江丰电子-公司深度报告：高纯溅射金属靶材国产替代领先者-230105.pdf（30页）

1、【方正电子 公司深度报告】江丰电子（300666）高纯溅射金属靶材国产替代领先者分析师：吕卓阳 登记编号：S1220522010001分析师：吴文吉 登记编号：S1220521120003证 券 研 究 报 告2023 年 1 月 5 日江丰电子是一家自成立以来便专注于高纯溅射靶材研发、生产和销售的公司，并基于主业的技术积累逐步开展了半导体产业设备机台关键零部件的研发、生产和销售，主要产品为全系列的高纯金属溅射靶材，包括铝靶、钛靶、钽靶、铜靶以及各种超高纯金属合金靶材等。公司靶材产品主要应用于半导体、平板显示、太阳能等领域。通过多年来不断加大技术研发和对客户的精心维护，公司产品获得了市场的高度

2、认可，客户涵盖国内外知名客户，如台积电、中芯国际、富士通半导体等。目前公司超纯金属溅射靶材产品已 应用于半导体厂商最先端制造工艺，在7nm技术节点实现批量供应，并进入先端的5nm技术节点，半导体靶材国产替代技术基础已经具备。靶材业务技术先进，客户丰富，市场广阔，积极扩产持续扩大营收。公司靶材产品技术先进，已批量供应7nm制程，并进入5nm制程的研发；同时公司客户资源丰富，目前已是台积电、海力士、中芯国际、京东方、华星光电等全球知名半导体及面板厂商供应商；公司主业靶材业务市场前景广阔，目前全球半导体产业和平板显示产业均向国内转移，高纯溅射靶材的国产化率将持续提高。同时下游晶圆代工厂和面板加工厂的

3、大量投产、先进封装的快速发展，将进一步带动靶材需求高速增长；公司当前各产线均是满产满销状态，22年公司定向增发所投入的新增产能将会是靶材主业推动公司营收进一步增长的强劲动力。半导体零部件业务发展迅速，半导体产业链切入进度顺利。公司拥有丰富的金属材料特性及加工处理经验和技术储备，通过近些年的加大投入，公司半导体设备精密零部件业务布局逐步完善，在半导体设备精密零部件的研发和制造领域已具备较强竞争力。自21年起，随宁波余姚、上海奉贤和沈阳沈北三个零部件生产基地建成投产，公司半导体零部件业务开始快速增长，有望成为公司营收增长第二极。盈利预测与估值：我们预计2022-2024年公司营收分别为24.14、

4、34.13、43.39亿元，归母净利润分别为3.01、4.50、5.70亿元，EPS分别为1.13、1.70、2.15元，给予“推荐”评级。资料来源：公司公告、方正证券研究所1摘要UVnUnPtRVVjYvZWVoYbRcM6MnPoOpNsRlOoOpOkPqQvMaQpOoOvPnPtRMYtOpN资料来源：公司官网、方正证券研究所业务版图半导体用超高纯金属溅射靶材高纯铝以及铝合金靶材高纯钛靶材以及钛环高纯铜、铜合金靶材以及铜环、铜阳极高纯钽、钽合金靶材以及钽环Al、Al30ppmSi、Al0.5Si、Al0.75Si、Al0.8Si、Al1Si、Al0.5Cu、AlSiCu等4N5钛、5

5、N钛、低氧钛等4N铜、4N5铜、5N铜、6N铜以及铜铝、铜锰等合金靶材、纯铜以及CuP阳极材料、纯铜的环件3N5到5N的各种纯度钽靶材、钽环以及各种寿命和规格的钽靶材和钽环特殊金属及合金靶材高纯钨、钨钛、钨硅、高纯硅、高纯镍、镍合金、高纯铬及铬合金、钴靶材等液晶平板显示器用高纯金属溅射靶材以及零部件G4.5、G5、G5.5、G6、G8.5、G10.5代超高纯铝、铜、钼、钛靶材PVD机台用防着板、坩埚以及CFRP液晶玻璃搬运部件半导体用精密零部件PVD机台用Clamp Ring、CollimatorCVD、etching机台用face plate、shower head等化学机械研磨机台用金刚石

6、研磨片、Retaining Ring等2目录1国内溅射靶材龙头，业绩稳定高增23半导体零部件业务绘制第二增长曲线4盈利预测及估值3靶材业务为基，营收增长的强劲动力资料来源：公司官网、公司公告、方正证券研究所 江丰电子创建于2005年，于2017年6月在深交所上市。公司专业从事超大规模集成电路制造用超高纯金属材料及溅射靶材的研发生产，是国家科技部、发改委及工信部重点扶植的高新技术企业。公司研发生产的超高纯金属溅射靶材填补了中国在这一领域的空白，打破产品依赖进口的局面。公司相关产品在28-7nm实现量产，部分靶材产品突破5nm技术节点，成功获得国际一流芯片制造厂商的认证，销售网络覆盖欧洲、北美及亚