海能达-公司深度报告：深耕专网领域稳居龙头地位公专融合打开成长空间公司业绩可期-221205（23页）.pdf

1、 万科 A（000002）公司深度报告 2014 年 01 月 17 日 http:/ 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）报告日期：报告日期：2022 年年 12 月月 5 日日 目前股价 5.60 总市值（亿元）101.70 流通市值（亿元）68.73 总股本（万股）181,608 流通股本（万股）122,724 12 个月最高/最低 6.13/4.06 分析师：侯宾 S1070522080001 010-88366060 数据来源：贝格数据 深耕专网领域稳居龙头地位，公专融合深耕专网领域稳居龙头地位，公专融合打开成长空间公司业绩可期打开成长空间公司业

2、绩可期 海能达海能达（002583）公司公司深度深度报告报告 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）6109 5719 5599 6285 7264(+/-%)-22.1%-6.4%-2.1%12.2%15.6%归母净利润（百万元）95-662 336 442 535(+/-%)17.9%-794.4%150.7%31.8%20.9%摊薄 EPS（元/股）0.05-0.36 0.18 0.24 0.29 PE 110-15 30 23 19 资料来源：长城证券研究院 专网基本盘业务专网基本盘业务+新业务双轮驱动，看好业绩稳健增长新业务双轮驱动，看好业绩稳

3、健增长：公司深耕窄带专网基本盘业务，其 H 系列对讲机等新一代产品获得市场高度认可；同时公司加强渠道合作与数字化营销，着力打造全球化经营体系；公司积极布局成长型业务，加快公专融合、宽带通信、指挥调度等新业务发展，打造第二增长曲线，业绩增长可期。“拼增长、抓效益”效果显著，“拼增长、抓效益”效果显著，2022 年年业务业务指标逐步改善指标逐步改善：得益于公司推进精细化管理，费用控制持续优化，加之海外业务拓展顺利，2022 年前三季度公司实现归母净利润 3.53 亿，同比增长 409.68%，其中单三季度实现扣非后归母净利润 3.42 亿元，同比实现大幅增长。资产负债率稳步下降至 47%，费控效果

4、显著，经营质量大幅改善。持续领跑专网市场，公专融合进一步打开成长空间持续领跑专网市场，公专融合进一步打开成长空间：海能达是全球领先的专网龙头企业，产品类型丰富，全面掌握 PDT、DMR、TETRA 三大主流专网无线通信技术标准，其中 PDT 市场份额过半，持续引领中国 PDT 自主标准产业发展，DMR/TETRA 技术也处于行业领先水平，因此，基于产品和技术优势，我们看好海能达在专网领域持续领先；基于窄带业务的领先优势，海能达进一步前瞻布局公专融合领域，随着行业用户对于多媒体传输、智能化应用以及大数据分析等需求增长，进一步推动窄带和宽带在业务、平台、网络以及终端的多层协同，公专融合也将进一步打

5、开成长空间。投资建议：投资建议：我们预测公司 2022-2024 年归母净利润为 3.36/4.42/5.35 亿元，当前股价对应 PE 分别为 30/23/19 倍，鉴于公司所处专用通信行业的发展，未来业绩有望实现高速增长，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：海外诉讼风险、市场发展不及预期风险、专用通信行业竞争加剧风险、汇率波动风险。-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%21/1022/222/522/822/12海能达通信沪深300核心观点核心观点 盈利预测盈利预测 股价表现股价表现 分析师分析师 公公司司深深度度报报告告 公公司司报报告告 通通信信 证券研

6、究报告证券研究报告 市场数据市场数据 公司深度报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录目录 1.海能达：深耕专网领域，龙头地位尽显.4 1.1 深耕专业无线通信领域，三十载攀登迎来新发展周期.4 1.2 专网+新业务双轮驱动，看好业绩稳健增长.5 1.3 财务指标逐步改善，业绩拐点已现.7 1.4 诉讼事宜逐步推进，业务影响管控良好.8 1.5 股权结构集中，股权激励计划稳步推进.9 2.专网需求稳增，公专融合打开成长空间.10 2.1 海能达作为专网龙头，产品、技术持续领先.10 2.1.1 应用场景+政策支持双轮驱动，专网市场空间持续增长.10 2.1.2 海能达深耕专网通