新世纪评级：医疗器械制造行业2023年度信用展望（21页）.pdf

1、新世纪评级 医疗器械制造行业 2023 年度信用展望 1 医疗器械制造行业 稳定 医疗器械制造行业 2023 年度信用展望 工商企业评级部 杨蕊彤 医疗器械制造行业是医疗保健产业下属重要细分行业，在居民生活水平提高、人口老龄化及医疗卫生体制改革等持续推动下，近年来市场规模显著提升。我国医疗器械市场巨大，细分领域众多，2021 年以来各细分市场规模均有不同程度的增长。同时，各细分领域头部企业为进一步开拓市场，普遍通过并购方式来新增生产能力及拓宽销售渠道。从短期看，伴随新冠疫情防控常态化，我国医疗器械制造行业扩容速度减缓，企业数量增速有所下降。从中长期看，人口老龄化、城镇化推进及医疗改革深化等驱动

2、因素持续推动行业发展，我国医疗器械制造行业整体发展前景良好。但中短期内仍需关注前期防疫物资产能快速扩张可能导致的疫后较大规模闲置形成的资产减值风险。国家和行业政策导向对医疗器械制造行业有一定影响。2021 年，国家医改政策进入高频执行期，当年发改委、卫健委、医保局、药监局等部门发布医疗器械相关文件共计 80 余个，涉及临床使用管理、质量安全、标准化、带量采购和注册审批等方面，对于医疗器械行业制定了更为明确的发展目标和更为细节的监管要求，保障行业健康发展。整体看，2021 年以来我国医疗器械制造行业仍面临一定挑战。带量采购政策的实施挤压了生产企业的盈利空间；原材料价格上涨及两票制政策的执行导致生

3、产企业成本控制难度进一步提升；境内生产企业研发投资力度较国际巨头相比仍存在一定差距，行业国产替代程度仍较低；伴随新冠疫情带来的需求消退，防疫物资产品生产企业将面临产能过剩、库存积压及资产减值风险。样本企业方面，2022 年前三季度，行业内企业仍然保持较快的发展速度，资产及利润规模快速增长。医疗器械制造行业属于资金及技术密集型行业，进入门槛较高，发行人主要为上市公司，主体评级相对集中于 B+级至 AA+级区间，整体信用质量一般。截至 2022年 9 月末，医疗器械制造行业仍在公开发行债券市场有存续债券的发行主体共计 3 家。展望 2023 年，受集采政策实施及疫情防控政策调整的综合影响，我国医疗

4、器械制造行业收入规模及经营业绩短期内增速或将有所放缓。同时，随着行业马太效应加剧，产业并购整合速度加快，产业集中度也将进一步提升。伴随我国人口老龄化程度加深及居民收入提高，我国人均医疗消费支出及占比将进一步增长，医疗器械制造行业将从中受益，中长期发展前景良好。整体而言，供给端的整合加速及需求端的持续放量将促使行业内整体信用质量继续保持稳定。新世纪评级版权所有新世纪评级 医疗器械制造行业 2023 年度信用展望 2 行业基本面 在居民生活水平提高、人口老龄化及医疗卫生体制改革等持续推动下，在居民生活水平提高、人口老龄化及医疗卫生体制改革等持续推动下，医疗器械制造行医疗器械制造行业作为业作为医疗保

5、健产业下属重要细分行业，医疗保健产业下属重要细分行业，近年来近年来市场规模市场规模显著提升显著提升。医疗器械制造行业是医疗保健产业重要分支之一，与居民的生命健康密切相关，因此需求刚性较强，市场规模随着老龄化和居民收入水平提高而保持持续较快增长，行业整体处于较快速增长期。我国医疗器械制造行业自 2001 年起步入快速发展阶段，市场规模及增长率均保持上升趋势。2010 年我国医疗器械对外贸易激增，市场规模同比增长 55.17%至 1,260 亿元。2011-2021 年受医疗体制改革深入、老龄化趋势加剧、人民消费水平升级、产业技术革新等因素影响，我国医疗器械产品需求大幅提升，行业快速发展，市场规模

6、由1,470 亿元增至 8,908 亿元，年复合增长率达 19.74%。图表 1.2001 年以来我国医疗器械制造行业市场规模 资料来源：医疗器械蓝皮书，wind 2021 年我国新冠疫情持续散点频发，受疫情防控需求带动，我国低值医用耗材、体外诊断产品及医疗影像设备等与防疫相关的医疗器械产品市场规模持续增长。加之人口老龄化进一步加深，居民健康观念不断提高、防护意识不断加强，国内医疗机构及居民对医疗器械产品的需求维持高位，2021 年我国医疗器械制造行业总体市场规模及增速仍维持在较高水平，但增速同比有所放缓，当年市场规模达 8,908 亿元，同比增速 16.47%。根据相关机构预测，2022 年