南网数字-301638-A股公司研究报告：AI国产方案筑基引领电力数字化转型-260130（6页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.01.30 AI 国产方案筑基，引领电力数字化转型国产方案筑基，引领电力数字化转型 南网数字南网数字(301638)Table_Industry 计算机/信息科技 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格(元元):25.59 Table_CurPrice 当前价格：(元)21.62 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)18.48-25.75 总市值(百万元)70,079 总股本

2、/流通A股(百万股)3,180/235 流通 B股/H股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)8,026 每股净资产(元)2.52 市净率(现价)8.7 净负债率-58.39%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 14%相对指数 6%-11%-42%table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 杨林(分析师)021-23183969 S0880525040027 魏宗(分析师)021-23180000 S0880525040058 钟明翰(研究助理)021-380

3、31383 S0880124070047 本报告导读：本报告导读：公司全面实施公司全面实施 AI驱动战略驱动战略，凭借凭借“云云-管管-边边-端端-芯芯”全链条技术布局与全链条技术布局与“算力算力+平台平台+算法算法+应用应用”国产化方案国产化方案，深耕电力数字化主赛道并实现跨领域延伸深耕电力数字化主赛道并实现跨领域延伸，有望持续领有望持续领跑行业转型。跑行业转型。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。公司作为国内数字电网建设主力军，预计 2025-2027 年营收分别为 66.19/75.56/88.57 亿元，EPS 分别为 0.19

4、/0.22/0.27 元，按照 PE 和 PS 估值，最终给予公司2026 年 115 倍 PE 估值，合理估值为 813.61 亿元人民币，对应目标价 25.59 元。公司公司 AI+业务融合打造电力垂直领域独有核心竞争力。业务融合打造电力垂直领域独有核心竞争力。公司以推动电力能源行业数字化转型为主线，打造电网数字化、企业数字化和数字基础设施三大业务体系，采用基于物理电网叠加“微型传感+边缘计算+数据融合”等技术方式，支撑电力企业生产经营全过程业务应用。公司全面实施人工智能驱动（AI DRIVE）战略，创新“双赛马”机制，推动“大瓦特”大模型嵌入电网业务链条，打造国产化“算力+平台+算法+应

5、用”AI 整体方案并实现核心能力跨领域输出。公司为数字电网建设主力军，公司为数字电网建设主力军，电网投资电网投资拓展数字化业务新空间拓展数字化业务新空间。公司围绕数字电网构建“云-管-边-端-芯”核心技术和产品矩阵，覆盖电力系统“发、输、变、配、用”等关键领域。公司数字电网物联感知设备业务收入实现了跨越式增长，占比从 2022 年的 6.94%大幅提升至 2025H1 的 30.48%，表明公司在该领域的市场竞争力不断增强，产品服务得到市场的认可。2026 年 1 月 19 日，南方电网敲定固定资产投资安排 1800 亿元，将加大设备更新和数智化改造，为公司数字化业务的进一步拓展开辟新空间。公

6、司发力突破“卡脖子”技术，公司发力突破“卡脖子”技术，与众多行业龙头客户建立合作与众多行业龙头客户建立合作。公司自主研发“电鸿”物联操作系统、“大瓦特”AI 大模型、“伏羲”主控芯片及微型智能电流传感器，形成“AI+电鸿+数字电网技术”核心能力；并承接 13 项国家重点研发/重大专项，联合科研院所与央国企、头部客户共建生态，业务覆盖能源、政务、交通等领域。风险提示风险提示：客户集中度较高风险、技术迭代与标准适配风险。Table_Finance 财务摘要(百万元)2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 4,234 6,090 6,619 7,556 8,857(+