1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20262026年年0202月月0404日日优于大市优于大市农林牧渔农林牧渔 2022026 6 年年 2 2 月投资策略月投资策略看好牧业大周期反转，港股奶牛养殖标的充分受益看好牧业大周期反转，港股奶牛养殖标的充分受益核心观点核心观点行业研究行业研究行业投资策略行业投资策略农林牧渔农林牧渔优于大市优于大市维持维持证券分析师：鲁家瑞证券分析师：鲁家瑞证券分析师：李瑞楠证券分析师：李瑞楠021-61761016021-S0980520110002S0980523030001证券分析师：江海航证券分析师：江海航S09805240

2、70003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告农产品研究跟踪系列报告（193）-牛肉价格维持涨势，天然橡胶价格筑底回升 2026-01-31农产品研究跟踪系列报告（192）-能繁母猪存栏稳步下降，橡胶景气底部回升 2026-01-31天然橡胶专题二-石化链涨价带动，产能瓶颈明确，2026 年价格预计易涨难跌 2026-01-25美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题-美国 2026 年牛价景气预计维持向上，全球玉米、大豆 25/26 产季期末库存环比调增 2026-01-20进口牛肉政策分析及展望-进口牛肉限制政策落地，看好牧业大周期反转 2026-01-20

3、月度重点推荐组合月度重点推荐组合：优然牧业（牧业大周期受益龙头）、现代牧业（国内牧业龙头企业）、牧原股份（生猪养殖龙头）、德康农牧（创新农户合作模式的生猪养殖标的）、立华股份（低成本黄鸡与生猪养殖标的）。各细分板块推荐逻辑：各细分板块推荐逻辑：1 1）肉牛及原奶）肉牛及原奶：牧业大周期反转预计在即，看好国内肉奶景气共振上行，牧业公司业绩有望迎来高弹性修复。2 2）生猪）生猪：头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的，在全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高，强者恒强。3 3）宠物：）宠物：宠物作为新消费优质赛道，长期景气受益人口趋势，且国内自主品牌正快速崛起，头部宠食标的中期业

4、绩增长确定性仍较强。4 4）饲料饲料：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。5 5）禽禽：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报。农产品价格跟踪农产品价格跟踪：1 1）生猪生猪：1 月末生猪12.16 元/公斤，月环比下跌4%，7kg仔猪价格约 365.71 元/头，月环比+58%。2 2）禽：）禽：1 月末白鸡毛鸡价格7.70元/千克，月环比上涨3%；雪山草鸡价格为5.80元/斤，月环比-23%。3 3）鸡鸡蛋：蛋：在产父母代存栏仍处高位，供给压力仍大。4 4）豆粕：）豆粕：价格处于历史周期

5、底部，成本中枢支撑较强。5 5）玉米玉米：1 月末国内玉米现货2333元/吨，较上月末+1%，行业库存处于低位，未来收储有望托底。1 1 月市场行情月市场行情：种植种植/动保板块涨幅领先动保板块涨幅领先。2026 年 1 月 SW 农林牧渔指数下跌 0.15%，沪深 300 指数上涨 1.65%，板块跑输大盘 1.80%。涨幅排名前五的个股依次为回盛生物/农发种业/秋乐种业/康农种业/海南橡胶。投资建议：推荐牧业、猪禽龙头、宠物。投资建议：推荐牧业、猪禽龙头、宠物。1）牧业推荐：优然牧业、现代牧业等。2）生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。3）宠物推荐：乖宝

6、宠物等。4）饲料推荐：海大集团等。5）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。6）动保推荐：回盛生物等。7）种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、国投丰乐、隆平高科等。风险提示：风险提示：恶劣天气带来的风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级公司公司公司公司投资投资昨收盘昨收盘总市值总市值EPSEPSPEPE代码代码名称名称评级评级（元）（元）（百万元）（百万元）20202525E E20202626E E20202525E E20202626E E9858.HK优然牧业优于大市4.4512,7280.170.592681117.HK现代牧业优于大市1