1、 中国香港银行业研究 信贷需求回暖，关注海外降息进程 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。行业报告 银行 2026 年 1 月 29 日 强于大市（维持）强于大市（维持）行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 袁袁喆喆奇奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI 研究助理研究助理 李灵李灵琇琇 一般证券从业资格编号 S1060124070021 LILINGXIU 平安观点：需求回暖推动信贷投放修复，零售增长优于对公。需求回暖推动信贷投放修复，零售增长优于对公。2025 年

2、以来，受益于经济复苏，中国香港银行业信贷投放逐步修复，截至 25 年 11月中国香港银行业贷款增速 1.2%，较 24 年末上行 4.0 个百分点，延续 5月以来正增长趋势。2025 年三季度零售、对公贷款同比增速分别为3.2%、0.7%，较 2024 年末上行 2.6pct、4.6pct，对公贷款受港股活跃带动的金融业及制造业需求提振，零售贷款随消费回暖修复。息差高位回落，关注海外降息进程。息差高位回落，关注海外降息进程。2025年受美联储降息影响，HIBOR下行对中国香港银行业息差造成一定压力，但行业息差展现出较强韧性，整体降幅可控。25 年 3 季度末，中国香港银行业净息差为 1.47%

3、，同比回落 3BP，同比降幅较 24 年收窄 12BP。从影响因素来看，生息资产收益率回落是拖累息差的主要原因，以主流银行为例，25 年半年末其生息资产收益率回落 1.28pct 至 4.02%，而付息负债成本率仅回落 0.89pct 至 2.35%。展望 26 年，我们认为中国香港银行业息差的走势仍主要受到美联储降息节奏和幅度的影响。从历史复盘来看，行业息差走势与 HIBOR 基本一致但波动更小，预计后续美联储降息政策持续下，息差仍将承压，但随着存款成本同步回落以及贷款端需求修复的支撑，息差降幅整体可控。资产质量边际企稳，风险抵御能力充足。资产质量边际企稳，风险抵御能力充足。经济复苏推动不良

4、率企稳，部分资产质量指标开始改善。25 年三季度中国香港银行业整体不良率1.98%，同比回落 1BP，内地贷款、信用卡同比分别回落80BP、4BP至 1.99%、0.41%，重点领域不良水平改善，核心一级资本充足率、拨备覆盖率维持高位，风险抵御能力充足。展望：经济修复提振预期，盈利表现有望保持稳健。展望：经济修复提振预期，盈利表现有望保持稳健。展望 2026年，我们认为降息周期对行业盈利的抬升仍会带来一定约束，但需要关注香港经济回暖尤其是房地产市场复苏对需求侧和资产质量的提振，整体而言，我们认为行业基本面有望维持稳健。一一方面，预计随着 HIBOR利率下行，中国香港银行息差仍将持续承压，仍需关

5、注美联储降息进程。另一方面，香港经济回暖将推动银行业信贷投放积极，资产规模将保持增长态势，规模扩张可能一定程度缓解息差下行压力，此外资本市场活跃支撑财富管理业务发展，支撑中间业务收入，随着香港房地产市场持续修复，信用减值损失压力将得到缓解，同时支撑盈利修复。风险风险提示：提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升；2）跨境资本流动波动风险；3）汇率波动加剧风险。证券研究报告 银行行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。2/19 正文目录正文目录 一、一、需求回暖推动信贷投放修复，零售增长优于对公需求

6、回暖推动信贷投放修复，零售增长优于对公.5 1.1 经济复苏推动需求回升，零售对公信贷同步企稳.5 1.2 对公：资本市场活跃叠加制造业需求改善，推动对公信贷回暖.6 1.3 零售：消费回暖带动非房贷款上行，按揭企稳支撑零售修复.7 二、二、息差高位回落，关注海外降息进程息差高位回落，关注海外降息进程.8 2.1 降息影响行业息差回落.8 2.2 历史复盘：降息背景下息差降幅可控.9 三、三、资产质量边资产质量边际企稳，风险抵御能力充足际企稳，风险抵御能力充足.10 四、四、展望：经济修复提振预期，盈利表现有望保持稳健展望：经济修复提振预期，盈利表现有望保持稳健.12 4.1 营收降幅收窄，利