中科软-“保险+”战略持续拓展公司保险IT龙头地位稳固-221202（21页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|公司深度报告 2022 年 12 月 02 日 强烈推荐强烈推荐（首次）（首次）“保险保险+”战略持续拓展，战略持续拓展，公司保险公司保险 IT 龙头地位稳固龙头地位稳固 总量研究/非银行金融、计算机 目标估值：45.00 元 当前股价：30.5 元 公司公司作为保险作为保险 IT 龙头，背靠中科院拥有丰富的产业和技术资源，通过长期深耕龙头，背靠中科院拥有丰富的产业和技术资源，通过长期深耕保险保险 IT 领域公司的竞争优势不断巩固，“保险领域公司的竞争优势不断巩固，“保险+”战略推动公司业务边界持续”战略推动公司业务边界持续拓展，后续随着支持保险数字化转

2、型的政策不断加码，公司有望实现规模和市拓展，后续随着支持保险数字化转型的政策不断加码，公司有望实现规模和市占率双升，首次覆盖给予“强烈推荐占率双升，首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级投资评级。政策扶持推动政策扶持推动保险保险 IT 行业快速发展，行业景气度向好行业快速发展，行业景气度向好。2022 年银保监会发布的银行业保险业数字化转型的指导意见中指出要全面推进保险业数字化转型，通过数字化转型改变过去金融行业同质、低效的痛点，同时明确要降低外部依赖、避免单一依赖，这标志着我国信息化建设逐步踏入全面科技自立自强阶段，保险 IT 行业将承担更大的责任和迎来更大的发展机遇。同时保险行业协会颁布的保险科

3、技“十四五”发展规划中明确了保险行业数字化转型的发展指标，对 2025 年保险业务和产品的线上化率水平、以及科技投入占比提出了明确的目标要求，按照保费收入年均 4%的增速水平和 1%的技术投入占比测算，2035 年我国保险业的信息科技投入有望达 525 亿元，与2021 年 354.8 亿元的信息科技投入相比，保险 IT 的增长空间十分广阔。公司净利润持续增长，保险公司净利润持续增长，保险 IT 龙头地位稳固龙头地位稳固。公司的主要产品包括软件产品销售、软件开发及服务、系统集成及其服务等多个应用层次，其中软件开发及服务是公司的主要收入来源，2021 年贡献了 48.69 亿元的营业收入，贡献占

4、比为 77.5%；公司的业务范围涵盖了保险、非保险金融、政务、医疗卫生等多个领域，并且在保险领域具备领先优势，IDC 数据显示，2021 年我国保险业 IT 解决方案的市场规模达 101.2 亿元人民币，同比增长 19.6%，公司的市场份额为 33.9%，远远领先其他同业。首次覆盖给予首次覆盖给予“强烈推荐强烈推荐”投资评级投资评级。我们预测未来金融信创和数字化转型是行业未来的大趋势，公司长期深耕保险 IT 领域，核心系统覆盖大多数保险客户，拥有丰富的开发经验和优质的业务能力；当前公司积极布局“保险+”战略，在政策的支持下和保险行业科技投入不断加大下，公司未来业务发展空间广阔。我们预测 202

5、2-2024 年公司的归母净利润分别为 617、770、902 亿元，对应 EPS 分别为 1.04、1.30、1.52 元/股，对应当前股价 PE 分别为 29.3、23.5、20.1 倍，首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级。风险提示：风险提示：保险行业市场环境及监管发生变化；保险保险行业市场环境及监管发生变化；保险 IT 投入不及预期；“保投入不及预期；“保险险+”战略进展不及预期”战略进展不及预期。财务财务数据数据与与估值估值 会计年度会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业总收入(百万元)5782 6281 6174 7046 8331 同比增长 5.1%8

6、.6%-1.7%14.1%18.2%营业利润(百万元)479 591 632 790 927 同比增长 21.9%23.2%7.0%24.9%17.3%归母净利润(百万元)477 577 617 770 902 同比增长 23.6%21.2%6.9%24.7%17.2%每股收益(元)0.80 0.97 1.04 1.30 1.52 PE 38.0 31.4 29.3 23.5 20.1 PB 8.0 6.9 6.4 5.3 4.4 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据基础数据 总股本（万股）59360 已上市流通股（万股）59360 总市值（亿元）181 流通市值（亿元）181 每股净资产（