【研报】电气设备行业软包动力电池行业专题：LG引领全球软包市场高增国内软包龙头有望登陆科创板-20200329[26页].pdf

1、 最近一年行业指数走势最近一年行业指数走势 -22% -15% -7% 0% 7% 15% 22% 29% 2019-032019-072019-112020-03 电气设备 上证指数 深证成指 行 业 专 题 报 告 行 业 专 题 报 告 公 司 公 司 研 究 研 究 财 通 证 券 研 究 所 财 通 证 券 研 究 所 投资评级投资评级: :增持增持( (维持维持) ) 表表 1 1：重点公司投资评级：重点公司投资评级 代码代码 公司公司 总市值总市值 （亿元）（亿元） 收盘价收盘价 （03.2703.27） EPSEPS（元）（元） PE PE 投资评级投资评级 2018A2018

2、A 2019E2019E 2020E2020E 2018A2018A 2019E2019E 2020E2020E 300014300014 亿纬锂能亿纬锂能 534.19534.19 55.1255.12 0.590.59 1.561.56 2.112.11 93.4293.42 35.3335.33 26.1226.12 增持增持 2020 年 03 月 29 日 软包动力电池行业专题软包动力电池行业专题 计 算 机 软 件 与 服 务 计 算 机 软 件 与 服 务 证 券 证 券 研 究 报 告 研 究 报 告 电 气 设 备 电 气 设 备 投资要点：投资要点： 能量密度优势突出，软包

3、配套新车型数量能量密度优势突出，软包配套新车型数量逐年逐年攀升攀升 相比于圆柱、方形路线，软包动力电池具有体积小、重量轻、比能量高、 内阻小、安全性高等多种优点。目前圆柱和方形硬壳电池单体能量密度平 均水平在 210Wh/Kg 和 190Wh/Kg，而软包电池单体能量密度平均已超过 260 Wh/Kg， 软包电池在能量密度领域优势突出， 能整体上提高单车带电量， 延长续航里程。2016-2019年配套软包动力电池的新车型数量逐年增长，而 高续航里程的车型更受消费市场青睐，在此驱动下预计未来会有更多配套 软包电池的新车型入市，带动软包行业快速增长。 客户广泛客户广泛+ +扩产提速，龙头扩产提速，

4、龙头 L LG G 有望引领有望引领全球全球软包市场快速增长软包市场快速增长 全球动力电池出货量过去 5年增长了近 9 倍，其中软包电池也发展迅速。 2019年全球销量前 10的乘用车中， 有 4款车型配套软包电池， 显示了软包 的竞争力。目前全球软包市场主要有 LG、SKI、AESC 等日韩企业和孚能 科技等国内企业。LG 作为全球软包龙头，2019 年装机量达 12.3GWh，同 比增长 64%，排名全球第三。目前 LG 已基本覆盖主流高端车企，未来随 着全球产能的释放，有望引领软包市场快速增长。 国内软包龙头孚能科技有望登陆科创板国内软包龙头孚能科技有望登陆科创板 孚能科技深耕软包领域近

5、 20年，是国内最早确立三元软包路线并实现量产 的企业，目前已开始量产能量密度 285Wh/kg 的电芯产品。2019 年公司软 包电池装机量为 1.2GWh，在软包领域已连续三年排名国内第一。公司与北 汽、长城等国内车企深化合作，同时与戴姆勒确立长期合作关系，显示出 公司的竞争力。孚能科技将在 3月 31日上会，若审议通过，将成为科创板 动力电池第一股，后续有望扩充资本并提升产能，充分释放软包潜力。 投资建议投资建议 软包动力电池能量密度高，安全性能好等优势明显，已经成为企业投资和 技术产业化发展的重点方向之一，抢先布局产业链上下游的公司将显著受 益产业发展红利，推荐关注相关产业链企业亿纬锂

6、能，新纶科技，孚能科 技等。 风险提示：风险提示： （1）全球疫情中短期影响新能源产业链； （2）全球新能源 汽车产销不及预期，电池降价幅度超预期等； （3）软包电池行业竞争 优势不够突出，市场份额增长不及预期。 行 业 行 业 研 究 研 究 财 通 证 券 研 究 所 财 通 证 券 研 究 所 L LG G 引领全球软包市场高增， 国内软包龙头有望登陆科创板引领全球软包市场高增， 国内软包龙头有望登陆科创板 以才聚财以才聚财，财通天下，财通天下 证 券 证 券 研 究 报 告 研 究 报 告 联系联系信息信息 龚斯闻龚斯闻 分析师分析师 SAC 证书编号：S0160518050001 0