【研报】新三板策略报告：国内最大MISIA平台康基医疗申请港股上市股公司哪些产品领先？-20200401[23页].pdf

1、 1 事件事件：2020 年 3 月 27 日，港交所官网显示：康基医疗已申请港股上市。 康基医疗是我国最大的国产微创外科手术器械及配套耗材(MISIA)平台。招 股书显示：按销售收入计，2019 年我国的 MISIA 市场规模达到人民币 185 亿元， 康基医疗在国内公司中排名第一， 在所有公司 （包括国际和国内公司） 中排名第四，所占市场份额为2.7%。 公司在公司在我国我国 MISIAMISIA 市场的多个细分领域排名第一市场的多个细分领域排名第一： 一次性套管穿刺器一次性套管穿刺器： 套管穿刺器是在 MIS 中通过腹壁或胸部经皮穿刺以形成 内窥镜或其他手术器械通道的笔形医疗器械。就 2

2、019 年中国销量而言，公 司在国内市场份额为 19.1%，高出第二大厂商 12.6%。 高分子结扎夹高分子结扎夹： 结扎夹是一种植入性一次性医疗器械，在包括 MIS在内的外 科手术中用于 MIS（微创外科手术）中阻塞血管和其他管状组织结构。每台 手术使用的结扎夹数量介于 2 到 15 之间不等。高分子结扎夹可透视，价位 中等。就我国 2019 年的销量而言，公司是我国高分子结扎夹市场上的最大 厂商，市场份额为 27.7%。可吸收结扎夹由可生物降解的材料制成，可在人 体内降解吸收，较其他类型的结扎夹而言价位最高。公司招股书表示，公司 预计 2021 年将推出可吸收结扎夹。 第三类一次性电凝钳第

3、三类一次性电凝钳：就我国 2019 年的销量而言，公司是我国三类一次性 电凝钳市场的最大厂商（公司 2019 年该类产品销售额约 27 万支） 。公司是 我国第一家于 2015 年 3 月从国家药监局获得三类一次性电凝钳注册证书的 公司。由于监管规定趋严以及产品升级，随着第二类一次性电凝钳注册证书 的到期，自 2022 年起所有的一次性电凝钳将均为第三类。 重复性套管穿刺器和钳重复性套管穿刺器和钳: 重复性套管穿刺器和钳是微创外科手术中节省成本 的一次性产品替代品，与三甲医院相比，其在非三甲医院中的采用率更高。 公司是我国最大的重复性套管穿刺器和钳生产商， 就销量而言， 2019 年的市 场份

4、额为 14.8%，高出全球第二大厂商（某国际品牌）3.2%。 MISIAMISIA 市场有较高的进入壁垒。市场有较高的进入壁垒。在我国，MISIA 在安全性和有效性方面须 遵守严格的注册标准， 且二类三类 MISIA 通常需要进行产品注册检验及临 床试验，除非其免于进行国家药监局所公布的目录下的临床试验。二类 MISIA 的整个注册过程可能历时 1.5 到 3 年，三类 MISIA 则可能持续 3 到 5 年。注册证书通常也须每五年续新一次。此外，MISIA 开发商需花费大量时 间和精力来获取和维护生产许可证， 并遵守GMP 要求和其他各种我国法规。 公司业绩及可比公比较公司业绩及可比公比较。

5、公司的收入由 2017 年的人民币 2.48 亿元增至 2019 年的人民币 5.04 亿元，年复合增长率为 42.6%。公司的毛利率由 2017 年的 80.7%增至 2018 年的 81.8%，并进一步增至 2019 年的 84.1%。可比公司 平均 PE（tttm）约 56X。港股医疗器械公司微创医疗目前估值为 59.5X。康 基医疗 2019 年净利润达3.27亿，建议关注。 风险提示：风险提示：新产品研发风险、竞争风险、政策风险、新冠疫情对业绩的影响 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 04 月月 01 日日 国内最大国内最大 MISIA 平台平台 康基医疗康基医疗 申请

6、港股上市申请港股上市股股，公司哪些产品领先？公司哪些产品领先？ Tabl e_BaseI nf o 新三板新三板策略报告策略报告 证券研究报告 诸海滨诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 021-35082086 相关报告相关报告 文 风 户 拟 赴 港 上 市 ： Canmake 独家分销，香港地 区美容产品分销 TOP5 2020-03-28 泰祥股份：大众集团发动机 主轴承盖的最大供应商， 2019 年市场份额进一步提升 2020-03-28 苏轴股份：连续三年滚针轴 承产量第一，2019 年实现归 母净利润 6633 万元 2020-03-28 交大思诺：