1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/信息服务/信息科技服务 证券研究报告 美亚柏科美亚柏科（300188）公司研究报告公司研究报告 2022 年 12 月 14 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 首次首次覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 12 月 14 日收盘价（元）13.44 52 周股价波动（元）11.00-18.28 总股本/流通 A 股（百万股）804/725 总市值/流通市值（百万元）10803/9741 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo-36.39%-28.39%

2、-20.39%-12.39%-4.39%3.61%2021/12 2022/3 2022/6 2022/9美亚柏科海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%）-0.7 10.4 4.4 相对涨幅（%）-5.0 7.5 7.2 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:郑宏达 Tel:(021)23219392 Email: 证书:S0850516050002 分析师:洪琳 Tel:(021)23154137 Email: 证书:S0850519050002 分析师:杨林 Tel:(021)23154174 Email: 证书:S08505170800

3、08 联系人:杨昊翊 Email: 持续发力数字身份证持续发力数字身份证 Table_Summary 投资要点：投资要点：网络空间安全和社会治理领域国家队企业。网络空间安全和社会治理领域国家队企业。公司作为国投智能的控股子公司、国投集团的重要投资企业，以电子数据取证和公安大数据两大业务为基础，按双赛道一对一分别演进培育新网络空间安全和新型智慧城市两大战略创新赛道，支撑公司由几十亿级的电子数据取证细分行业赛道进入市场空间更大的大数据、网络安全和新型智慧城市等千亿级行业赛道，支撑公司做强产业竞争力、做大业务规模和提升盈利能力，是国内电子数据取证行业龙头企业、公安大数据领先企业、网络空间安全和社会治

4、理领域国家队企业。公安大数据龙头，发力大数据智能化。公安大数据龙头，发力大数据智能化。公司基于公安大数据行业领先优势，向新型智慧城市、居民身份证电子证照大数据、疫情防控大数据、视频图像大数据、企业大数据等领域拓展；持续推进大数据产品模块化和平台化，自研乾坤大数据操作系统(QKOS)，形成中台快速复制能力，持续推进大数据产品化进程，构筑大数据硬核实力。2022 年上半年，公司推出乾坤大数据操作系统(QKOS)V1.9 版本，在元数据描述框架和基础引擎能力、后台逻辑编排及工作流可视化编排能力、乾坤大数据操作系统(QKOS)及基础平台动态扩展、二次开发能力等方面进行了进一步的完善与优化。乾坤大数据操

5、作系统（QKOS）建模+可视化构建的低代码建设模式，也进一步夯实了公司大数据智能化业务核心竞争力。把握数字身份证的发展浪潮，已构建起先行壁垒。把握数字身份证的发展浪潮，已构建起先行壁垒。公司作为 CTID 平台扩展定制软件开发项目的唯一中标人，已经构建起了先行者的壁垒。未来身份证电子化的应用空间广阔，将带来人们在现实社会及网络空间生活方式的改变，因此存在很多商业变革和业务发展的机会。公司已具备先发优势，正在继续尝试一些新的商业模式和业务方向，也会争取将这个方向培育作为未来新的业务增量和业绩增长点。我们认为，未来随着全国电子身份证大数据平台的逐渐建成，公司有望在这一领域持续受益。盈利预测与投资建

6、议：盈利预测与投资建议：我们认为，公司作为公安大数据的龙头，依靠公司长期的技术、客户以及经验积累，在数字身份证领域已经取得了较大的发展优势，并建立起了先行者壁垒，未来随着数字身份证行业的持续发展，公司在这一领域也有望持续受益。我们预计，公司 2022 年大数据智能化产品、网络空间安全产品、网络开源情报产品、智能装备制造业务、支撑服务业务增速分别为 22%、-35%、-15%、65%和 5%，公司 2022/2023/2024 归母净利润分别为 0.06/2.58/3.37 亿元，EPS 分别为 0.01/0.32/0.42 元，给予 2023 年动态 PE 50-55 倍，合理价值区间为 16