家用电器行业二十城地图数据（一）：线下流量开始恢复了吗？-221204（21页）.pdf

1、 二十城地图数据（一）：线下流量开始恢复了吗？Table_Industry Table_ReportTime2022 年 12 月 4 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业专题研究 家用电器行业 家用电器家用电器行业行业 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看看好好 罗岸阳 家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002 联系电话：+86 13656717902 邮 箱： 尹圣迪 家电行业研究助理 联系电话：18800112133 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区

2、 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 二十城地图数据（一）：线下流量开始恢复了吗？二十城地图数据（一）：线下流量开始恢复了吗？2022 年 12 月 4 日 本期内容提要本期内容提要:线下线下人人流量指数化。流量指数化。近年来受疫情影响家电企业线下销售渠道受损明显。为了探究目前国内家电线下渠道的复苏情况，我们将家电卖场、专卖店的人流量作为观察指标，构建了 20 个城市核心家电销售场所和部分品牌专卖店的人流量指数。全国视角，全国视角，疫情高峰带来人流量波谷。疫情高峰带来人流量波谷。整体来看，全国每周新冠确诊新增人数和平均人流量指数呈现出负相关趋势，在 8 月和 10 月新增人

3、数出现小高峰的当周，家电线下渠道附近人流量指数分别下滑4.19%/5.64%。城市视角，人流量指数与疫情变化关系城市视角，人流量指数与疫情变化关系分为分为 3 3 类：类：1）疫情反复，防控趋严，新增确诊数与人流量指数呈明显负相关，如青岛、成都、南京等；2）疫情相对平稳：消费心理出现反弹，如长沙、苏州等；3）精准防控效果显现，线下流量触底回升，如深圳、厦门等地。二十二十条条推出两周后，暂未明显提振短期流量推出两周后，暂未明显提振短期流量。我们认为原因主要在于：1）近期多地疫情反复，部分地区为控制疫情仍采取了不同程度的封控措施；2）尽管政策优化和精准防疫政策减少了一定的封控范围，但居民仍选择居家

4、减少出行，从而减少感染风险。我们认为线下消费的恢我们认为线下消费的恢复将是一个缓慢、波段性的过程。复将是一个缓慢、波段性的过程。政策调整政策调整下，可选消费如下，可选消费如倍轻松、极米科技等受益弹性更大，倍轻松、极米科技等受益弹性更大，其主要原因在于：1）倍轻松、极米科技等可选消费品选址多位于高人流量的核心商圈，前期受线下流量减少影响受损严重，因此弹性更大；2）投影仪、按摩器等消费品本身更加依赖线下渠道进行消费者教育，为消费者提供产品体验和服务，从而提高消费者的消费欲望；3）空冰洗、彩电等大家电受地产链影响，恢复之路道阻且长。投资建议：投资建议：我们认为长期来看，若疫情改善、精准防疫政策的推进

5、有利于线下渠道人流量的恢复。对于家电企业而言，线下渠道是为消费者提供直接产品体验和服务的重要触点，因此线下人流量的恢复对于家电消费或有正向提振作用。维持家电行业“看好”评级。维持家电行业“看好”评级。关注重点布局核心商场、交通枢纽的便携式按摩器龙头倍轻松，关注关注重点布局核心商场、交通枢纽的便携式按摩器龙头倍轻松，关注投影龙头极米科技，关注仍处于渗透率提升通道的清洁电器龙头石头投影龙头极米科技，关注仍处于渗透率提升通道的清洁电器龙头石头科技、科技、科沃斯科沃斯。风险因素：风险因素：疫情反复、防控政策调整、原材料成本上行导致产品价格上升影响消费者购买欲望、经济下行影响消费者需求等。ZVbWrUq

6、W9YrVmPaQcM7NsQnNoMpNlOqRtRkPmMmR9PrRzQNZpMyQuOsOqP 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 3 目 录 一、人流量指数化：二十城线下如何变化？一、人流量指数化：二十城线下如何变化？.4 二、精准防控二、精准防控+预期改变：客流触底回升预期改变：客流触底回升.6 三、二十条措施：消费者预期的变化三、二十条措施：消费者预期的变化 VSVS 反复的疫情反复的疫情.10 四、哪些家电消费受益于四、哪些家电消费受益于“流量复苏流量复苏”？.14 投资建议投资建议.19 风险因素风险因素.19 表 目 录 表 1：调研品牌分类.4 表 2：疫情反