品化程度逐渐提升，预计预计 2022-2024 年营业收入分别为年营业收入分别为 13.50/17.73/21.98 亿元，归母净利润亿元，归母净利润分别为分别为 2.08/2.68/3.61 亿元，对应亿元，对应 EPS 为为 1.25/1.61/2.17 元。元。P/E 估值方面，给予估值方面，给予能科科技能科科技 2023 年年 40 x 目标目标 P/E，对应市值，对应市值 107.12 亿元，目标价亿元，目标价 64.31 元。