EVA行业深度报告系列一：EVA价格有望探底回升（40页）（40页）.pdf

1、EVA行业深度报告系列一：EVA价格有望探底回升国海证券研究所李永磊(分析师)董伯骏(分析师)陈云(联系人)S0350521080004S0350521080009S评级：推荐(首次覆盖)证券研究报告2022年12月31日基础化工请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2最近半年走势-0.1381-0.0730-0.00790.05720.12230.1873基础化工沪深300相对沪深300表现表现1M3M6M基础化工-4.4%-1.1%-12.6%沪深3000.2%0.8%-12.8%相关报告Q3业绩高增，看好胶膜四季度行情 福斯特（603806）三季

2、度点评2022-10-31福 斯 特(603806)深度报告：胶膜龙头优势稳固，电子材料打造第二动力2022-08-28东方盛虹（000301）2022年中报点评：盛虹炼化进入投产阶段，新能源材料持续布局2022-08-21荣盛石化（002493）2022年中报点评：营收高增长，光伏级EVA满产2022-08-18宝丰能源2022年中报点评：营收利润稳定增长，在建项目有序推进2022-08-10宝丰能源(600989)深度报告：煤化工龙头，持续高增长2022-06-18Q1营收规模稳步增长，EVA高景气持续 东方盛虹（000301）一季报点评2022-05-01Q3业绩高增，看好胶膜四季度行情

3、 福斯特（603806）三季度点评2022-10-31UVlWnPpNVVjYoW1YpZbRdN8OoMnNoMnOeRqQnMlOrRpMbRpPvMxNmPmMxNrMvN请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点公司代码股票名称2022/12/29EPSPE投资评级股价20212022E2023E20212022E2023E000301.SZ东方盛虹13.210.690.381.3025.4534.8610.16买入002493.SZ荣盛石化12.231.270.711.3314.3017.199.18买入003022.SZ联泓新科30.29

4、0.821.171.3544.6331.7424.41未评级600989.SH宝丰能源11.990.970.931.2617.9012.909.48买入资料来源：Wind，国海证券研究所注：未评级公司来自wind一致预期请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心提要核心提要 行业评级及投资建议行业评级及投资建议四季度，乙烯-醋酸乙烯共聚物（EVA）价格回调幅度较大，主要系供给端新疆天利高新新增20万吨产能投放，而下游胶膜需求增长平稳，且发泡、电缆等不达预期，前期供需紧张有所缓解。目前，EVA价格已跌至近两年低位，向后看，供给端国内新增产能集中于202

5、5年释放，而需求端，受益于硅料降价，下游组件排产有望超预期，发泡、电缆等在疫情常态化后需求亦有望改善，看好EVA价格探底回升，首次覆盖，给予EVA行业推荐评级。我们推荐光伏级EVA产能及规划最大且拥有上游醋酸乙烯一体化产业链的东方盛虹、荣盛石化，建议关注联泓新科、宝丰能源。EVA新增产能集中于新增产能集中于2025年释放年释放截至2022年11月，我国EVA产能期末值为212.2万吨/年，至2025年，预计仍有334万吨新增产能投放，而海外目前仅韩国乐天在2022年新增30万吨产能，产能投放进度差异将带来百万吨的进口替代空间。另外，由于EVA新增产能投产壁垒较高且建设周期较长，国内EVA新增产

6、能投放集中在2025年。将新增产能按照投产的时点值进行折算，我们预计，将新增产能按照投产的时点值进行折算，我们预计，2022/2023/2024/2025年，国内年，国内EVA产能分别为产能分别为191.7/251.7/273.2/500.7万吨，万吨，2021至至2025年产能复合增速为年产能复合增速为29.3%。光伏级EVA粒子对工艺设备、技术和操作人员均有较高要求，能稳定供货的厂商较少。假设当前有公开披露光伏产能比例的企业按其披露值满产光伏料，同时假设有光伏料牌号的企业50%的产能用于生产光伏料，我们预计，我们预计，2022/2023/2024/2025年，国内光伏级年，国内光伏级EVA