光峰科技公司研究：ALPD技术龙头车载业务崭露头角（28页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|公司首次覆盖 光峰科技(688007.SH)2023 年 01 月 05 日 买入买入（首次首次）所属行业：电子 当前价格(元)：26.70 证券分析师证券分析师 陈海进陈海进 资格编号：S0120521120001 邮箱： 陈蓉芳陈蓉芳 资格编号：S0120522060001 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)6.06 21.77-8.87 相对涨幅(%)1.67 16.38-5.07 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 光峰科技光峰科技（68

2、8007.SH）:ALPD 技技术龙头术龙头，车载，车载业务业务崭露头角崭露头角 投资要点投资要点 持续深耕自研赛道，全球首发持续深耕自研赛道，全球首发 ALPD专利技术加固护城河。专利技术加固护城河。公司立足于 ALPD荧光激光显示技术，聚焦激光显示产品以及系统解决方案，产品领域主要包括电影、电视、教育和工程等行业。公司产品在国内的激光显示多个细分市场具有突出的技术、市场以及品牌优势。目前，公司ALPD4.0技术已发展成熟，ALPD5.0，6.0 技术正在同步研发，专利技术全面覆盖，不断提高视觉显示效果，实现降本增效。积极拓展多元化业务积极拓展多元化业务，B、C 端双轮驱动丰富场景布局端双轮

3、驱动丰富场景布局。1）光峰 B 端基本盘业务主要布局在电影放映、商教、工程显示等领域，整体保持平稳增长，B 端基本盘布局为公司提供了一定的稳健收益。2020 年至 2022 年上半年，公司 B 端激光工程投影、电影放映机等毛利率稳定在 50%左右，商教投影的毛利率在 30%左右，呈稳步增长态势。2）光峰 C 端增长盘业务通过聚焦智能微投、激光电视等业务，自营峰米、小明等品牌代工。在疫情影响 B 端业务总营收的情况下，推出一系列C 端创新产品及拓宽 C 端家用应用场景，C 端营收占比大幅上升达到 70%左右，2021 年毛利率同比上升 2.4pct。获得汽车行业供应链准入许可，积极进军车载领域打

4、造新增长极获得汽车行业供应链准入许可，积极进军车载领域打造新增长极。光峰科技积极把握创新应用场景，打造多元业务。在车载显示领域，目前光峰科技主要覆盖场景为智能座舱。主要推出三个针对不同应用方向的产品线，分别是：车载显示、HUD 和激光大灯。同时，光峰科技已推出 HUD 适配 PGU、舱外显示、舱内透明显示、车载天幕显示等多种解决方案，提供符合车规的车载显示光机，亮度覆盖4501000 流明。目前公司已经获得 IATF169492016 质量管理体系认证证书，并与比亚迪、华为等知名厂商合作，未来将打造更加多元的车载应用场景，近年有望落地带来进一步业绩弹性释放。投资建议：投资建议：我们预计公司 2

5、2-24 年实现归母净利润 2.02/3.26/4.69 亿元，以 2022年 12 月 30 日市值对应 PE 分别为 56/35/24 倍。选取可比公司极米科技，石头科技，飞科电器可比公司对应22-24年PE均值为23/19/15倍。我们认为公司ALPD技术具有独创性和高壁垒的特征，相比可比公司，光峰的估值享有一定的估值溢价。首次覆盖，给予公司“买入”评级。风险提示：风险提示：重要原材料供应风险，疫情反复导致下游需求不达预期风险，研发技术创新不达预期风险。Table_Base 股票数据股票数据 总股本(百万股)：457.11 流通 A 股(百万股)：457.11 52 周内股价区间(元)：

6、15.10-34.35 总市值(百万元)：11,884.80 总资产(百万元)：4,186.58 每股净资产(元)：5.67 资料来源：公司公告 Table_Finance 主要财务数据及预测主要财务数据及预测 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)1,949 2,498 3,013 4,215 5,841(+/-)YOY(%)-1.5%28.2%20.6%39.9%38.6%净利润(百万元)114 233 202 326 469(+/-)YOY(%)-38.9%105.0%-13.3%60.9%43.9%全面摊薄 EPS(元)0.25 0.51 0.44