华虹宏力公司研究：立足特色工艺积极扩产成长可期（36页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 华虹宏力华虹宏力 电子电子 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-01-31 Table_Invest Table_Market 发行数据 发行价（元）-发行规模（百万股）不超过 434 发行后总股本（百万股）不超过 1735 B 股/H 股（百万股）0/0 网上申购日期 上市日期-主承销商 国泰君安证券股份有限公司 海通证券股份有限公司 Table_Report 相关报告 正确认识大陆半导体各环节差距，逐个击破 -20221108 半导体设备、零部件亟突破，决胜国产替代“上

2、甘岭”-20220920 2022 年电子行业投资策略报告：三种增量、两种替代，电子成长长青-20211212 Table_Author 证券分析师：李玖证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 17796350403 研究助理：王九鸿研究助理：王九鸿 执业证书编号：S0550121050009 18801222740 wang_ Table_Title 证券研究报告/新股定价报告 立足特色工艺立足特色工艺，积极扩产成长可期积极扩产成长可期 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 25 年技术积累铸就全球领先的特色工艺晶圆代工厂。年技术积累铸就全球领先的特色工艺晶圆

3、代工厂。1997 年公司前身成立，历经多年发展，公司已成为业内特色工艺平台覆盖最全面的晶圆代工企业，有三座 8 英寸晶圆厂和一座 12 英寸晶圆厂，截止 2022 Q3，公司 8 英寸和12 英寸产能分别为 17.8 万片/月和 6.5 万片/月。公司在嵌入式非易失性存储器领域是全球最大的智能卡 IC 代工企业和国内最大的 MCU 制造代工企业，在功率器件领域是全球产能排名第一的功率器件晶圆代工企业，也是唯一一家同时具备 8 英寸以及 12 英寸功率器件代工能力的企业。全球排名前 50 名的知名芯片产品公司中，超过三分之一的企业与公司开展了业务合作。需求：从需求：从 IDM 到到 Fables

4、s，特色，特色 IC 代工需求持续旺盛。代工需求持续旺盛。产业链精细分工催生晶圆代工市场，2016 年至 2021 年，全球晶圆代工市场规模从 652 亿美元增长至 1101 亿美元，年复合增长率高达 11.05%。从晶圆工艺大类来看，先进逻辑工艺追求小线宽、高算速，特色工艺追求通过新材料、新结构、新器件等提升芯片的性能和可靠性，广泛应用于模拟芯片、功率半导体、射频器件、MCU、传感器等，这些芯片市场应用前景广阔、增速快、国产化诉求强，对应的晶圆代工需求不断提升，同时受历史发展路径的影响，特色 IC 头部公司主要为 IDM 模式，新近崛起的公司均主要采用 Fabless 模式，起势很快，与特色

5、工艺晶圆代工厂互为促进。供给：全球扩产进行时，特色供给：全球扩产进行时，特色 IC 代工国产化提升有望代工国产化提升有望。全球前三的晶圆厂占 78.5%的市场份额，市场呈现显著的寡头垄断格局，公司目前在全球主要晶圆代工厂中排名第六，在国内市场排名第二。我们测算全球 90nm以上制程产能（非存储）2020 年中国占比为 21.63%，20nm-90nm 制程产能（非存储）中国占比为 9.67%，相较于超过全球三分之一的集成电路市场规模，国内晶圆代工产能有较大的提升空间。产能扩张将推动公司业绩持续增长。产能扩张将推动公司业绩持续增长。公司此次回 A 融资 180 亿元，已然将扩产付诸行动，其中华虹

6、无锡项目计划投资 67 亿美元，未来还需进一步融资，预计公司 2022-2024 年收入分别为 160.05、178.23、209.10 亿元，归母净利润分别为 35.54、41.23、50.59 亿元。风险提示风险提示：产能扩张不及预期、产能利用率不及预期、晶圆售价不及预期 Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 6,737 10,630 16,005 17,823 20,910(+/-)%3.29%57.78%50.57%11.36%17.32%净利润净利润 505 1,660 3,554