1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2222 Table_Page 深度分析|银行 证券研究报告 银行行业银行行业 浙江浙江 163 家区域性银行全梳理家区域性银行全梳理 丈量地方性银行（丈量地方性银行（2）核心观点核心观点：浙江省浙江省现阶段共有现阶段共有 163 家家区域性区域性商业银行。商业银行。按银行类型划分，城商行13 家，村镇银行 64 家，农商行 83 家，民营银行 2 家，资金互助社 1家。按成立时间来划分，2006-2010 年、2011-2015 年分别有 30 家、49 家商业银行成立。从资负结构来看，从资负结构来看，浙江浙江区域区域城商行资产增速城商

2、行资产增速有所有所下滑下滑，存贷业务占比，存贷业务占比提升提升。（1）资产增速：25H1 主要城商行资产同比增速为 9.4%、低于上市城商行资产增速 14.2%，主要农商行资产增速为 8.0%、高于上市农商行资产增速 6.7%。（2）资产结构：2019 年起，浙江区域银行贷款占总资产比重逐渐提升，2024 年城商行该比例为 55.5%、同比提升95bp；农商行为 59.3%、同比下降 19bp。（3）负债结构：25H1 浙江地区城商行负债端客户存款占比为 77.5%、高于上市城商行 66.2%，农商行客户存款占比 87.0%、高于上市农商行 83.4%。从盈利能力来看，从盈利能力来看，25H1

3、 浙江省城商行 ROA 平均为 0.78%、高于上市城商行平均值 1bp，农商行平均为 0.82%、低于上市农商行 10bp。浙江省城商行 25H1 的 ROE 平均为 11.98%，低于上市城商行 1bp，农商行平均为 10.81%、低于上市农商行平均水平 14bp。从资产质量及资本来看，浙江区域银行资产质量优于上市行。从资产质量及资本来看，浙江区域银行资产质量优于上市行。（1）不良率及关注率：整体低于上市行，25H1 浙江省城商行的不良率比上市城商行低 16bp、农商行低 9bp，城商行关注率比上市城商行低 21bp、农商行高 36bp；（2）拨备覆盖率：区域城商行持平于上市行，农商行高于

4、上市行，25H1 浙江城商行拨备覆盖率比上市城商行高 6.3pct、农商行高 28.4pct；（3）资本充足率：浙江省区域银行持平于上市行，城商行 25H1 的资本充足率/核心一级资本充足率平均为 13.6%/10.7%，农商行 25H1 分别为 14.8%/12.5%，留有较高安全边际。风险提示风险提示。（1）数据披露不全面导致测算结果与实际值产生差异。（2）经济增长超预期下滑。（3）财政政策力度不及预期。（4）国际经济及金融风险超预期。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2026-02-03 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：倪军 SAC 执证号：S0260518

5、020004 021-38003646 分析师：分析师：林虎 SAC 执证号：S0260525040004 SFC CE No.BWK411 021-38003643 请注意，倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：银行行业:政府债及春节取现扰动，资金面可能阶段性收敛银行资负跟踪20260201 2026-02-01 银行投资观察 20260201:心动而非幡动，配置板块确定性 2026-02-01 银行行业:一文纵览全国分省份财政社融特征 2026-01-28 联系人：刘婉琴 021-38003645 -10%-2%6%14%22%30

6、%02/2504/2506/2509/2511/2501/26银行沪深300 3385780 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/2222 Table_PageText 深度分析|银行 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元)PE(x)PB(x)ROE(%)收盘价收盘价 报告日期报告日期（元（元/股）股）2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 工商银行 601398.SH CNY 7.25 2025/10