雷电微力-公司深度报告：国内领先的有源相控阵微系统供应商行业爆发带来业绩高增长-230108（23页）.pdf

1、证券研究报告|深度报告|军工电子 http:/ 1/23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 雷电微力(301050)报告日期：2023 年 01 月 08 日 国内领先的国内领先的有源相控阵微系统有源相控阵微系统供应商，供应商，行业爆发带来业绩高增长行业爆发带来业绩高增长 雷电微力雷电微力深度报告深度报告 报告导读报告导读 有源相控阵雷达系列报告：我们在 2022 年 9 月 29 日首次发布有源相控阵雷达主题报告，再次推出该主题下的核心标的雷电微力。我们认为行业高增长、公司业绩增长与低估值或将带来公司市值的增长。投资要点投资要点 公司直接受益于有源相控阵产业高增长公司直接受益于有源相控阵产业

2、高增长 军事信息化与智能化的推进，带来有源相控阵技术的持续推广，考虑到新装备列装与老装备换代，我们预估十四五期间整体市场规模将达到千亿级别。通过分析相关产业链核心标的业绩，我们认为整体产业已经步入加速放量期。公司产品价值比高、行业壁垒强且竞争优势有保障公司产品价值比高、行业壁垒强且竞争优势有保障 我们通过对市场上有源相控阵雷达相关标的进行分析，雷电微力在产品中价值比较高。考虑到有源相控阵微系统技术难度大，军工资质及供应链管理的限制，我们认为公司或将继续保持着其竞争优势。订单充裕带来业绩高增长，估值底部蕴含成长空间订单充裕带来业绩高增长，估值底部蕴含成长空间 参考招股说明书及 2022 年 2

3、月新增大订单，公司在手订单较为充裕，考虑到募集资金项目逐步投产，产能释放与订单交付，未来业绩高增长有保障。对比产业链其他标的，公司估值依然处于底部，业绩增长与估值提升或将带来市值的提升。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计公司 2022-2024 年营收分别为 9.93/14.83/19.71 亿元，复合增长率达38.93%。对应归母净利润分别为 2.93/3.89/6.00 亿元，复合增长率达 43.85%。EPS 分别为 1.68/2.23/3.44 元，对应 PE分别为 48.26X、36.28X、23.55X。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 武器装备列装不及预期；竞争格

4、局加剧带来市场份额的下降；总体单位挤压成本带来降价影响。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：程兵分析师：程兵 执业证书号：S1230522020002 分析师：邱世梁分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 基本数据基本数据 收盘价￥81.06 总市值(百万元)14,123.89 总股本(百万股)174.24 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 1军事信息化与智能化加速推进，有源相控阵雷达将是最大的赢家有源相控阵雷达行业专题报告2022.09.29 2铖昌科技（001270）深度报告：相控阵 T/R 芯片稀缺标的，业绩腾飞指日可待2022.07.03 3国博电子（

5、688375）深度报告：背靠中电科 T/R 组件稀缺龙头，射频基站芯片突破者 2022.07.27 4霍莱沃（688682）深度报告:相控阵测量稀缺标的，CAE 仿真软件未来可期 2022.08.11 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 735.02 993.05 1482.61 1971.19 (+/-)(%)114.90%35.10%49.30%32.95%归母净利润 201.51 292.68 389.26 599.84 (+/-)(%)42.34%45.25%33.00%54.10%每股收益(元)1.16 1.

6、68 2.23 3.44 P/E 70.09 48.26 36.28 23.55 资料来源：浙商证券研究所 -44%-35%-26%-18%-9%0%22/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/12雷电微力深证成指雷电微力(301050)深度报告 http:/ 2/23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录正文目录 1 军事信息化持续加速，有源相控阵雷达产品进入加速放量期军事信息化持续加速，有源相控阵雷达产品进入加速放量期.4 1.1 国防军工高景气度叠加有源相控阵的创新性带来行业高成长.4 1.2 军事信息化或将带