1、能源开采行业深度能源开采行业深度报告：报告：解构国内用电结构，探寻电力需求增长引擎解构国内用电结构，探寻电力需求增长引擎评级：推荐(维持)证券研究报告2026年02月03日煤炭开采陈晨(证券分析师)徐萌(联系人)S0350522110007S 1983039请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M煤炭开采1.7%-4.9%1.9%沪深300-0.5%-0.7%20.7%最近一年走势相关报告煤炭开采行业周报：煤价本周开启上涨，下周煤矿陆续停产放假（推荐）*煤炭开采*陈晨2026-02-01煤炭开采行业周报：供需边际改善，煤价具备支撑（推荐）*煤炭开采*陈晨2

2、026-01-25煤炭开采行业动态研究：2025Q4煤炭基金重仓股持仓占比0.36%，板块景气提升、注重底部配置价值（推荐）*煤炭开采*陈晨2026-01-24-11%-3%5%13%21%29%2025/02/05煤炭开采沪深300 XVPXoQnRrRwPnOxOzRoMnR6McMbRsQpPmOtNkPpPmOjMrRmQ8OqRoONZrRmRwMmNmQ请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2026/2/2EPSPE投资评级股价2024A2025E2026E2024A2025E2026E601088.SH中国神华中

3、国神华40.21 2.952.612.7513.615.414.6买入601225.SH陕西煤业陕西煤业20.93 2.311.741.899.112.111.1买入600188.SH兖矿能源兖矿能源13.83 1.461.071.269.512.911.0买入601898.SH中煤能源中煤能源12.67 1.461.271.378.710.09.3买入600546.SH山煤国际山煤国际10.67 1.140.740.919.414.311.8增持600256.SH广汇能源广汇能源5.28 0.450.250.4111.720.812.8买入601699.SH潞安环能潞安环能12.57 0.8

4、20.811.0315.315.512.2增持000983.SZ山西焦煤山西焦煤6.68 0.550.390.4912.217.313.6增持600348.SH华阳股份华阳股份8.87 0.590.450.5615.019.915.8买入000933.SZ神火股份神火股份30.78 1.932.132.5615.914.412.0买入600985.SH淮北矿业淮北矿业11.82 1.841.101.366.410.78.7买入601666.SH平煤股份平煤股份8.00 0.960.240.508.333.016.1增持601918.SH新集能源新集能源6.90 0.920.790.907.58

5、.87.7买入601001.SH晋控煤业晋控煤业14.31 1.681.141.288.512.611.2买入002128.SZ电投能源电投能源26.70 2.382.342.5711.211.410.4买入资料来源：资料来源：WindWind、国海证券研究所、国海证券研究所 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4投资要点投资要点本篇报告分析了以下核心问题本篇报告分析了以下核心问题：对于用电量进行分行业历史复盘，展现我国用电增长引擎从传统工业向高端制造与现代服务业切换的趋势，并分析人工智能、新能源汽车与新能源发电等新兴产业对于相关行业业用电量的较强拉动作用。我国全社会用电量近年呈稳健增长态

6、势，电力弹性系数自2020年起持续不低于1，为探寻电力需求增长引擎，本文对于用电量进行分行业历史复盘：第一产业：高增速低占比，电气化驱动稳健增长第一产业：高增速低占比，电气化驱动稳健增长：2019-2025年，第一产业用电量以CAGR为11.46%增至1494亿千瓦时，2025年同比+9.9%，占比1.44%，增量贡献度以2%为中枢波动，对整体用电影响有限但增速亮眼，细分行业中畜牧业为核心拉动项，其养殖机械动力增速显著高于农业整体水平。预计农村电网改造工程推进下用电量延续高增态势。第二产业：仍为用电主力，内部结构优化见效第二产业：仍为用电主力，内部结构优化见效：2016-2025年，第二产业用