1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2022 年年 12 月月 05 日日 证券研究报告证券研究报告公司公司研究研究报告报告 持有持有（首次首次）当前价：28.90 元 金橙子金橙子（688291）计算机计算机 目标价：元（6 个月）激光振镜控制系统龙头，技术实力国内领先激光振镜控制系统龙头，技术实力国内领先 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：王湘杰 执业证号：S1250521120002 电话：0755-26671517 邮箱： 分析师：叶泽佑 执业证号：S1250522090003 电话：13524424436 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：W

2、ind 基础数据基础数据 总股本(亿股)1.03 流通 A 股(亿股)0.23 52 周内股价区间(元)27.58-36.96 总市值(亿元)29.67 总资产(亿元)2.98 每股净资产(元)2.51 相关研究相关研究 Table_Report 推荐逻辑：推荐逻辑：1）国内激光控制系统细分领域龙头，核心产品国内市场占有率接近 32.29%，产品性能优秀，技术实力持续提升；2）目前高端激光控制系统国产化率不到 20%，国产替代需求迫切，本土化服务优势明显；3）在行业核心客户中形成良好口碑，产品远销国内外 100 余个地区。业绩持续业绩持续增长，盈利持续增长，盈利持续攀攀升。升。公司2021年营

3、收 2.0亿元，2019年到 2021年复合增速为 42.8%，2022 年前三季度营收 0.1 亿元，同比下降 2.7%。公司2021年归母净利润为0.5亿元，2019年到 2021年复合增长率为45.2%，2022年前三季度归母净利润 0.3 亿元，同比下降 22.0%。随着公司新产品有序推出，客户持续拓展，费用控制能力增强，公司盈利能力将进一步提升。激光助力工业强国，行业发展前景广阔。激光助力工业强国，行业发展前景广阔。多部文件将激光技术列为重点发展前沿技术，作为重点任务进行部署。2012 年-2021 年，国内激光加工设备市场规模自 169亿元增长至821亿元，年复合增长率为19.2%

4、；预计，2022年市场规模约为900亿元，呈现快速增长。预计，2025年，公司在激光振镜控制系统市场营收规模达 15 亿元。掌握底层核心技术，稳坐激光振镜控制系统龙头交椅。掌握底层核心技术，稳坐激光振镜控制系统龙头交椅。金橙子拥有精密振镜控制、伺服电机控制两种主流技术路线控制系统，全面覆盖下游应用场景。公司多款产品成功助力国产替代，行业地位获得中国光学学会认可，2020年公司激光控制系统市占率 32.29%，稳坐龙头交椅。覆盖核心客户，积极开展产业布局把握产业融合趋势。覆盖核心客户，积极开展产业布局把握产业融合趋势。凭借优质的产品和服务，公司融入了行业内头部客户及主流供应商产品体系，与国内外

5、500 余家下游客户建立了直接或间接的合作关系，核心产品远销美国等 100 多个国家和地区。同时公司在微加工领域持续布局，参股振镜电机、3D打印等领域公司，加快实现与半导体、光伏和航天航空等先进制造领域的深度融合。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计 2022-2024年 EPS分别为 0.49元、0.74元、1.08元，未来三年归母净利润将达到 28.0%的复合增长率。公司是国内激光加工振镜控制系统细分领域龙头，公司产品可替代国外龙头厂商高端系列，技术实力持续提升，并积极延伸产品线，预计订单量在 2022 年将迎来显著增长，首次覆盖，给予“持有”评级。风险提示：激光伺服控制系统市场开

6、拓缓慢、打击盗版不及预期等风险。指标指标/年度年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）202.81 213.47 291.60 405.39 增长率 50.09%5.25%36.60%39.02%归属母公司净利润（百万元）52.78 50.56 75.87 110.63 增长率 31.28%-4.20%50.06%45.81%每股收益EPS（元）0.51 0.49 0.74 1.08 净资产收益率 ROE 20.41%17.44%21.08%24.00%PE 56 59 39 27 PB 11.57 10.29 8.28 6.46 数据来源：Wind，西南证券