1、行业研究 行业深度 电子 证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2022年12月27日 table_invest 标配 Table_NewTitle 借新能源大发展的东风，迎接IGBT大增长的春天 电子IGBT行业深度报告 Table_Authors 证券分析师 周啸宇 S0630519030001 联系人 陈宜权 table_stockTrend table_product 相关研究 table_main 投资要点：IGBT是电力电子装置的CPU，新能源大发展的基石。IGBT集合MOSFET及B

2、JT两种功率半导体元器件的优点（驱动功率小、开关速度快，同时具有驱动电路简单、电流大、损耗小等优点），因此被广泛应用于工业控制、新能源汽车、光伏风电、变频白电、智能电网以及轨道交通等领域。IGBT是发展新能源行业的基石，是实现“双碳”战略必不可少的核心元器件。我国双碳政策持续落地，新能源需求激增助推IGBT行业迈向新高度。依附双碳政策，我国新能源汽车渗透率快速提升及清洁能源快速发展，国内IGBT企业持续受益，这是IGBT最大的市场增量来源。数据显示，2021年我国IGBT产量为2580万只，同比增长27.7%，需求量为13200万只，同比增长20%，尽管国产化产量增速高于需求量增速，但国产化率

3、仍不足20%，国产化产品供需缺口巨大。双碳战略带来的新能源增量需求，叠加存量市场的国产化替代需求，将为本土IGBT市场带来巨大增长空间。IGBT技术迭代缓慢附加疫情影响等，助力IGBT国产化进程加速。首先，由于IGBT对安全性和稳定性的要求严格，替换成本高，从而导致IGBT更新换代频率和产品生命周期长，有利于本土企业技术追赶；其次，2020年开始的新冠疫情，扰动海外IGBT大厂对中国的供应链，进一步加剧了国内IGBT需求缺口严重程度，国内IGBT下游客户纷纷转向本土供应商，倒逼本土IGBT下游客户加速国产化IGBT的产品认证，国产替代意愿持续提升，助力推动国产化进程加速。结论与推荐。IGBT作

4、为新能源行业重要的核心元器件之一，近年来，随着我国双碳政策的逐步推广落地，以及新能源行业的大发展，本土IGBT企业将持续受益，新能源大发展的东风，带来了IGBT大增长的春天。一方面，我国是全球最大的IGBT需求市场，产业具有较大的发展前景，但我国IGBT自给率不足20%，国产替代仍有较大的提升空间；另一方面，本土IGBT产品性能已经逐渐成熟，且部分产品性能可对标海外IGBT大厂产品，加速国产化IGBT产品市场渗透，逐步切入高端市场。重点关注车规级IGBT及第三代半导体功率器件企业的斯达半导、时代电气，建议关注：新洁能、士兰微、宏微科技等相关公司。风险提示：国产替代不及预期、新能源产业发展不及预

5、期、宏观经济波动风险、国家政策调整风险，技术更新迭代风险等。-45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%电子沪深300证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 2/38 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业深度 正文目录 1.IGBT：电力电子装置的“CPU”.6 1.1.IGBT 是什么？.6 1.2.IGBT 的发展史.8 1.3.IGBT 的技术发展趋势.10 2.IGBT 应用市场规模和空间.12 2.1.全球 IGBT 应用市场规模.12 2.2.中国 IGBT 应用市场规模.12 2.2.1.新能源汽车.14 2.2.2

6、.新能源发电.15 2.2.3.工业控制.17 2.2.4.轨道交通.18 2.2.5.白色家电.19 2.3.中国 IGBT 市场需求总量.19 3.行业发展环境及政策.20 4.IGBT 市场竞争格局.21 4.1.IGBT 的壁垒.22 4.1.1.IGBT 的技术壁垒.22 4.1.2.IGBT 的市场壁垒.22 4.1.3.IGBT 的资金壁垒.23 5.国内 IGBT 核心企业.23 5.1.斯达半导：国内 IGBT 模块领军企业，新能源业务开启新纪元.23 5.1.1.公司概况.23 5.1.2.业务分析.25 5.1.3.结论及推荐.26 5.2.时代电气：顺应新能源发展大势，