1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级评级：买入买入（维持维持）市场价格：市场价格：1 17 78 8.5050 分析师：王芳分析师：王芳 执业证书编号：执业证书编号：S0740521120002 Email： 分析师：杨旭分析师：杨旭 执业证书编号：执业证书编号：S0740521120001 Email： 分析师：赵晗泥分析师：赵晗泥 执业证书编号：执业证书编号：s0740522100004 Email： Table_Profit 基本状况基本状况 总股本(百万股)357 流通股本(百万股)338 市价(元)169.18 市值(百万元)

2、60,425 流通市值(百万元)57,135 Table_QuotePic 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告相关报告 Table_Finance1 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）1,197 2,238 3,112 4,105 5,231 增长率 yoy%51%87%39%32%27%净利润（百万元）289 699 928 1,077 1,309 增长率 yoy%64%142%33%16%22%每股收益（元）0.81 1.96 2.60 3.02 3.67 每股

3、现金流量 0.91 2.14 2.90 3.17 3.32 净资产收益率 19%29%28%25%24%P/E 209.3 86.4 65.1 56.1 46.2 PEG 3.3 0.6 2.0 3.5 2.1 P/B 40.4 25.1 18.4 14.0 10.8 备注：估值日期为 2022/12/22 报告摘要报告摘要 两大产品线共同发力，铸就大陆模拟行业龙头。两大产品线共同发力，铸就大陆模拟行业龙头。公司以模拟产品为主业，与 2017 年主板上市，为 A 股上市较早的模拟公司。其创始人张世龙先生曾就职于海外大厂 TI，公司其他核心管理人员也多具备 TI、中兴等大厂背景，研发实力处于国内

4、第一梯队。目前张世龙先生及其一致行动人共持有公司股份 40%。公司全资子公司分布于苏州、江阴、大连、杭州、上海；通过并购扩充布局。从公司产品结构看，电源管理约占 70%、信号链约占 30%；从下游应用领域看，工业约 40%、手机 20%-30%、其他消费电子 30%-40%。超超 500 亿美元黄亿美元黄金赛道，圣邦布局大陆最全，先发优势明显。金赛道，圣邦布局大陆最全，先发优势明显。公司身处 500 亿美元的模拟大赛道，该赛道由海外大厂 TI、ADI 主导，2020 年分别占模拟市场的 29%、19%。大陆模拟行业经历过两轮高成长期，一是 2019 年中美贸易摩擦掀起的国产化浪潮，二是 202

5、1 年难得一遇的“缺货潮”。往后看，国产替代主逻辑仍在，但行业将不再是蛮荒成长，下游客户将逐渐对供应链进行整合，行业集中度进一步提升。而由于“工程师经验+下游客户粘性强+产品矩阵庞大”三重壁垒的存在，具备先发优势的厂商将更容易抓住国产替代的窗口期。我们统计了大陆上市公司在各细分品类的布局情况，从 1）布局全面性、2）布局蓝海市场，两个角度看，圣邦股份布局最优，先发优势明显。电源管理：通用产品、大单品全面布局。电源管理：通用产品、大单品全面布局。圣邦电源管理占营收比重约 70%，重点产品包括 DCDC、LDO、charger、AMOLED 供电管理芯片等，相对大陆其他厂商，圣邦布局更为全面、且细

6、分赛道格局相对友好。对于高度同质化的产品线，如 LED 背光驱动、OVP 等，公司适当退出并把资源优先布局更有发展潜力的产品线，或推出更新换代的产品。其中，1）DCDC 公司将在 buck 产品线进一步铺齐中高压产品；2）LDO 领域进一步在中高端领域发力；3）AMOLED PMIC 产品从小尺寸手表手环往大尺寸电脑、PAD 切换；4）charger：从开关充做起，向电荷泵充电拓展。信号链：运放经典老产品，信号链：运放经典老产品，AD&DA 快速放量。快速放量。圣邦信号链产品占营收比重约 30%，其产品品类较多，包括运算放大器、比较器、数据转换器、模拟开关、电平转换、逻辑器件等。其中，1）运放