【研报】检测认证服务行业专题（五）：食品、环境检测政策驱动掘金美丽中国-20200331[42页].pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 4242 Table_Page 行业专题研究|机械设备 2020 年 3 月 31 日 证券研究报告 本报告联系人： 孙柏阳 021-60750636 检测认证服务行业专题（五）检测认证服务行业专题（五） 食品、环境检测食品、环境检测政策驱动政策驱动，掘金美丽中国，掘金美丽中国 分析师：分析师： 罗立波 分析师：分析师： 代川 SAC 执证号：S0260513050002 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE.no: BOS186 021-60750636 021-60750615 请注意，罗立波并非香港证

2、券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 核心观点核心观点： 近年来，食品安全和环境治理问题越来越受到重视，国家也相继出台食品安全规划、水十条、土十条等各项政策，本篇报告将专注于食品和环境检测两大领域，探究其市场空间、竞争格局和政策导向。 政策驱动的黄金领域政策驱动的黄金领域。目前中国第三方检测服务覆盖范围广阔，包含建筑工程、机械、电子、轻工等各个领域，其中环境和食品检测是两大细分市场空间较高的领域。根据国家认监委的数据，2018 年我国环境、食品检测占比分别为 10.45%和 5.68%。作为偏化学类的检测，食品和环境检测对于耗材和人工素质的要求相对更高，并需要取得 C

3、MA/CNAS 资质，因此这类实验室呈现较为显著的盈利周期。同时，考虑到样本的潜在污染风险、测试准确性和成本等问题，这两类实验室往往具备一定的服务半径。 食品检测：食品安全提上日程，抽检迎来发展机遇。食品检测：食品安全提上日程，抽检迎来发展机遇。根据国家认监委的数据，2018 年食品检测市场规模 160亿元，同比增长 8%，2015-2018 年复合增速为 16.6%。食品检测的市场竞争相对激烈，2018 年相关企业达到3389 家，其中全国性企业较少，地方性企业百花齐放。我们根据“2020 年食品抽检量达到 4 批次/千人”的政策要求，以及下游食品企业的研发开支，预计 2020 年我国食品检

4、测市场空间有望达到 200 亿左右的量级。 环境检测：深耕三大领域，政策加码换新篇。环境检测：深耕三大领域，政策加码换新篇。水质、气体和土壤检测是环境检测的三大重要细分领域，而土十条、水十条等政策相继出台，为环境检测保驾护航。根据中国认监委披露，2018 年环境检测市场规模（环境与环保、水质检测的加总）达 293.74 亿元，同比增长 13.59%，2015-2018 年复合增速 17.56%。行业从业者数量较多，而部分龙头企业已度过扩张周期，有望迎来利润率的拐点。我们从中央到地方政府的财政支出、企业端的研发开支等几个角度测算，预计 2020 年市场空间约 379 亿元，维持稳健的增长水平。

5、投资建议：投资建议：检测服务市场下游的碎片化特征，决定了其市场需求的弱周期属性，其优异的商业属性、较大的市场空间往往能孕育出高市值公司。而环境检测、食品检测作为检测行业的两个重要细分领域，受益于食品安全、环保的日益重视，市场规模稳定增长。我们建议两条主线把握行业投资机会： （1）重点推荐实现全国布局的华测检测、广电计量，前者是先发优势显著，已经初步具备一定规模优势的第三方综合性检测服务民营龙头；后者在经营效率提升、资本支出放缓的情况下，有望迎来利润率的拐点。 （2）推荐专注细分领域，依托优势业务进一步拓展的优秀企业，关注机动车检测设备龙头安车检测。 风险提示：风险提示：宏观经济波动对于检测服务

6、需求的影响；并购的决策及整合风险；公信力受不利事件影响风险；资本支出过快导致盈利下滑。 相关研究相关研究： 广发机械“传道”系列十一:通用自动化：时代特征鲜明，路径更为多元 2020-03-22 半导体设备行业系列研究十一:双重扩产红利，国产装备迎来黄金时代 2020-03-09 广发机械“解惑”系列十一:疫情冲击如何测算，后续修复路径如何？ 2020-03-02 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 4242 Table_PageText 行业专题研究|机械设备 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近