鑫铂股份-公司首次覆盖报告：铝型材领先企业光伏及汽车轻量化驱动成长-230110（30页）.pdf

1、请仔细阅读报告尾页的免责声明请仔细阅读报告尾页的免责声明1公司深度报告公司深度报告2023年01月10日铝型材领先企业，光伏及汽车轻量化驱动成长铝型材领先企业，光伏及汽车轻量化驱动成长鑫铂股份鑫铂股份（003038.SZ）首次覆盖报告）首次覆盖报告核心观点核心观点公司深耕公司深耕铝型材领域铝型材领域，2021 年年业绩大幅增长业绩大幅增长。公司是国内少数具备全流程生产制造铝材产品能力的企业之一，产品主要包括工业铝型材、工业铝部件和建筑铝型材。2021 年公司新能源光伏铝型材和铝部件的产销量均大幅提升，公司实现归母净利润 1.21 亿元，同比增长 33.01%。受益于光伏受益于光伏行业高速发展行

2、业高速发展和汽车轻量化和汽车轻量化等等，铝材，铝材需求将持续提升需求将持续提升。我国铝型材行业集中度低，低端产品相对饱和，但中高端铝材需求旺盛，国产替代空间广阔。光伏领域，光伏领域，铝型材可用于电池组件固定框架和支架等，2021 年全球和中国光伏新增装机量分别为 183GW、54.88GW，分别同比增长 27.08%、13.86%，处于快速发展期。据中国光伏行业协会预测，2025 年全球新增光伏装机将达 270GW，2022-2025 年我国光伏发电年均新增装机量将达 83-99GW，光伏用铝材需求空间广阔。汽车轻量化汽车轻量化方面，方面，铝是理想的汽车轻量化材料，根据节能与新能源汽车发展技术

3、路线图 1.0 设定目标，2025 年、2030 年我国单车用铝量将分别达 250kg、350kg，根据 2020 年发布的技术路线图 2.0 版，预计到 2025 年我国汽车年产销规模将达到 3,200 万辆，其中新能源汽车年产销规模为 640 万辆，由此测算，到 2025 年我国汽车用铝需求量约 800 万吨，其中新能源汽车用铝需求量约 160 万吨。扩产扩产光伏用铝材及铝部件光伏用铝材及铝部件进一步打开盈利空间进一步打开盈利空间，布局再生铝延伸产布局再生铝延伸产业链业链。2021 年 2 月公司上市，拟将 IPO 募集的约 3.74 亿元用于建设年产 7 万吨新型轨道交通及光伏新能源铝型

4、材项目，2022 年起产能将逐步释放。2021 年 12 月，公司进行增发募资，拟用于投资建设年产 10 万吨光伏铝部件项目等，预计 2022 年底或 2023 年初建成投产。2023 年 1 月，公司发布非公开发行 A 股股票预案，拟定增募资用于“年产 60 万吨再生铝项目”等，进一步延伸产业链。投资建议投资建议光伏等下游行业需求快速增长，公司扩产项目逐步释放产能，预计公司未来业绩将持续增长。我们预期 2022/2023/2024 年公司归母净利润分别为 2.23/3.62/4.87 亿元，对应的 EPS 分别为 1.51/2.45/3.30 元。以 2023年 1 月 9 日收盘价 51.

5、8 元为基准，对应 PE 分别 34.29/21.11/15.70 倍。结合行业景气度，看好公司发展。首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示风险提示环保政策调整风险、下游光伏等领域需求不及预期、扩产项目建设和产能释放进度以及收益不及预期。盈利预测盈利预测项目项目(单位单位：百万元百万元）2021A2022E2023E2024E营业收入2596.554508.936351.928187.92增长率（%）101.7273.6540.8728.90归母净利润121.01223.01362.31487.13增长率（%）33.0184.3062.4634.45EPS（元/股）1.191.512.453.3

6、0市盈率（P/E）62.1634.2921.1115.70市净率（P/B）8.243.993.362.77资料来源：Wind，东亚前海证券研究所预测，股价基准为 2023 年 1 月 9 日收盘价 51.8 元评级评级推荐（首次覆盖）推荐（首次覆盖）报告作者报告作者作者姓名郑倩怡资格证书S1710521010002电子邮箱联系人高嘉麒电子邮箱股价走势股价走势基础数据基础数据总股本(百万股)147.62流通A股/B股(百万股)147.62/0.00资产负债率(%)53.41每股净资产(元)12.37市净率(倍)3.58净资产收益率(加权)9.5512 个月内最高/最低价82.19/37.38相关