力诺特玻-公司研究报告-一致性评价推动中硼硅需求产能+技术+渠道品牌构建公司护城河-230110（39页）.pdf

1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告A A 股公司深度股公司深度 玻璃玻纤玻璃玻纤 一致性评价推动中硼硅需求，产能一致性评价推动中硼硅需求，产能+技术技术+渠道渠道品牌构建公司护城河品牌构建公司护城河 核心观点核心观点 第七批全国药品集中采购中选品种 61 项，从药品包装材料类别上看，中硼硅玻璃占比超 50%。近期中标药厂包材订单陆续落地，中硼硅药玻需求上升态势超同期。力诺特玻为国内中硼硅管制瓶龙头

2、企业，在产能、技术、渠道等方面具备优势。2022 年中硼硅管制瓶产能 26 亿支，今年预计产能达到 34 亿支；此外公司快速推进模制瓶产线建设，一期在产项目产能约 0.7 亿支；二期和三期项目分别规划建设年产 1.5 亿支、6.4 亿支，营收增速可期。公司耐热玻璃业务 2022年短期承压，今年随着消费复苏及公司渠道扩展业绩有望恢复。报告摘要报告摘要 （1）专注硼硅玻璃制品，一致性评价政策叠加消费升级，未来）专注硼硅玻璃制品，一致性评价政策叠加消费升级，未来市场空间广阔。市场空间广阔。力诺特玻立足山东 20 年，专注高新特种硼硅玻璃制品，包括药用玻璃、耐热玻璃及电光源玻璃。药用玻璃领域，目前我国

3、中硼硅药玻约 40 亿支，受益于一致性评价政策，未来两年预计有 200 亿支低硼硅药玻转化为中硼硅药玻。日用玻璃领域，高硼硅玻璃抗热冲击性能佳，常用于高档耐热生活器皿，伴随消费升级，高硼硅耐热玻璃对钠钙玻璃的替代将会逐步推进。（2）药用玻璃：）药用玻璃：产能产能+技术技术+渠道渠道品牌品牌构建公司护城河构建公司护城河。产能方面，产能方面，公司 2022 年具备中硼硅管制瓶产能 26 亿支，安瓿瓶市占率行业第一。公司积极把握一致性评价政策带来的市场机遇，预计明年产能达到 34 亿支。同时公司相应客户需求，推进模制瓶产线建设，一期在产项目产能约 0.7 亿支；二期和三期项目分别规划建设年产 1.5

4、 亿支、6.4 亿支，营收增速可期。由于关键设备来自少数海外厂家，并且新进入者需与药企进行认证，公司先发优势显著。技术方面，技术方面，公司在窑炉熔化、自动配料、高效节能生产等方面具有核心技术，处于国内领先水平，药用玻璃各项关键指标均优于国家标准，具有较强的竞争优势。此外，公司按照国外先进企业标准设计改造的中硼硅棕色拉管产线于 10 月投产，实现部分中硼硅药瓶的原材料自供，棕色药瓶毛利率有望提升 15%。调升调升 买入买入 杨光杨光 SAC 编号:S1440519110003 SFC 编号:BQE142 研究助理研究助理 黄海黄海 发布日期：2023 年 01 月 10 日 当前股价：15.90

5、 元 主要数据主要数据 股票价格绝对股票价格绝对/相对市场表现（相对市场表现（%）1 个月 3 个月 12 个月-3.71/-2.02 4.15/-0.25-38.12/-25.95 12 月最高/最低价（元）25.90/13.60 总股本（万股）23,241.00 流通 A 股（万股）15,076.14 总市值（亿元）34.37 流通市值（亿元）22.30 近 3 月日均成交量（万）147.75 主要股东 力诺投资控股集团有限公司 31.12%股价表现股价表现 相关研究报告相关研究报告 22.08.23【中信建投 玻璃玻纤】力诺特 玻(301188):药玻需求持续增长，新建产能逐步落地 21

6、.12.30【中信建投 建筑材料】力诺特 玻(301188):药用玻璃领先企业，绑定下游优质资源期待产能释放 -44%-24%-4%16%2022/1/102022/2/102022/3/102022/4/102022/5/102022/6/102022/7/102022/8/102022/9/102022/10/102022/11/102022/12/10力诺特玻深证成指力诺特玻力诺特玻(301188.SZ)(301188.SZ)A 股公司深度报告 力诺特玻力诺特玻 请参阅最后一页的重要声明 渠道品牌方面渠道品牌方面，公司具备较强的品牌、市场地位和竞争力。在百强药企中和公司合作的有 83 家