拓日新能-拓土开疆日臻善境-221130（37页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 拓日新能拓日新能(002218)(002218)电力设备电力设备 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-11-30 Table_Invest 买入买入 上次评级：增持 Table_Market 股票数据 2022/11/29 6 个月目标价（元）-收盘价（元）5.16 12 个月股价区间（元）3.677.60 总市值（百万元）7,291.19 总股本（百万股）1,413 A 股（百万股）1,413 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）14 Table_PicQ

2、uote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 3%-27%-26%相对收益-6%-21%-5%Table_Report 相关报告 拓日新能（002218）：产业链多环节布局的光伏新能源强企-20220901 Table_Author 证券分析师：王小勇证券分析师：王小勇 执业证书编号：S0550519100002 0755-33975865 研究助理：庄嘉骏研究助理：庄嘉骏 执业证书编号：S0550122010012 0755-33975865 研究助理：陈基研究助理：陈基赟赟 执业证书编号：S0550122070054 0755-33975865

3、Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 拓土开疆，日臻善境拓土开疆，日臻善境 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 深耕深耕光伏光伏领域领域二十年，二十年，经营稳健经营稳健，日臻善境，日臻善境。公司实控人为陈五奎家族，核心团队稳定，现正进行股份回购。六大生产基地，一体化布局光伏产业链，实现高比例原材料自供。保持积极稳健的经营理念，弹性调整业务结构，严控负债水平，利润与现金流表现优秀。光伏行业高景气持续，结构性机遇凸显。光伏行业高景气持续，结构性机遇凸显。双碳战略下，光伏装机预将在高基数基础上继续增长，其中分布式占比持续提升；我国整县推进工作项目已陆续进入招标阶段，2023

4、 年预期整体加速；BIPV 启动在即，我们根据 CPIA 等多方数据进行推演分析，至 2025 年我国 BIPV 市场或有十倍扩容空间；离网光伏系统是被忽视的庞大市场，欠发达地区基本能源保障市场规模约 2 万亿元，离网生活方式和户外露营的兴起也有望带动光伏消费品市场。公司将公司将显著显著受益光伏受益光伏投资大潮投资大潮与与 BIPV 市场爆发。市场爆发。公司自持 479MW 电站，在建 300MW+，自持毛利率稳定在 60%以上；提前发力与央国企合作投建模式，基本验证成功；整县推进进展顺利，已中标澄城县 140MW项目。公司 BIPV 项目经验丰富，自 2006 年起多次获得住建部光电建筑示范

5、项目等称号，市场扩容后可通过投资建设、项目承接受益。公司长期聚焦技术自研，一体化供应链优势渐显。公司长期聚焦技术自研，一体化供应链优势渐显。公司拥有超过 500 种光伏产品，包括各类光伏组件、光伏消费品、光伏玻璃、光伏支架等。长期聚焦技术研发和设备自制，打造一站式辅材供应链，具有制造成本和联动销售优势，国内聚焦大客户供应链配套服务，海外与 Wal-Mart 等连锁商店稳定合作。公司还具备 TCO 玻璃生产能力和钙钛矿材料技术储备，预将受益钙钛矿商业化进程。提高评级至“买入”。提高评级至“买入”。看好公司作为行业常青藤持续创新突破，预计 2022年2024 年 EPS 为 0.11/0.15/0

6、.19 元。公司自持电站和出口业务能够提供稳定盈利与现金流，新设电站投资、BIPV 项目承建、光伏消费品、钙钛矿电池等方向业务均具备可观成长空间，提升评级至“买入”。风险提示：风险提示：原材料价格波动，技术迭代风险，业绩原材料价格波动，技术迭代风险，业绩与估值与估值不及预期不及预期 Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 1,361 1,424 1,455 1,620 1,814(+/-)%29.10%4.64%2.22%11.30%11.99%归属母公司归属母公司净利润净利润 166 195