1、 BC 双驱动，提速正当时 Table_CoverStock 味 知 香(605089)公司深度报告 Table_ReportDate2022 年 12 月 20 日 Table_CoverAuthor 马铮 食品饮料行业首席分析师 S1500520110001 13392190215 Table_CoverReportList 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 公司研究 Table_ReportType 公司深度报告 Table_StockAndRank 味味 知知 香香(605089)(605089)投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 Table_

2、Chart 资料来源：万得，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元）63.03 52 周内股价波动区间(元)99.29-47.16 最近一月涨跌幅()4.95 总股本(亿股)1.00 流通 A 股比例()26.50 总市值(亿元)63.03 资料来源：万得，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Table_Title BCBC 双驱动，提速正当时双驱动，提速正当时 Table_ReportDate 2022 年 12 月 20 日 本期内容提要本期内容提

3、要:Table_Summary 投资建议：预制菜品类处于成长期，行业快速扩容，公司仍有望享受行业发展的红利。C端渠道，公司继续深耕华东区域，在发展水平较好的城市向乡镇市场拓展，同时向外围市场扩张。短期疫情影响餐饮和酒店客户的需求，但是公司加大团餐渠道的开发。新工厂投产缓解产能压力，助力公司打破增长瓶颈。我们预计公司 22-24 年 EPS 分别为1.50/1.95/2.40 元，对应 PE 分别为 42.11/32.33/26.23 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。预制菜的本质是减少做菜的工序，底层逻辑是食品工业化。预制菜的本质是减少做菜的工序，底层逻辑是食品工业化。预制菜的 C端消费者更多是

4、由于节省时间的需求，而 B端消费者则是出于标准化、以及降低运营成本的考虑。国内餐饮连锁化程度逐年提升，餐饮连锁化率逐年增加。而连锁餐饮出于统一出品品质、保证出餐速度、改善成本结构等目的，增加了对预制菜品的需求。随着国内消费升级以及冷链物流设施的完善，我们认为预制菜行业有望加速发展。当前预制菜行业快速发展，公司仍有望享受行业发展红利。品牌具有先发优势，单店投资回收周期短。品牌具有先发优势，单店投资回收周期短。加盟店统一装修风格和大量门店铺设可产生视觉曝光效果，无形中提升消费者品牌认知度。加盟店主要开设在农贸渠道，客流量大，公司获客成本较低。加盟店通常一人即可经营，前期固定投入较小，投资回收周期短

5、。丰富的产品矩阵满足消费者多元化需求。经过多年研发积累，公司不断推陈出新，现有SKU已超过 300个。公司搭建柔性生产线，能够根据下游需求灵活地生产多种产品。公司在采购方面具有规模优势，牛肉采购价格要低于市场价格。公司在优势区域自建物流体系提升效率，同时降低运输成本，供应链优势显著。新工厂产能投放，新工厂产能投放，BC 渠道渠道双驱动双驱动，业绩弹，业绩弹性可期性可期。C 端渠道，公司继续深耕华东区域，在发展水平较好的城市向乡镇市场拓展，同时向外围市场扩张。公司研发机制完善，可根据区域口味打造新品，多元化的产品结构有望突破地域的限制。预制菜的货值高，运输费率较低，适合长距离的销售。短期疫情影响

6、餐饮和酒店客户的需求，但是公司加大团餐渠道的开发。若消费复苏，公司 B端渠道增长弹性大。新工厂投产缓解产能压力，助力公司打破瓶颈。风险因素：风险因素：原材料价格上涨超预期；产能投放不及预期；餐饮复苏不及预期；门店拓展不及预期等。Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入(百万元)622 765 837 1,092 1,346 增长率 YoY%14.8%22.8%9.5%30.4%23.3%归属母公司净利润(百万元)125 133 150 195 240 增长率 YoY%45.0%6.1%12.8%30.3%23.3