食品饮料行业地产酒：渠道变革与世推移科技赋能方兴未艾-230111（29页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 、地产酒：地产酒：渠道变革与世推移，渠道变革与世推移，科技赋能方兴未艾科技赋能方兴未艾 食品饮料 证券研究报告证券研究报告/行业深度报告行业深度报告 20232023 年年 1 1 月月 1111 日日 评级：评级：买入买入（维持维持）分析师：范劲松分析师：范劲松 执业证书编号：执业证书编号：S0740517030001 电话：021-20315138 Email： 分析师：何长天分析师：何长天 执业证书编号：执业证书编号：S0740522030001 Email： 基本状况基本状况 上市公司数 121 行业总市值(百万元)6

2、0920.4行业流通市值(百万元)58032.9 行业行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价(元)EPS PE PEG 评级 20212022E 2023E 2024E 20212022E 2023E 2024E 洋河股份 176.80 4.98 6.28 7.64 9.12 30.724.40 20.08 16.81 2.82 买入 古井贡酒 295.76 4.35 5.40 6.97 8.98 46.237.28 28.87 22.40 1.59 买入 迎驾贡酒 74.07 1.73 2.13 2.71 3.38 29.223.95

3、18.83 15.09 1.14 买入 今世缘 58.35 1.62 2.04 2.54 3.11 23.318.45 14.85 12.11 0.89 买入 备注：股价数据更新截止 2023 年 1 月 10 日 报告摘要报告摘要 核心观点：核心观点：本篇报告我们通过梳理地产酒品牌的渠道变革史，以及对比当前酒企的渠道模式，并进一步分析未来渠道发展方式，探讨地产酒品牌未来营销模式的趋势。我们认为，地产酒品牌长期以来在营销渠道方式引领整个白酒行业发展，近几年来地产酒品牌渠道模式持续迭代更新，凭借渠道的深耕细作，在疫情影响白酒消费场景受限的情况下，地产酒品牌渠道蓄水池仍为增长提供确定性。短期来看，

4、随着国内疫情影响逐步消散，宴席消费、商务消费等白酒主要消费场景将实现快速修复，我们预计地产酒品牌将呈现较强业绩反弹韧性；长期来看，地产酒较强的渠道运作能力将为产品结构升级打下坚实基础，在品牌势能提升的同时向全国化名酒跃进。三大壁垒构建护城河，地产酒龙头势能强劲。三大壁垒为地产酒品牌构建护城河。（三大壁垒构建护城河，地产酒龙头势能强劲。三大壁垒为地产酒品牌构建护城河。（1）香型壁垒香型壁垒：地产酒在香型口感方面长期培育消费者的同时，产品不断迭代升级向当地消费者贴近；（2）消费者粘性壁垒：）消费者粘性壁垒：地产酒是对地缘文化的独特载体，当地消费者对于地产酒品牌有独特的情怀所在，其次地产酒品牌承担了

5、当地税收和 GDP 增长的重任，在政商务消费场景上地产酒品牌也是更受青睐；（3）渠道壁垒：）渠道壁垒：地产酒更擅长于打巷战，在渠道推广中以地面推广为主，渠道模式方面精细化程度也更高；地产酒市场主要分为地产酒市场主要分为三类，苏皖酒企为典型。（三类，苏皖酒企为典型。（1）封闭市场：）封闭市场：以苏皖为代表的地产酒市场就是典型的封闭市场，省内名酒古井贡酒、迎驾贡酒以及口子窖三大品牌在安徽省内的市占率达到了 50%以上，江苏市场中苏酒龙头洋河、今世缘在省内次高端价格带 CR2 超 70%；（2）半开）半开放市场：放市场：以河北、陕西市场为首，地产酒企业受限于品牌力和营销能力，省内市场依然被外来品牌入

6、侵，省内外品牌共同竞争；（3）开放市场：）开放市场：典型的开放市场以鲁、豫市场为首，鲁豫市场规模较大，地产酒话语权较低，缺乏品牌力和产品力；产品结构升级伴产品结构升级伴随区域拓展突围，地产酒龙头势能强劲。随区域拓展突围，地产酒龙头势能强劲。地产酒长期处于产品升级过程中，目前安徽省内主流价格带在 100-300 元之间，300-800 元次高端价格带处于加速扩容阶段，江苏省内主流价格带正在从 300-400 元提升至 500 元以上；同时以洋河、古井为首的地产酒龙头品牌均处于区域扩展的突围中，古井在河南、江苏等市场中均取得不错表现，洋河省外收入占比已超过省内收入，同时省外仍保持较快增长，我们认为