1、 1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 行业行业研究研究 行业专题研究行业专题研究 化工行业化工行业 原油价格稳步回升，需求恢复值得期待原油价格稳步回升，需求恢复值得期待 投资要点：投资要点：周度回顾周度回顾：石油石化板块本周（12.19-12.23）下跌5.36%，截至本周最后交易日市净率LF0.95xPB，较上周估值有所下降。全A市场热度较上周下跌20.92%至日均交易量为6432亿元；本周美元指数下跌0.5%至104.32，年内最后一次加息50bps较前几次有所放缓，美元指数波动较小。本周油价有所回升，截至12月23日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为79.56、83.92美元/桶，

2、分别较上周+7.09%、+6.17%；两地价差本周继续下降，每桶价差由上周的4.75下降至4.36。油价周度温和回升，预计四季度油价周度温和回升，预计四季度及明年及明年1月月布油均价中枢布油均价中枢85美元美元/桶，短期油价偏桶，短期油价偏强震荡强震荡。1）库存：全球原油库存水平处近五年低位，补库需求维持；2）需求：2023年全球需求维持在较高水平（略超疫情前）；3）供给：大型国际油企资本开支扩张谨慎；4）地缘政治：俄乌冲突边际影响钝化。全球原油供需逐步进入相对紧平衡，考虑到美元加息节奏放缓，OPEC+维持上轮减产计划。综合各因素，我们认为短期油价偏强区间震荡，2022年4季度及2023年1月

3、布油均价中枢预计位于85美元/桶水平。布局后疫情时代，多领域需求恢复进行时布局后疫情时代，多领域需求恢复进行时。近日国内面临着疫情迅速扩张压力，考虑到复工有序进行，防疫转变对长期经济恢复，带去积极影响。叠加政策优化及资金撬动，我们认为需要积极关注以下投资主线：1）随着原料成本中枢下行，下游需求整体有望提升，盈利改善有望带来估值重构，建议关注大炼化、聚酯龙头、两碱、钛白粉、轮胎、涂料、塑料、煤化工等产业链复苏机会；2)上游资源盈利整体优异，关注兼具上游成本优势及估值性价比高的公司。市场表现市场表现及投资建议及投资建议 本周石油石化行业指数下跌5.36%，表现弱于大盘。本周上证综指下跌3.85%,

4、深证成指下跌3.94%，创业板指下跌3.69%,沪深300指数下跌3.19%1）中游及下游景气提升：建议关注中国石化、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、新凤鸣、桐昆股份、泰和新材、昊华科技。2）“传统能源+油田服务”方面，我们建议关注中国海油、中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程。风险提示风险提示 原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；安全生产风险，项目进度不及预期。数据来源：Wind，华福证券研究 化工 2022 年 12 月 25 日 强于大市强于大市(维持评级维持评级)一年内行业相对大盘走势一年内行业相对大盘走势 涨幅前五涨幅前五个股个股 沈阳化工 15.91%康普顿 9.30%中国

5、石化 -2.47%中国石油 -2.54%海油工程 -2.59%跌幅前五跌幅前五个股个股 国际实业 -23.51%东方盛虹 -11.29%岳阳兴长 -9.82%茂化实华 -9.73%新凤鸣 -8.58%团队成员团队成员 分析师 魏征宇 执业证书编号：S0210520050001 邮箱： 相关报告相关报告 1、中央经济工作会议后，紧握中国成本优势，布局需求反转机遇一 2022.12.18 2、油价落，需求升，沙特出口中国原油重回第一一 2022.12.11 3、2023 年度石油石化行业策略报告-大炼化景气向上，上游估值性价比仍存一 2022.12.04 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重

6、要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 正文目录正文目录 1 1 市场表现市场表现 .1 1 1.11.1 行业板块本周市场表现行业板块本周市场表现 .1 1 1.21.2 行业个股本周市场表现行业个股本周市场表现 .2 2 1.31.3 行业估值分析行业估值分析 .2 2 2 2 行业数据跟踪行业数据跟踪 .3 3 2.12.1 宏观数据跟踪宏观数据跟踪 .3 3 2.22.2 产业链价格指数及价差变化跟踪产业链价格指数及价差变化跟踪 .8 8 3 3 行业动态行业动态 .1313 3.13.1 原油相关信息原油相关信息 .1313 3.