1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/3535 Table_Page 深度分析|电力设备 证券研究报告 电改系列电改系列 容量电价日臻完善，新型储能核心受益容量电价日臻完善，新型储能核心受益 核心观点核心观点：历史沿革：抽蓄历史沿革：抽蓄+煤电引领，气电煤电引领，气电+新型储能跟进新型储能跟进。全国性层面，抽水蓄能是全国性容量电价政策的最先探索，之后缺电推动全国性容量电价政策扩大覆盖至燃煤发电；地方层面，我国地方层面容量电价机制的实践从针对天然气机组的机制设计起步。针对新型储能，多省积极探索多样化容量机制，部分地区自 2023 年起出台了面向独立储能的容量补偿政策，但具体实施

2、细则各异。发展趋势：统一性定价，市场化演进发展趋势：统一性定价，市场化演进。近年来，我国在电力市场化改革过程中持续强化对容量电价机制建设的政策引导。2026 年 1 月 30日，国家发展改革委、国家能源局发布关于完善发电侧容量电价机制的通知（发改价格2026114 号），强调：分类完善煤电、天然气发电、抽水蓄能、新型储能容量电价机制，优化电力市场机制，通过“保底工资”的制度性安排，推动相关电源顶峰时发电保供，有力促进新能源消纳利用；容量电价新政亦首次明确可靠容量补偿标准确定原则，有望从“分类补偿”有序扩展至“同工同酬”，推动各类调节性电源的公平竞争。此外，多省区率先发布落地政策：内蒙古与新疆实

3、行储能放电量补偿，较难动态反映容量供需；河北容量补偿未建立容量补偿设定标准，本质为固定式补偿；甘肃、青海与宁夏三地在容量电费的计算方法上统一采用了“有效容量容量电价容量供需系数”的公式，但是在关键参数的取值和测算上存在不同。影响分析：新型储能经济性改善，火电盈利稳定性提升，抽蓄稳中提影响分析：新型储能经济性改善，火电盈利稳定性提升，抽蓄稳中提质质。新型储能：新型储能：全国性容量电价政策框架落地后，预计各省容量电价政策将逐步跟随落地，容量收益作为储能收益的重要组成部分，储能确定性将进一步提升，且经济性有望得到改善。可靠性补偿原则有望提升对长时储能的需求；煤电：煤电：收益模式向资产型转变，火电度电

4、容量收入有望边际增厚 1.3 分。容量电价的提升将降低煤电的期望电能量电价，带动电能量市场出清价格降低；抽蓄：抽蓄：新老划断保证存量机组收益，新机制倒逼新建机组控制投运成本。投资建议投资建议。2026 年我国新型储能需求有望保持高景气增长，有望带动储能产业链各环节盈利的改善，推荐储能电池及材料龙头企业：宁德宁德时代、富临精工时代、富临精工，建议关注：鹏辉能源、湖南裕能、鹏辉能源、湖南裕能、多氟多、天际股多氟多、天际股份、万润新能份、万润新能；具有选址、运营优势的龙头集成企业有望实现储能电站更高收益率并提高市占率，推荐海博思创、南网科技、阳光电源、海博思创、南网科技、阳光电源、阿特斯阿特斯，建议

5、关注：科陆电子科陆电子；电力交易能力有望成为储能电站运营的核心壁垒，推荐国能日新国能日新，建议关注：朗新科技朗新科技。风险提示风险提示。现货市场价差下降超预期；容量电价变化幅度超预期；储能成本上升超预期。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2026-02-02 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：陈昕 SAC 执证号：S0260522080008 SFC CE No.BWV823 010-59136699 分析师：分析师：李天帅 SAC 执证号：S0260525020001 021-88778876 请注意，李天帅并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港

6、从事受监管活动。相关研究：相关研究：电改系列:全国性容量电价机制出台，调节性电源迎发展东风 2026-01-31 光伏行业:太空光伏创造光伏行业新需求 2026-01-23 新型电力系统系列:两网加大十五五投资，电网设备迎持续增长 2026-01-22 -14%2%17%33%48%64%02/2504/2506/2509/2511/2501/26电力设备沪深300 3388215 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/3535 Table_PageText 深度分析|电力设备 Table_impcom 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代