华发股份-公司深度报告：珠海国资龙头从地方走向全国-230112（28页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究公司研究/房地产房地产/房地产房地产 证券研究报告 华发股份华发股份（600325）公司深度报告公司深度报告 2023 年 01 月 12 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 维持维持 股票数据股票数据 Table_StockInfo 01 月 11 日收盘价（元）10.31 52 周股价波动（元）5.56-11.94 总股本/流通 A 股（百万股）2117/2117 总市值/流通市值（百万元）21828/21828 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 拟定增募集 60

2、 亿，再获大股东支持2022.12.08 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo-25.25%-2.25%20.75%43.75%66.75%2022/1 2022/4 2022/7 2022/10华发股份海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%）-1.2 1.2 1.3 相对涨幅（%）-1.5-4.7-6.3 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:涂力磊 Tel:(021)23219747 Email: 证书:S0850510120001 分析师:谢盐 Tel:(021)23219436 Email: 证书:S08505110100

3、19 珠海国资龙头，从地方走向全国珠海国资龙头，从地方走向全国 Table_Summary 投资要点：投资要点：房地产开发业务立足珠海、面向全国。房地产开发业务立足珠海、面向全国。公司紧紧围绕“立足珠海、面向全国”的发展思路，聚焦粤港澳大湾区、长三角区域、京津冀协同发展区域以及长江经济带，已经形成了珠海大区、华东大区、华南大区、北方大区及北京区域的“4+1”全国性战略布局。截至 2021 年年底，公司总土储面积为 2085.95万平，其中珠海区域占比为 12.9%、华东区域占比为 29.5%、华南区域（除珠海）占比为 14.0%、华中区域占比为 26.0%。积极践行一核两翼，发展成为综合运营商

4、。积极践行一核两翼，发展成为综合运营商。公司践行“一核两翼”业务战略，以住宅业务为核心，持续优化商业地产的核心竞争力，打造标杆商业品牌，成为独具竞争力的商业地产综合运营商；并积极向城市更新、设计、营销、装配式建筑、长租公寓等业务领域延伸地产业务产业链。背靠集团投控板块，享融资便利。背靠集团投控板块，享融资便利。华发投控集团成功晋升 AAA 主体信用评级，成为国内地级市中牌照最齐全的综合性金融投资平台之一。通过国际化资本运作和市场化竞争快速成长，构建以牌照金融业务为核心、以创新金融业务和金融科技业务为支撑的“1+2”业务格局。我们认为，公司集团实力雄厚，使得公司能充分合理地利用关联方所拥有的资源

5、和业务优势，拓宽公司融资渠道，优化公司融资条件，进而满足公司项目开发建设需要，解决公司对资金的需求，促进公司生产经营和业务发展。充分充分利用市场调整，调整土储结构，布局未来成长。利用市场调整，调整土储结构，布局未来成长。2022 年 1-10 月，公司新增土地金额 337.5 亿元，占公司同期商品房累计销售额的比为 40.15%，高于同期全国行业均值 5.57%。2022 年 1-9 月公司新增土地项目共 16 个，其中上海占 8 个，杭州占 3 个。公司定增公司定增改善公司财务结构和融资能力改善公司财务结构和融资能力。2022 年 12 月 6 日，公司发布华发股份 2022 年度非公开发行

6、 A 股股票预案称，“本次非公开发行股票数量合计不超过 63500 万股（含 63500 万股），拟募集资金总额不超过 600000万元，发行对象均以现金认购”。本次定增后预计短期内公司每股收益、净资产收益率将可能出现一定程度的下降。定增后的资产负债率将由 2022 年三季度末的 73.10%变化为 71.99%。即定增有利于改善公司财务结构和融资能力。合理价值区间为合理价值区间为 13.04 元元-16.30 元，维持公司元，维持公司“优于大市优于大市”评级。评级。我们预计公司 2022-2023 年 EPS 分别为 1.63 元、1.75 元。考虑到公司国资背景带来更强融资能力，已经进入规