1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业策略 2022 年 12 月 29 日 电子电子 消费电子：消费电子：市场市场终将回暖终将回暖 2022 年市场需求受到疫情以及宏观环境影响，相对疲软，其中苹果链龙头公司表现相对优年市场需求受到疫情以及宏观环境影响，相对疲软，其中苹果链龙头公司表现相对优异异。但是以但是以 5G、云、人工智能、云、人工智能、AR/VR、可穿戴等为核心的创新周期仍将继续，消费电子、可穿戴等为核心的创新周期仍将继续，消费电子龙头公司平台化优势持续凸显龙头公司平台化优势持续凸显。我们认为市场后续将更加关注有汽车电子、AR/VR 可穿戴等第二成长曲线

2、的消费电子标的。目前消费电子板块处于历史估值底部，2023 年随着消费迹象回暖以及新产品的布局落地，有望带来行业拐点。手机：终端需求疲弱，市场需求终将回暖手机：终端需求疲弱，市场需求终将回暖。在经历 2021 年的出货量短暂复苏后，全球智能手机出货量出现第二轮出货量走低现象。根据 IDC 2022 年 Q4 预测数据修正后，从 2022 年初全球智能手机出货量增长 1.6%调整至年末下降约 9.1%，出货量总量下降约至 12.2-12.4亿部左右。预计 2023 年随着全球疫情影响缓解，及全球消费能力恢复，将在 2023 年出货量同比增长 2.8%，出货量总量约 12.6-12.7 亿部。手机

3、终端厂商结构格局稳定，2022 年苹果出货量或有望提升，国内安卓厂商出货量有一定下降。存货周转天数有所下降，库存基本回归正常水位。我们认为疫情逐渐恢复，智能手机销量将逐渐回暖。VR/AR：政策行业双重驱动，元宇宙加速产业创新：政策行业双重驱动，元宇宙加速产业创新。根据 wellsenn XR 数据显示，2022 年三季度全球 VR 头显出货量为 138 万台，较去年同比下滑 42%，其中 Meta 出货量为 96 万台，Pico 出货量为 23 万台，Vavle Index、创维、大朋、NOLO、爱奇艺 VR 等第二梯队的品牌均取得了一到三万不等的销量。三季度出货量大幅下跌的主因是 Meta

4、的销量大幅下滑，Quest 2 全系涨价 100 美元叠加欧美消费市场需求下行，造成三季度 Quest 2 销量大幅低于预期。Pico 在第三季度销量为 23 万台，其中 Pico Neo 3 为 19 万台，此外 9 月 28 日正式发售的Pico 4三季度销量为2.4 万台，截至10 月30日全球累计销量6.3 万台。根据wellsenn XR 数据显示，2022 年三季度全球 AR 头显出货量为 9.7 万台，同比增长 29%，其中国内3.5 万台，海外 6.2 万台。海外缺乏新消费级 AR 品牌和新产品出现，三季度增长的主要贡献来自国内投屏显示类的消费级 AR 眼镜，例如 Rokid

5、Air、Nreal Air/Nreal X、雷鸟 Air 以及影目 Air 等产品均取得了不错的市场销量。折叠屏：折叠屏时代的投资机会折叠屏：折叠屏时代的投资机会。以三星为首的折叠屏设备已引领潮流，新款迭出。三星、华为是最先引领折叠屏热潮的主流品牌之一：三星 Flip、Fold，华为 Mate X 系列自 2019 年11 月起持续出新。三星在折叠屏领域出货量占全球寡头地位，华为出货量在国内占比较高。回顾 2022 年已发布的折叠屏设备，国内厂商如小米、OPPO、VIVO、荣耀等也分别发布了自家高端折叠屏系列，小米 MIX FOLD、OPPO FIND N、VIVO X FOLD、荣耀 Mag

6、ic V 等系列产品。展望 2023 年，将有更多折叠屏设备陆续推出，销售价格随产品大规模放量，终将下探到大众消费价位段，价格与销量将形成共振，我们认为 2023 年折叠屏设备销量有望进一步提升。光学光学：光学黄金大赛道，光学黄金大赛道，车载光学加速渗透车载光学加速渗透。ADAS 加速渗透，目前各大车厂已经制定其自动驾驶车辆发展规划，在新能源品牌、奔驰、宝马、大众等全球主流车厂推出高级别 ADAS汽车后，将有望带动其余燃油车厂自动驾驶发展的步伐，ADAS 渗透率将进一步提升，从而深度利好于车载镜头、激光雷达的市场。面板：面板：面板厂格局面板厂格局逐步逐步优化，优化，短期价格恢复需求有望回暖短期