通用设备行业系列报告一：行业拐点渐行渐近重视板块投资机会-221129（32页）.pdf

1、中泰证券研究所 专业领先深度诚信 证 券 研 究 报 告 2022.11.29 通用设备行业系列报告一 行业拐点渐行渐近，重视板块投资机会 分析师：王可分析师：王可 执业证书编号：执业证书编号：S0740519080001 Email： 联系人：张晨飞联系人：张晨飞 Email 2 核心观点 短期：通用设备行业拐点渐行渐近短期：通用设备行业拐点渐行渐近。信用指标好转信用指标好转，行业底部复苏可期行业底部复苏可期。通用下游面向领域广泛，行业与制造业整体景气度相关度较高，呈现3-4年周期波动，其中下行周期一般1年左右。本轮周期于2021年9月步入下行阶段，至今已14个月，行业拐点渐行渐近；2022

2、年6-10月份企业中长期贷款同比增速度分别为73.26%/-29.94%/41.00%/94.13%/111.10%，表明企业融资环境较为宽松，制造业固定资产投资有望迎来好转，通用设备底部复苏可期；制造业财税力度加大制造业财税力度加大，推动制造业资本开支上行推动制造业资本开支上行。2022年9月13日、10月26日两次国常会针对制造业推出税收优惠、再贷款等政策，有效激发制造业企业投资意愿，推动制造业资本开支上行，通用设备复苏有望加快；细分行业产销量边际改善细分行业产销量边际改善。2022年9-10月，中国工业机器人产量分别为4.3万台、3.9万台，同比分别增长15.10%、14.4%，工业机器

3、人产量连续两个月正增长；2022年10月，中国金属切削机床产量为4.3万台，同比下降8.5%，2022年7月以来金切机床产量同比降幅持续收窄；2022年9月，叉车销量为8.6万台，同比下降5.51%，降速大幅收窄。长期：制造业转型升级长期：制造业转型升级+国产化推动行业成长国产化推动行业成长。制造业转型升级推动通用设备向高端化方向发展制造业转型升级推动通用设备向高端化方向发展。制造业转型升级对生产效率、加工质量等提出更高要求，推动通用设备向高端化方向发展。以激光设备为例，激光加工具备加工质量好、效率高、加工范围广等优点，在高端制造领域对传统加工设备进行逐步替代；国产化持续推进国产化持续推进，我

4、国通用设备行业快速成长我国通用设备行业快速成长。自主可控+国内企业技术进步，通用设备国产化持续推进。例如，机床、工业机器人、激光等领域均存在较大国产替代空间，国产化推动行业持续成长；政策为行业发展保驾护航政策为行业发展保驾护航。政策强调制造强国，提出着力提升产业链供应链韧性和安全水平，在自主可控趋势下，行业有望加速成长。通用设备板块估值处于较低水平通用设备板块估值处于较低水平，建议重点关注建议重点关注。2022年11月29日,通用板块市盈率（PE_TTM，整体法）在 33.5X左右，处于十年历史较低水平。建议关注细分板块竞争力强、国产化空间大的优质个股。风险提示：风险提示：制造业景气度复苏不及

5、预期、制造业技术改造和自动化升级进度不及预期、行业国产替代不及预期、研报使用信息更新不及时的风险。ZVdYrUtZeXvZpMaQaOaQsQqQtRsQjMnMmOiNqQrQbRrRyRxNtQnOuOpPwOCONTENTSCONTENTS 目录目录 C CCONTENCONTENTSTS 专业领先深度专业领先深度诚信诚信 中泰证券研究所中泰证券研究所 1 短期：制造业投资有望筑底回升，行业景气度拐点可期 4 1.11.1、什么是通用设备？、什么是通用设备？按照下游领域是否面向多个行业按照下游领域是否面向多个行业，机械设备分为通用设备和专用设备：机械设备分为通用设备和专用设备：通用设备：

6、通用设备：下游面向领域广泛，典型的通用设备包括工业机器人、机床、刀具、注塑机、激光设备、叉车等。专用设备：专用设备：下游面向单一领域，典型的专用设备包括光伏设备、锂电设备、半导体设备等。通用设备需求与制造业景气度关系密切通用设备需求与制造业景气度关系密切。专用设备的需求来自单一领域，往往受产业政策等影响较大，需自下而上跟踪招标、订单。通用设备受单一下游影响较小，与制造业整体景气度相关度较高，需自上而下研究行业周期。图表图表1 1：什么是通用设备什么是通用设备？来源：中泰证券研究所整理 5 图表图表2 2：通用设备产业链通用设备产业链 来源：中泰证券研究所整理 1.11.1、什么是通用设备？、什