1、 敬请阅读末页之重要声明 政策与市场双重冲击加速行业筑底政策与市场双重冲击加速行业筑底-体外诊断行业周报 2026.1.26-2026.1.30 相关研究：相关研究：1.AI诊断正从辅助工具向诊疗流程的核心环节演进 2026.01.18 2.AI诊断正从辅助工具向诊疗流程的核心环节演进 2026.01.25 行业评级：增持（维持）行业评级：增持（维持）近十二个月行业表现近十二个月行业表现-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%25/2 25/325/4 25/525/6 25/725/825/9 25/10 25/11 25/12 26/1沪深300体外诊断%1 个月 3

2、个月 12 个月 相对收益 1 -1 -12 绝对收益 3 -1 11 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：分析师：蒋栋 证书编号：证书编号：S0500521050001 Tel：021-50295368 Email： 地址：地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点：核心要点：本周医药生物下跌本周医药生物下跌 3.31%，体外诊断体外诊断下跌下跌 2.50%根据 Wind 数据，本周申万一级行业医药生物下跌 3.31%，涨幅排名位列申万 31 个一级行业第 22 位。沪深 300 指数上涨 0.08%，医药跑输沪深 300指数 3.39 个百分点。申万医药生物二级

3、子行业医疗服务 II 报收 7122.75 点，下跌 4.15%；中药II 报收 6406.83 点，下跌 1.94%；化学制药报收 13180.98 点，下跌 3.20%；生物制品报收 6431.96 点，下跌 2.50%；医药商业报收 5690.20 点，下跌 4.49%；医疗器械 II 报收 6901.92 点，下跌 3.86%。三级行业中体外诊断报收 8429.31 点，下跌 2.50%。从医疗服务板块公司的表现来看，表现居前的公司有：从医疗服务板块公司的表现来看，表现居前的公司有：凯普生物（+26.5%）、之江生物（+6.9%）、达安基因（+3.6%）、迈克生物（+2.6%）、博晖创

4、新（+2.0%）；表现靠后的公司有：表现靠后的公司有：博拓生物（-11.0%）、硕世生物（-8.6%）、睿昂基因（-8.3%）、透景生命（-8.2%）、安必平（-7.7%）。体外诊断体外诊断板块板块 PE（ttm）39.88 X，PB（lf）1.82 X 根据 Wind 数据，截至本周末，申万体外诊断板块 PE 为 39.88 X，近一年PE 最大值为 42.42X，最小值为 20.96 X；当前 PB 为 1.82 X，近一年 PB最大值为 2.01 X，最小值为 1.53 X。体外诊断板块 PE（ttm）较前一周下降了 1.02 X，PB（lf）较前一周下降了 0.05 X。政策与市场双重

5、冲击加速行业筑底政策与市场双重冲击加速行业筑底 根据 Wind 数据，多家体外诊公司披露了 2025 年业绩预告，整体来看预计亏损的企业较多，从业绩预告来看，2025 年行业承压的主要原因有以下几点：1、政策与市场环境冲击（普遍性压力）、政策与市场环境冲击（普遍性压力）多数公司业绩下滑主要受国家集采政策深化、医保控费（如 DRG/DIP）及税收调整影响，导致产品价格下降、收入缩减。同时，行业竞争加剧及部分区域市场需求疲软（如海外关税壁垒、国内需求周期性波动）进一步压缩盈利空间。2、成本与资产减值压力（内生性挑战）、成本与资产减值压力（内生性挑战）固定成本刚性（如人力、折旧摊销）难以匹配收入降幅

6、，叠加战略性投入（研发、海外布局）致费用增加。此外，资产减值（商誉、存货、应收账款等）成为多家公司亏损的直接原因，尤其对存在减值迹象的子公司在政策冲击下集中计提。3、非经常性损益与结构性调整（分化因素）、非经常性损益与结构性调整（分化因素）部分公司通过降本增效、业务优化（如聚焦高毛利产品、拓展海外市场）缓解压力；非经常性损益（政府补助减少、投资收益波动、股权激励费用）显著影响净利润。少数企业因资管业务表现优异或破产重整后业务恢复实证券研究报告证券研究报告 20262026 年年 0101 月月 3 31 1 日日 湘财证券研究所湘财证券研究所 行业研究行业研究 体外诊断行业周报体外诊断行业周报