1、 汽车行业专题研究 纯电与混动双轮驱动，电机产业链大有可为 2022 年 12 月 12 日 【投资要点投资要点】新能源汽车需求的迅速增长带动了驱动电机产业蓬勃兴旺。新能源汽车需求的迅速增长带动了驱动电机产业蓬勃兴旺。截至 2021年 10 月底，新能源乘用车电驱动装机量达 440.58 万台，较 2021 年同期新能源乘用车电驱动装机量大幅提升，带动电机产业发展；混动车型需求快速放量，目前纯电动车是新能源车辆销售主力，2022 年 10月，插混汽车销量达 16.84 万台，同比156.3%；纯电动汽车销量 39.6万台，同比55.2%。插混汽车增速远高于纯电动汽车，插混汽车高速增长态势有望带

2、动乘用车电驱动产品新增长。随着新能源技术发展对驱动电机的峰值功率、运行效率、响应速度和随着新能源技术发展对驱动电机的峰值功率、运行效率、响应速度和振动噪音等性能要求提高，上游零部件扩产、产业升级成为必然趋势。振动噪音等性能要求提高，上游零部件扩产、产业升级成为必然趋势。电机油冷化、扁线化、多合一集成化成为未来发展趋势，这就对零部件性能、品种提出了新的要求。定子铁心工艺日益精进，符合外国厂商标准，专业化生产趋势显著；扁线渗透加速，可满足 800V 架构需求，由于扁线壁垒较高，行业内厂家较少，盈利能力较强；电机轴空心化已成为必然趋势，电机轴空心化散热性能好，符合电机轻量化标准，当前行业市场格局较为

3、分散，中小厂商较多，中高端份额多被外资市场把控。驱动电机需求激增带动上游设备产业发展。驱动电机需求激增带动上游设备产业发展。驱动电机生产需投入大量专用设备，随着人力成本提高和电机性能要求提升，智能化生产逐渐取代传统生产设备成为未来趋势；随着新能源汽车迅速发展以及行业内竞争加剧，国产生产设备替代进口设备进程加速，国产电机生产设备市场前景良好，有较大的利润空间。【配置建议】【配置建议】目前电机产业快速发展，同时行业竞争也在加剧。我们建议关注扁线、定子、电机轴、电机设备等核心部件，其中定子铁心部分隆盛科技、震裕科技、信质集团具有领先优势；电磁线部分精达股份、金杯电工、长城科技具有领先优势；电机轴部分

4、蓝黛科技、精锻科技、铁流股份均已公告规划的具体产能情况，五洲新春、豪能股份均已公告研发、产能布局；电机设备部分豪森股份、巨一科技具有领先优势。【风险提示】【风险提示】原材料价格波动风险；新能源车发展不及预期；混动车型放量不及预期 强于大市强于大市（维持）东方财富证券研究所东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 联系人：张科理 电话：021-23586305 相对指数表现相对指数表现 相关研究相关研究-37.01%-29.61%-22.21%-14.81%-7.40%0.00%12/132/134/136/138/1310/13交运设备沪深300 行业研究

5、/汽车行业/证券研究报告 挖掘价值挖掘价值 投资成长投资成长 敬请阅读本报告正文后各项声明敬请阅读本报告正文后各项声明 2 汽车汽车行业专题研究行业专题研究 正文目录正文目录 1.1.强强 的驱动电机产业链的驱动电机产业链.5 1.1.1.1.驱动电机结构及其分类驱动电机结构及其分类.5 1.2.1.2.驱动电机行业发展趋势驱动电机行业发展趋势：油冷、扁线、集成：油冷、扁线、集成.6 1.3.1.3.纯电动与混动双轮驱动，强纯电动与混动双轮驱动，强 的电机产业链的电机产业链.9 2.2.定子铁心产业链投资机会定子铁心产业链投资机会.12 2.1.2.1.定子铁心结构及制造工艺定子铁心结构及制造

6、工艺.12 2.2.2.2.驱动电机需求带动产业发展驱动电机需求带动产业发展.14 2.3.2.3.定子铁心行业推荐标的定子铁心行业推荐标的.14 3.3.电磁线产业链投资机会电磁线产业链投资机会.17 3.1.3.1.电磁线下游应用广泛电磁线下游应用广泛.17 3.2.3.2.扁线化是驱动电机电磁扁线化是驱动电机电磁线的趋势线的趋势.18 3.3.3.3.电磁线行业推荐标的电磁线行业推荐标的.20 4.4.电机轴产业链投资机会电机轴产业链投资机会.22 4.1.4.1.电机轴空心化是未来发展趋势电机轴空心化是未来发展趋势.22 4.2.4.2.电机轴行业市场格局电机轴行业市场格局.23 4.