华特气体-国内特种气体领军者-221203（30页）.pdf

1、【方正电子 公司深度报告】华特气体（688268）国内特种气体领军者分析师：吕卓阳 登记编号：S1220522010001分析师：吴文吉 登记编号：S1220521120003证 券 研 究 报 告2022 年 12 月 3 日摘要华特气体是国内特种气体行业的领军厂商，致力于特种气体国产化，并率先打破极大规模集成电路、新型显示面板、高端装备制造、新能源等尖端领域气体材料的进口制约。公司主营业务以特种气体的研发生产及销售为核心，辅以普通工业气体和相关气体设备与工程业务，提供气体一站式综合应用解决方案，是国内知名半导体厂的重要供应商和重要战略供应商。公司的电子特种气体产品进入了英特尔、美光科技、德

2、州仪器、海力士等全球领先的半导体企业供应链体系，其中拳头产品光刻气（Ar/Ne/Xe、Kr/Ne、F2/Kr/Ne、F2/Ar/Ne）通过了 ASML 和GIGAPHOTON 的认证，是国内唯一通过两家认证的气体公司。特种气体国产替代加速，市场前景广阔。随着5G、大数据、新能源等新兴领域的发展，全球半导体行业市场持续增长。美国对中国先进制造限制趋紧，国内扶持政策频出，国产替代加速推进，国内晶圆厂商快速扩张将为国内特种气体厂商带来巨大市场机会。特种气体业务作为公司核心增长极，营收规模迅速增长。2021年公司特种气体业务实现营收7.96亿元，同比增长高达45.31%，近三年复合增长率为33.29%

3、。公司特种气体产品有230余种，具备50种以上特种气体产品供应能力，实现了对国内8寸以上IC制造厂商超80%客户覆盖率，并成功切入英特尔、海力士等国际领先半导体企业供应链。普通工业气体是公司成熟业务，与工业发展息息相关，营收稳定增长。气体设备与工程业务能够与特种气体和普通工业气体业务形成良好协同效应，为客户提供“一站式”服务，有利于增强客户粘性，助力客户服务网络建设。盈利预测与估值：我们预计2022-2024年公司营收分别为18.27、22.08、26.86亿元，归母净利润分别为2.23、2.87、3.77亿元，EPS分别为1.86、2.38、3.14元。资料来源：公司公告、方正证券研究所3Z

4、aXqVtZ8ZuYtQ6MdN7NpNoOnPtRlOnMpNeRnNmRaQnNuNwMtOwPvPrQuN1国内特种气体领先厂商，营收快速增长特种气体国产替代加速，市场前景广阔23特气业务为核，研发+销售巩固龙头地位3盈利预测及估值目录初创添加标题添加标题1999年公司成立，设立之初公司主要面对普通工业气体零售市场，通过与上游空分气体供应商建立密切合作，优化原料供应，彼时公司业务重点在于扩大销售网络和提高服务质量。公司设立新会研究所、中山华新等子公司，并于2005年基本完成对珠三角地区的气体销售和服务网络建设。公司放弃向普气上游规模化发展，向特种气体业务转型。于2006年突破准分子激光气

5、技术，切入临床医学领域。后随下游IC、面板、光伏等半导体行业需求扩张，公司开始将重心投入到半导体领域特气的研发。1999年积累转型2005年2006年2011年研发端，公司自2011年起陆续突破高纯六氟乙烷、高纯一氧化氮、高纯氨等产品技术。销售端，国内业务从珠三角逐步向华东、华中地区扩张，设立多家子公司；国外业务通过在香港设立亚太气体，开始建立境外客户销售渠道。突破跃升2013年基于国外成功销售经历，公司开始替代国内市场。2013年公司取得业内技术要求最高的IC终端客户认证，正式进入国内IC产业。后续获得中芯国际、台积电、华润微电子等国内知名客户订单。跃升2019年公司于科创板上市。上市后，公

6、司继续加大技术研发投入，2022年公司20多项技术可以实现进口替代，1项技术填补国内技术空白。目前，公司拥有十余家子公司，出口50余个国家地区，共200多种产品，实现了对国内8寸以上IC制造厂商80%以上的覆盖率。2019年-至今发展历程起于普气，发于特气资料来源：公司公告、方正科技团队整理股权结构石平湘石思慧华弘投资广东华特气体股份有限公司华特投资华和投资华进投资41.83%一致行动协议广东省华南特气研究所新会特气研究所华祥化工有限公司华延科技有限公司高能工业气体有限公司华跃自动化有限公司江西省华东特种气体有限公司华新气体有限公司林特深冷液体有限公司华特电子化学品有限公司湖南省联合化工有限公