1、 香山股份(002870)/汽车零部件/公司深度研究报告/2022.12.14 请阅读最后一页的重要声明！内饰产品升级，智能座舱+充配件比翼齐飞 证券研究报告 投资评级投资评级:增持增持(维持维持)核心观点核心观点 基本数据基本数据 2022-12-13 收盘价(元)28.31 流通股本(亿股)1.10 每股净资产(元)11.53 总股本(亿股)1.32 最近 12 月市场表现 分析师分析师 张一弛 SAC 证书编号：S0160522110002 相关报告 1.Q3 营收利润双增长，新能源汽车业务有望加速放量 2022-11-04 受益国内受益国内+海外高海外高行业行业增速增速，且公司深度布局

2、充电桩，且公司深度布局充电桩。全球新能源汽车渗透率持续提升，叠加充电桩能够解决里程焦虑，共同驱动充电桩需求快速上升。国内 2022 年 1-9 月份充电基础设施增加了 187.1 万台，其中公共充电桩增量同比上涨 106.3%，随车配建私人充电桩上涨 352.6%。海外，到 2030 年，全球车桩比为 10.88，总计共有 1432.7 万台公共充电桩建设需求，欧美两国产生480.7 万台新增需求，相比 2021 年增长了 973%。汽车零部件业务客户稳固，智能座舱业务对标高端市场。汽车零部件业务客户稳固，智能座舱业务对标高端市场。公司子公司均胜群英是戴姆勒奔驰、宝马、大众、奥迪、通用、福特、

3、日产、特斯拉、蔚来、理想等国内外知名整车制造商的全球一级配套商，且与多家主要整车厂商客户已形成稳固的合作关系。汽车零部件业务中，智能座舱业务主要是功能件及饰品开发销售，下游客户覆盖 BBA 等公司，同时公司也逐渐开始与特斯拉、蔚来、理想等整车厂商展开合作。募投项目持续布局充电桩募投项目持续布局充电桩业务，不断扩充新能源充配电产品矩阵。业务，不断扩充新能源充配电产品矩阵。2022 年 2月，公司募资 6 亿元布局充电桩业务，募集资金将用于新能源汽车充电设备及运营平台开发项目、目的地充电站建设等。我们认为本次定增将会充分完善公司的充配电产品矩阵，利于公司打造全方位的充配电产品体系。且公司为大众ME

4、B 车型首批独家供应商，我们预计或随着大众该车型放量而快速发展。投资评级：投资评级：我们预计公司 2022-2024 年营收为 46.86/55.91/66.41 亿元，同比-4.18%/19.31%/18.80%，扣 非 归 母 净 利 润1.22/2.37/3.62亿 元，同 比143.27%/94.64%/52.43%，对应 EPS 为 0.92/1.80/2.74 元/股，对应 PE 分别为30.93/15.89/10.42 倍，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：海外充电桩拓展速度不及预期，无法快速放量、行业竞争加剧，格局恶化风险、均胜群英未完成业绩承诺，商誉减值的风险。盈利预测：

5、盈利预测：Table_FinchinaSimple 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入(百万元)977 4890 4686 5591 6641 收入增长率（%）16.03 400.66-4.18 19.31 18.80 归母净利润（百万元）75 50 122 237 362 净利润增长率（%）215.65-33.28 143.27 94.64 52.43 EPS（元/股）0.68 0.45 0.92 1.80 2.74 PE 36.51 84.36 30.93 15.89 10.42 ROE（%）9.24 5.91 7.82 13.21 16.77 PB 3

6、.38 4.96 2.42 2.10 1.75 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -38%-28%-18%-8%2%12%香山股份沪深300上证指数汽车零部件 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 1 老牌衡器龙头，外延并购提升盈利能力老牌衡器龙头，外延并购提升盈利能力.4 1.1 衡器为基本盘业务，通过并购进入新能源领域衡器为基本盘业务，通过并购进入新能源领域.4 1.2 股权结构稳定，并购后签署业绩承诺协议股权结构稳定，并购后签署业绩承诺协议.6 1.3 均胜群均胜群英并表，新业务毛利稳定英并表，新业务毛利稳定.7 2 借力新能源，步