1、 计算机/行业专题报告/2022.12.14 请阅读最后一页的重要声明！金税四期带来了哪些长期投资机会？证券研究报告 投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现 分析师分析师 杨烨 SAC 证书编号：S0160522050001 分析师分析师 罗云扬 SAC 证书编号：S0160522050002 相关报告 1.叙事宏大的数据要素流通，当前处于什么阶段？2022-12-04 核心观点核心观点 金税四期：优化升级金税三期，开启“以数治税”新时代：金税四期：优化升级金税三期，开启“以数治税”新时代：金税四期是对金税三期的全面优化升级，涵盖范围全面化、数据共享化、监管精准化、分析自

2、动化等不同方面。受益于金税工程等政策的快速落地，财税信息化有望迎来全面建设新周期，艾瑞咨询预计 2025 年财税数字化市场规模有望达 702 亿元，2021-2025 年均复合增速为 16.2%。G 端新一轮建设开启，市场集中度有望提升端新一轮建设开启，市场集中度有望提升。G 端增量需求主要包括国家税务总局电子发票服务平台及其应用支撑平台、非税业务系统建设（含社保费）等，参考金税三期 57 亿元投入，金税四期有望凭借增量需求贡献更大市场空间。来到金税四期阶段，区域化分散情况有所弱化，技术实力与服务经验的竞争地位趋于提高，份额集中态势愈发明显。随着监管精细化，随着监管精细化，B 端税务数字化支出

3、有望大幅提升，龙头厂商充分受端税务数字化支出有望大幅提升，龙头厂商充分受益益：金税四期全面落地后，在合规经营和减税降费的驱动下，企业有望加大税务信息化的建设投入。根据我们的测算，B 端智能财税行业的每年潜在市场空间在保守/中性/乐观情况下分别有望达到 187 亿元、705亿元、1415 亿元。展望未来，G 端龙头厂商将更有望凭借系统集成能力、税务政策理解等优势在 B 端税务信息化行业中胜出。投资建议：投资建议：建议关注税友股份、用友网络、金蝶国际、金财互联、中国建议关注税友股份、用友网络、金蝶国际、金财互联、中国软件和航天信息等。软件和航天信息等。风险提示：风险提示：政策落地不及预期风险，企业

4、下游支出不及预期，新冠疫情扰动风险。单击或点击此处输入文字。-37%-29%-21%-13%-5%3%计算机沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 1 金税四期：优化升级金税三期，开启金税四期：优化升级金税三期，开启“以数治税以数治税”新时代新时代.4 2 G 端新一轮建设开启，市场集中度有望提升端新一轮建设开启，市场集中度有望提升.6 3 随着监管精细化，随着监管精细化，B 端税务数字化支出有望大幅提升，龙头厂商充分受益端税务数字化支出有望大幅提升，龙头厂商充分受益.8 4 税务信息化主要厂商介绍税务信息化主要厂商介绍.11 4.1 税友

5、股份税友股份.11 4.2 用友网络用友网络.12 4.3 金蝶国际金蝶国际.13 4.4 中国软件中国软件.14 4.5 航天信息航天信息.15 4.6 金财互联金财互联.16 5 风险提示风险提示.17 图图 1.“金税工程金税工程”是是“十二金工程十二金工程”的重要组成部分的重要组成部分.4 图图 2.2021-2025 年中国财税数字化市场规模及增速年中国财税数字化市场规模及增速.4 图图 3.金税四期：推动税务信息化从金税四期：推动税务信息化从“以票控税以票控税”向向“以数治税以数治税”转变转变.5 图图 4.金税四期在金税三期的基础上全面优化升级金税四期在金税三期的基础上全面优化升

6、级.5 图图 5.金税四期金税四期增量建设需求拆解增量建设需求拆解.6 图图 6.2013-2022 年国家税务局信息化建设投入金额（单位：亿元）年国家税务局信息化建设投入金额（单位：亿元）.7 图图 7.金三阶段供给格局分散金三阶段供给格局分散.7 图图 8.金四阶段行业集中态势明显金四阶段行业集中态势明显.8 图图 9.2021 年财税类企业服务必要性调查年财税类企业服务必要性调查.9 图图 10.中国智能财中国智能财税行业税行业 B 端每年市场规模测算端每年市场规模测算.9 图图 11.企业所得税管理模块示意图企业所得税管理模块示意图.10 图图 12.税友股份产品体系税友股份产品体系.