1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 消费者服务消费者服务 2026 年年 02 月月 02 日日 消费者服务行业周报（20260126-20260130）推荐推荐（维持）（维持）各地政府发力消费政策，看好春节服务消费各地政府发力消费政策，看好春节服务消费开门红开门红 核心观点：核心观点：本周，本周，春节消费旺季大幕拉开，各地促消费政策密集出台，为全年春节消费旺季大幕拉开，各地促消费政策密集出台，为全年消费市场的消费市场的开门红开门红注入强劲动力。我们通过

2、梳理全国各地的春节促消费活注入强劲动力。我们通过梳理全国各地的春节促消费活动，观察到本轮活动呈现出动，观察到本轮活动呈现出政府主导、多方联动、全域覆盖政府主导、多方联动、全域覆盖的鲜明特征，其的鲜明特征，其核心在于通过核心在于通过政策政策+活动活动的双轮驱动，深度融合商、文、旅、体、展等多元的双轮驱动，深度融合商、文、旅、体、展等多元业态，旨在激发消费潜力、优化消费供给、营造浓厚节日氛围。业态，旨在激发消费潜力、优化消费供给、营造浓厚节日氛围。我们认为，本轮春节促消费活动呈现三大亮点：我们认为，本轮春节促消费活动呈现三大亮点：1.补贴力度空前，精准直达消费终端：补贴力度空前，精准直达消费终端：

3、各地普遍推出亿元级别的消费券及补贴，覆盖零售、餐饮、文旅、汽车、家电等多个领域。例如，浙江、山东、河南等省份均有上亿元的资金投入。这种真金白银的投入，叠加消费品以旧换新政策的延续，有望直接转化为居民的购买力，有效提振大宗消费和即期消费。2.场景创新深化，商文旅体融合成为主线：场景创新深化，商文旅体融合成为主线：活动设计不再局限于传统的打折促销，而是更加注重消费场景的创新和体验的提升。从北国的冰雪节到南国的避寒游，从非遗+年货的文化市集到赛事+旅游的体育嘉年华，各地正着力打造沉浸式、全链条的消费体验。这不仅能带动餐饮、酒店、景区等传统服务业的复苏，也为具备新场景打造和运营能力的商业主体提供了广阔

4、的舞台。3.线上线下共振，数字化赋能消费全景：线上线下共振，数字化赋能消费全景：网上年货节已成为全国性标配活动，各大电商平台深度参与，通过直播带货、平台补贴、即时零售等方式，与线下商圈、市集形成有效联动。线上引流、线下体验、即时配送的模式日趋成熟，消费的边界被进一步拓宽，效率也得到显著提升。我们预判，在强有力的政策支持和丰富多彩的活动供给下，我们预判，在强有力的政策支持和丰富多彩的活动供给下，2026 年春节消费年春节消费市场有望迎来强劲复苏，消费数据或将超市场预期，为全年消费市场的持续回市场有望迎来强劲复苏，消费数据或将超市场预期，为全年消费市场的持续回暖奠定坚实基础。建议投资者积极关注受益

5、于消费场景创新和居民消费热情暖奠定坚实基础。建议投资者积极关注受益于消费场景创新和居民消费热情回升的餐饮、酒店、旅游、免税及商业零售板块的龙头企业。回升的餐饮、酒店、旅游、免税及商业零售板块的龙头企业。行情回顾：本周社会服务行业涨跌幅为行情回顾：本周社会服务行业涨跌幅为-3.45%。同花顺全。同花顺全 A 涨跌幅为涨跌幅为-1.60%，沪深，沪深 300 涨跌幅为涨跌幅为 0.08%，中信消费者服务涨跌幅为，中信消费者服务涨跌幅为-0.95%。恒生。恒生指数涨跌幅为指数涨跌幅为 5.02%，恒生大湾消费服务涨跌幅为，恒生大湾消费服务涨跌幅为-1.34%。社服板块涨幅居。社服板块涨幅居前的股票为

6、前的股票为中国春来中国春来、黄山旅游黄山旅游、新东方新东方-S、美丽华酒店美丽华酒店、万物新生万物新生、天立天立国际控股国际控股、叮咚买菜叮咚买菜、峨眉山峨眉山 A、海伦司海伦司、凯撒旅业凯撒旅业。重要公告：重要公告：1.华天酒店：华天酒店：1 月 26 日发布公告，实控人从湖南省国资委变更为湖南省文资委；同时披露 2025 年度业绩预告，预计归母净亏损 1.82 亿元至 2.3 亿元。2.众信旅游：众信旅游：1 月 30 日发布 2025 年度业绩预告，预计全年净利润 500 万元，同比下降 95.3%。3.中公教育：中公教育：1 月 30 日发布 2025 年度业绩预告，预计净利润 425