1、中国基础设施投融资行业特别评论 1 2022 年年 12 月月 目录目录 要点 1 引言 2 一、遵义市平台公司债务展期原因分析 2 二、遵义市平台公司债务风险现状分析 4 三、贵阳市平台公司债务风险现状分析 7 四、遵义及贵阳市平台公司债务风险异同点分析 11 五、贵阳市平台公司未来债务风险展望 18 结论 20 特别评论 特别评论 联络人联络人 作者作者 政府公共评级部政府公共评级部 李春辉李春辉 027-87339288 章章 毅毅 027-87339288 以遵义视角展望贵阳市平台公司债务风险以遵义视角展望贵阳市平台公司债务风险 通过对比分析贵阳与遵义市经济财政状况及平台公司债务风险特

2、通过对比分析贵阳与遵义市经济财政状况及平台公司债务风险特征，分析贵阳市平台公司未来进行债务展期及降息的可能性，同时征，分析贵阳市平台公司未来进行债务展期及降息的可能性，同时或可为分析当前国内债务压力较大区域是否会采用类似举措提供一或可为分析当前国内债务压力较大区域是否会采用类似举措提供一定借鉴定借鉴 要点要点 遵义市平台公司开展债务展期及降息工作主要系区域经济增长与财政收入协同效益有所弱化，财政对房地产相关税收依赖度较高，举债空间不足，贵州省推行的多举措化债略有成效但无法实质改变当前债务压力，债券发行持续下滑，同时外部融资环境较为严峻，故以“国发 2 号文”等政策为契机推行相关举措以提升企业长

3、期经营能力及偿债能力。近年来，遵义市平台公司有息债务规模波动增长，其中 2019年以来市本级平台公司债务规模超过区县平台；有息债务以银行借款和债券为主，自 2020 年发生较多非标违约后，债券发行主要集中于市本级平台；利息支出变化与债务规模、实际融资环境变化不一致；此外，遵义市地方经济财政对有息债务及利息支出的覆盖能力较弱。而贵阳市平台公司有息债务规模亦增长较快，债务存续主体相对集中，债务类型分布亦以银行借款和债券为主，市本级平台公司债券占比高于区县；平台公司利息支出与债务规模变化方向基本一致；此外，地方经济财力对平台公司有息债务本息的覆盖能力减弱。从遵义及贵阳市平台公司债务风险对比分析来看，

4、两地平台公司有息债务规模均较高，贵阳市平台公司有息债务/GDP 比重高于遵义市，两地平台公司有息债务与一般预算收入增长基本同步；实际利息支出规模及平均债务成本与实际融资环境均有一定出入，原因不一；贵阳市平台公司有息债务中银行借款占比高于遵义。受两地经济财力情况差异影响，遵义市市本级平台公司债务压力高于贵阳市，平台公司利息支出情况均较实际融资表现有一定出入；两地平台公司债务类型分布较为类似，利息支出/基金预算收入近年来均有所上升。贵阳市区县平台有息债务/一般预算收入比重整体抬升，与遵义市变动趋势相反，且从相关债务压力指标来看，两地差异已不大。中诚信国际 中国基础设施投融资行业 中国基础设施投融资

5、行业 中诚信国际特别评论中诚信国际特别评论 中国基础设施投融资行业特别评论 2引言引言 2022 年以来，在政策的不断支持下，遵义市平台公司进行了试点企业的债务展期降息，以通过展期降息措施来降低债务滚动压力，一揽子解决发展过程中面临的最大问题。但展期后企业经营自主性以及新增债务空间方面或将受到不利影响，同时若通过展期腾挪出的发展空间未得到有效利用，拉长期限、降低成本仍无法解决企业面临的债务问题。由于遵义和贵阳市经济及财政实力位列贵州省前两位，无论是政府债务还是平台债务规模均较大，同时“国发 2 号文”支持范围涵盖贵州省全域，本文旨在通过对比分析贵阳与遵义市经济财政状况及平台公司债务风险特征，分

6、析贵阳市平台公司未来进行债务展期及降息的可能性，同时或可为分析当前国内债务压力较大区域是否会采用类似举措提供一定借鉴。一、遵义市平台公司债务展期原因分析一、遵义市平台公司债务展期原因分析 遵义市部分平台公司债务展期，既有经济财政下行压力下债务腾挪空间不足等直接外部因素，也有原有化债措施不足等内因，此外“国发 2 号文”等相关政策也为债务展期提供了进一步方向。第一、经济增长与财政收入协同效益有所弱化，财政对房地产相关税收依赖度较高，举债空间不足。第一、经济增长与财政收入协同效益有所弱化，财政对房地产相关税收依赖度较高，举债空间不足。近几年，遵义市财政压力大、腾挪空间有限；经济增长与财政收入协同效