西子洁能(002534)-A股公司点评报告：期待AIDC打开成长空间2025扣非业绩大幅增长-260119（3页）.pdf

1、证券研究报告|公司点评|其他电源设备 http:/ 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 西子洁能(002534)报告日期：2026 年 01 月 19 日 期待期待 AIDC 打开成长空间，打开成长空间，2025 扣非业绩大幅增长扣非业绩大幅增长 西子洁能西子洁能点评点评报告报告 投资要点投资要点 数据中心储能：数据中心储能：与北京清微智能科技战略合作，与北京清微智能科技战略合作，AIDCAIDC 打开成长空间打开成长空间 1 1）事件：事件：1 月 16 日，公司与北京清微智能科技有限公司正式签署战略合作协议。双方将围绕人工智能数据中心（AIDC）建设，推动算力和能源建设等全方位合作。

2、2 2）合作方：合作方：北京清微智能科技；目前国内 AI 领域唯一采用新一代芯片架构实现高阶国产替代的企业，算力卡订单累计超 3 万张，芯片总出货量突破 3000 万颗。3 3）合作模式：合作模式：西子洁能量身定制以熔盐储能为核心的零碳供能方案，一方面实现电力的“移峰填谷”，保障算力中心供电的稳定性与经济性；另一方面，为高密度算力集群提供高效、精准的温控解决方案，达成“电-热-算”一体化协同。业绩预告：业绩预告：20252025 年扣非后归母净利润年扣非后归母净利润 2.22.2-2.82.8 亿元，亿元，同比增长同比增长 53%95%53%95%2025年公司归母净利润预计为 4-4.39

3、亿元，同比下降 9.05%0.18%；扣非后归母净利润 2.2-2.8亿元，同比增长 53.3%95.11%，业绩符合预期。西子洁能西子洁能：期待：期待 AIDCAIDC 燃机燃机/核电核电/光热等行业多点开花，成长空间打开光热等行业多点开花，成长空间打开 1 1）燃机锅炉燃机锅炉：公司产品覆盖了 GE、西门子、三菱、安萨尔多、阿尔斯通等国际主要燃机供应商的各类各级机型（机组发电功率涵盖 8-850MW），国内市场占有率稳居50%以上，为美国 N/E（全球燃机锅炉龙头）全球最大的技术转让方。全力推动燃气轮机余热锅炉全球化及北美市场的订单机会落地。2 2）核电：核电：公司 1998 年进入核电，

4、已为全国提供 186 台常规岛压力容器和换热器，435 台核 2、3 级压力容器和储罐，为中广核、中核集团等长期战略合作伙伴，拥有民用核二三级制造许可证。20252025 年年 8 8 月公司成立合资子公司杭州西子核能科月公司成立合资子公司杭州西子核能科技，期待业务提速。技，期待业务提速。3 3）光热：光热：据国际能源署预测，中国光热发电市场到 2030 年/2040 年/2050 年将达到 29GW/88GW/118GW 装机。公司自主研发“适用于光热与储热系统的大功率熔盐吸热器与熔盐蒸汽发生系统”，项目发电量达成率等全球领先。盈利预测及估值盈利预测及估值 预 计 2025-2027 年 公

5、 司 归 母 净 利 润 为 4.3/5.1/5.6 亿 元，同 比 变 化-3%/+21%/+8%，对应 PE 为 36/30/28 倍。维持“买入”评级。风险提示：风险提示：原材料价格波动；行业竞争进一步加剧风险；政策效果不及预期。投资评级投资评级:买入买入(维持维持)分析师：王华君分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 分析师：李思扬分析师：李思扬 执业证书号：S1230522020001 基本数据基本数据 收盘价￥18.44 总市值(百万元)15,414.64 总股本(百万股)835.94 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 1 期待四季度业绩拐点向上，光热+核电

6、打开成长空间 2025.10.28 2 董事长增持近上限，核电+光热打开成长空间 2025.10.10 3 董事长拟增持 3000-5000万元，彰显公司发展信心 2025.10.07 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)20242024 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入 6437 6597 6955 7658 (+/-)(%)-20%2%5%10%归母净利润 440 425 514 556 (+/-)(%)706%-3%21%8%每股收益(元)0.5 0.5 0.6 0.7 P/E 35 36 30 28 资料来源：浙商证券研究所