1、元宇宙元宇宙20232023硬件的“大”年硬件的“大”年传媒首席分析师 焦娟SAC执业证书编号：S1450516120001安信证券元宇宙研究院2022年12月30日投资评级：领先大市-A目录目录20232023版元宇宙研究框架版元宇宙研究框架、元宇宙的上半场与下半场元宇宙的上半场与下半场20232023：硬件的：硬件的“大大”年年硬件之硬件之“沉浸感沉浸感”、“交互范式交互范式”、“操作系统操作系统”元宇宙之百舸争流元宇宙之百舸争流 虚拟人：交互世界的新物种；NFT：数字世界的魔法棒 Web 3：内核是“治理”，“去中心化”实则为“反抗有理”AI与后端基建：2023年迎来景气上行 场景：20

2、24-2025年的“八面来风”研究研究思路思路01020304核心观点核心观点继2021年FB改名Meta是为“穿云箭穿云箭”，我们对2022年全年的判断为“蓄积的力量蓄积的力量”。2022年我们看到了PICO/META/HTC/SONY/TCL/联想/创维等的新一代硬件硬件产品、看到了NVIDIA/UNITY的底层架构底层架构系列化发布、看到了AIAI作画作画/AIGC/AIGC（内容与场景内容与场景）的巨大争议，看到了国内外科技巨头伴随股价下跌而来的争议甚至是批评2022年确是预期中的“分歧期分歧期”；着眼于国内二级市场，我们预计7月底8月初会有新一轮元宇宙行情的开启，在去年NFTNFT、

3、元宇宙元宇宙、虚拟数字人虚拟数字人的基础上，我们认为细分方向有望新增WebWeb 3 3、人形机器人人形机器人、XRXR硬件相关硬件相关等，各方向相关标的在去年基础上会有明显的发散，但核心仍然在于弹性。2022年国内A股的元宇宙行情与2021年有一定的呼应2021年7、8月份NFT，9月元宇宙、11月虚拟数字人；2022年7月人形机器人、8月XR硬件、9月/10月调整、11月Web 3/AIGC2021年行情的触发要素是Meta改名，2022年则是5部门联合发布的虚拟现实五年发展计划；过去的2022年，我们兢兢业业且持续迭代研究框架，无论是元宇宙的年度预判，还是国内二级市场的节奏推演，唯一值得

4、庆幸感恩的，是我们敢真正去下前瞻判断我们敢真正去下前瞻判断，且得到了基本兑现的正向反馈且得到了基本兑现的正向反馈。在我们给出20232023年的年度前瞻判断年的年度前瞻判断之际，我们将同时：1）迭代2021年建立的研究框架研究框架（六大投资版图）；2）新增元宇宙下半场下半场的系统推演（新硬件主义，2022年5月出版）；3）植入112页拆机报告拆机报告的独家研究结论（硬件入口的沉浸、交互、操作系统）；4）深化对虚拟人与虚拟人与NFTNFT的理解与定位；5）提示对WebWeb 3 3的警惕；6）展望将要在2024-2025年“八面来风”的场景场景的投资框架；7）AIGCAIGC；我们非常期待202

5、3年！2023年有可能是“预期差预期差”最大的一年最大的一年，我们认为它将是将是“硬件的大年硬件的大年”，“硬件硬件”是指MR，即通用硬件设备，“大大”年年，则是综合考虑了“周期周期、全局全局、结构结构”。之所以会导致“预期差”最大，是市场尚未认知到“交互范式的定义”对硬件入口的重要性，此外，市场也尚未意识到，与硬件配套的软件部分，借力于AI的应用/场景/模式甚至是内容的创新（AIGC）速度极快，这是认知结构结构层面的“预期差”；META&MICROSOFT与APPLE，通用硬件设备的开源&封闭系统之争，犄角之势将领航2023年的全局全局；2023年又是多周期共振出清的节点，市值的底部有望迎来

6、的并购潮、巨头市值下跌将加速其对“第二曲线”的“打出明牌”，是大周期周期轮动给2023年的大助力。硬件层面的进展低于预期应用领域的“劣币驱逐良币”诸多进展带来的伦理争议AI失控风险提示风险提示目录目录20232023版元宇宙研究框架版元宇宙研究框架、元宇宙的上半场与下半场元宇宙的上半场与下半场20232023：硬件的：硬件的“大大”年年硬件之硬件之“沉浸感沉浸感”、“交互范式交互范式”、“操作系统操作系统”元宇宙之百舸争流元宇宙之百舸争流 虚拟人：交互世界的新物种；NFT：数字世界的魔法棒 Web 3：内核是“治理”，“去中心化”实则为“反抗有理”AI与后端基建：2023年迎来景气上行 场景：