1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/2026.02.09 高温合金龙头，军民共振驱动长期成长高温合金龙头，军民共振驱动长期成长 钢研高纳钢研高纳(300034)金属，采矿，制品/原材料 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格(元元):28.05 Table_CurPrice 当前价格：(元)20.61 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)14.42-23.50 总市值(百万元)16,425 总股本/流通A股(百万股)797/767 流通 B股/H股(百万股)0/0 T

2、able_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)3,814 每股净资产(元)4.79 市净率(现价)4.3 净负债率 6.39%Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 3%18%36%相对指数 4%15%2%Table_Report 钢研高纳首次覆盖报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 宋博(分析师)010-83939829 S0880522120007 杨天昊(分析师)010-83939791 S0880523080010 本报告导读：本报告导读：公司是国内高温合金领域龙头，实控人为国务院国资委，核心产品覆盖

3、航空航天等公司是国内高温合金领域龙头，实控人为国务院国资委，核心产品覆盖航空航天等多领域，受益于多领域，受益于航空航天领域航空航天领域需求高景气与技术自主可控，业绩有望稳健增长需求高景气与技术自主可控，业绩有望稳健增长。投资要点：投资要点：首次覆盖给予首次覆盖给予“增持增持”评级，目标价评级，目标价 28.05 元。元。我们预计公司20252027 年归母净利润分别为 1.32/1.52/1.72 亿元，对应 EPS 分别为 0.17/0.19/0.22 元。基于可比公司 PE/PB估值方法，结合公司在高温合金领域的龙头地位、技术壁垒与成长确定性，审慎性考虑，取PE/PB较低值，按照 2025

4、 年 165 倍 PE，给予公司目标价 28.05 元，给予“增持”评级。深耕高温合金领域，航空航天配套能力突出深耕高温合金领域，航空航天配套能力突出。公司长期深耕国防科技工业及高端制造领域，主营业务涵盖铸造高温合金、变形高温合金、新型高温合金等方向，产品广泛应用于航空、航天、舰船、核电、燃气轮机及石化冶金等国家重点领域以及高端装备制造等民用领域。依托完善的产品谱系、稳定的客户基础及较强的全产业链配套能力，公司在高温合金细分领域具备领先的市场地位，是国内航空航天用高温合金的核心配套商。军民市场共振，行业景气具备韧性军民市场共振，行业景气具备韧性。在国防预算持续增长、航空航天装备向高性能化升级的

5、背景下，高温合金作为航空发动机、军机、民机等核心装备的关键基础材料，需求具备长期支撑。同时，燃气轮机、核电、新能源、高端制造等多下游领域共同发力，尤其是国产大飞机交付提速、燃气轮机国产化推进、商业航天快速发展，为高温合金行业带来结构性增长机遇，有效分散单一行业周期波动风险。创新驱动长期发展创新驱动长期发展，人才与激励保障发展人才与激励保障发展。公司持续加大研发投入，在新型高温合金、粉末高温合金、增材制造等领域构筑技术壁垒，并通过完善的人才激励与产学研协同机制，推动技术成果转化，为公司长期稳健成长奠定基础。催化剂催化剂：航空航天装备订单放量、高温合金国产化政策落地、民用航空及燃气轮机需求超预期增

6、长。风险提示风险提示：公司研发进展不及预期风险；下游需求不及预期的风险。财务摘要(百万元)2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 3,408 3,524 3,648 3,995 4,414(+/-)%18.4%3.4%3.5%9.5%10.5%净利润(归母)319 249 132 152 172(+/-)%-5.2%-22.1%-47.0%15.1%13.4%每股净收益(元)0.40 0.31 0.17 0.19 0.22 净资产收益率(%)9.5%7.1%3.4%3.8%4.2%市盈率(现价&最新股本摊薄)56.44 72.43 136.61 118.70 1