【研报】高端装备行业2020年中期投资策略：在边际向上的行业中坚守龙头-20200530[41页].pdf

1、2020年中期投资策略线上交流会 黄琨（分析师）姓名：李阳东（研究助理） 邮箱：邮箱： 电话：021-38674935电话：021-3803 1653 证书编号：S0880513080005证书编号：S0880118090003 证 券 研 究 报 告 在边际向上的行业中坚守龙头 2020年05月30日 国君高端装备2020年中期投资策略 行业评级：增持 2 2020年国泰君安中期投资策略线上交流会投资要点（行业评级：增持） 01 02 03 04 传统制造业集中度提升，新兴制造业高景气延续 受下游客户集中度提升、环保趋严、规模经济上升等多因素影响，传统制造业龙头公司竞争优势加大，集中度提升是

2、成长核心驱动力； 新能源汽车、光伏领跑全球，将诞生一批全球装备巨头；受益产业转移和景气度回升，半导体设备进口替代加速推进。 工程机械：股价调整后将重拾升势 4月挖机开机小时数同比回正，预计5、6月高景气延续，参考历史工程机械板块表现与挖机销量相关性，判断板块调整幅度较小，挖 机龙头三一、徐工份额持续上升，北上资金增持三一，徐工有混改、资产注入两大预期，中联业绩确定性最强，持续重点推荐 锂电、半导体、光伏设备龙头是长期投资方向 锂电装机2019H2承压，2020H2有望迎来显著边际改善，2020年将是锂电设备新一轮成长元年；光伏大厂持续扩产，技术迭代推动 度电成本不断下降，HJT产业化有望提速；

3、5G推广加速制程升级，资本支出景气度持续上行，国产设备份额持续提升，大基金二期有 望撬动万亿资金，设备占比提升、龙头持续加码。 重点推荐 三一重工、徐工机械、中联重科、纽威股份、博实股份、拓斯达、华测检测、精测电子、先导智能、杭可科技 风险提示：宏观经济大幅下滑风险，疫情全球蔓延引发系统性风险 rQoRrQnOnQmNyRsQyQtPwO9PaObRsQnNpNoOlOoOoQfQnNnM9PpPzQwMsOxPvPnMtP 目录CONTENTS 投资策略：在边际向上的行业中坚守 龙头 01 半导体设备：5G推广加速制程升级， 大基金二期将加码设备龙头 03 工业机器人：机器人产量连续正增长，

4、 疫情驱动自动化升级提速 05 工程机械：预计5月挖机增长50%， 股价调整后将重拾升势 07 锂电设备：迎接新一轮扩产潮02 光伏设备：盈利压缩倒逼技术升级， 新型电池技术产业化提速 04 CTI：加强内控基础上，外延的两个方 向 06 重点推荐标的及风险提示08 4 国泰君安证券2020年中期投资策略线上交流会 01 投资策略：在边际向上的行业中坚守龙头 半导体设备、锂电设备、工程机械以及机器人景气度趋势向上 逆周期调节，基建托底经济 5 国泰君安证券2020年中期投资策略线上交流会 半导体设备、锂电设备、工程机械以及机器人景气度趋势向上01 图：国内挖机“超补偿性需求”快速释放 图：20

5、20年4月工业机器人产量增速回正 图：4月北美、日本半导体设备出货额增速17.7%、16.4% 1.31 280% 117% 145% 44% 26% 130% 41% -13% -31% -31% -29% -27% 9% 3% 55% -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 0 2 4 6 8 10 12 14 16 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月 2018年2019年同比增速（%）环比增速（%） 图：受补贴退坡影响，锂电装机2019H2增速下降明显 数据来源：SEMI，SEAJ、GGII、工程机械协会、国泰君安证券

6、研究 半导体设备：5G推广 加速制程升级，资本 支出景气度持续上行 工业机器人：机器人 产量同比持续正增 长，疫情驱动自动化 升级提速 锂电设备：锂电装机 量20H2将改善，龙头 新一轮扩产将启动 工程机械：逆周期政 策发力，4月挖机增长 60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 201