1、研究报告上海证券交易所市场质量报告上海证券交易所市场质量报告（2022）研究所研究所i内容摘要内容摘要为了客观反映市场运行情况，上海证券交易所定期发布市场质量报告，从市场流动性、交易成本、市场定价效率、波动性与订单执行情况等方面，全面描述上海股票市场的运行质量。其中，市场质量指数是衡量证券交易市场流动性和波动性的综合指标，市场质量指数越高，表明市场运行质量越好。市场质量指数的编制以 2000 年为基期，当年市场质量指数的值等于 100。近十年来，沪市市场质量指数总体呈上升的态势，在 2017 年市场质量指数达到最高值 556，而后有所下降。2021 年沪市市场质量指数为 435 点，较去年上涨

2、 11 点，市场运行质量有所提升。从流动性看，2021 年沪市流动性总体略有上升，价格冲击指数比去年略有下降，流动性指数进一步改善，相对买卖价差和相对有效价差比去年有所下降，市场订单深度显著提升，大额交易成本与去年基本持平。从市场波动性看，2021 年度沪市整体波动性与 2020 年基本持平，日内波动率、超额波动率和收益波动率均与 2020 年相同。从市场定价效率来看，2021 年沪市的市场定价效率较 2020 年显著下降，各板块的市场效率系数均有所下降。从订单执行情况来看，一是 2021 年订单执行质量较为高效，执行质量继续保持良好水平。二是订单单笔规模和成交率有所下降。三是订单更倾向中小盘

3、股。四是机构投资者订单占比上升。ii目录目录一、市场质量指数一、市场质量指数.2二、市场的流动性二、市场的流动性.5三、市场的波动性三、市场的波动性.35四、市场定价效率四、市场定价效率.40五、订单执行质量五、订单执行质量.43六、结论六、结论.51iii图表目录图表目录图 1 相关年份的市场质量指数（2021）.2图 2 按板块分组的市场质量指数（2021）.3图 3 按流通市值分组的市场质量指数（2021）.4图 56 按股价分组的市场质量指数（2021）.5图 57 按行业分类的市场质量指数（2021）.5图 8 相关年份流动性指数（2021）单位：万元.6图 9 逐月流动性指数（20

4、21）单位：万元.7图 10 按板块分组的流动性指数（2021）单位：万元.8图 11 按流通市值分组的流动性指数（2021）单位：万元.9图 12 按股价分组的流动性指数（2021）单位：万元.9图 13 按行业分类的流动性指数（2021）单位：万元.10图 1 近 10 年股票价格冲击指数（2021）单位：基点.11图 2 买方向与卖方向价格冲击指数（2021）单位：基点.12图 3 逐月价格冲击指数（2021）单位：基点.13图 4 按板块分组的价格冲击指数（2021）单位：基点.13图 5 按流通市值分组的价格冲击指数（2021）单位：基点.14图 6 按股价分组的价格冲击指数（202

5、1）单位：基点.15图 7 按行业分类的价格冲击指数（2021）单位：基点.16图 14 相关年份绝对买卖价差（2021）单位：分.17图 15 相关年份相对买卖价差（2021）单位：基点.17图 16 逐月绝对买卖价差（2021）单位：分.18图 17 逐月相对买卖价差（2021）单位：基点.18图 18 按板块分组的相对买卖价差（2021）单位：基点.19图 19 按流通市值分组的相对买卖价差（2021）单位：基点.20图 20 按股价分组的相对买卖价差（2021）单位：基点.20图 21 按行业分类的相对买卖价差（2021）单位：基点.21图 22 相关年份绝对有效价差（2021）单位：

6、分.22图 23 相关年份相对有效价差（2021）单位：基点.22图 24 逐月绝对有效价差（2021）单位：分.23图 25 逐月相对有效价差（2021）单位：基点.23图 26 按板块分组的相对有效价差（2021）单位：基点.24图 27 按流通市值分组的相对有效价差（2021）单位：基点.25图 28 按股价分组的相对有效价差（2021）单位：基点.25图 29 按行业分类的相对有效价差（2021）单位：基点.26图 30 相关年份市场订单深度（2021）单位：万元.27图 31 逐月订单深度（2021）单位：万元.27图 32 按板块分组的订单深度（2021）单位：万元.28图 33