电动车行业深度报告：电池盈利有望修复关注新技术新方向-221129（32页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 行业深度研究行业深度研究|电力设备电力设备 电池盈利有望修复，关注新技术新方向 电动车行业深度报告 核心结论核心结论 行业评级行业评级 超配超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势近一年行业走势 相对表现相对表现 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 电力设备 0.18-16.89-29.68 沪深 300 5.42-8.71-23.05 分析师分析师 杨敬梅杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 相关研究相关研究 电力设备：10 月光伏景气延续，锂电材料产销 持 续旺 盛 电新 行业 周 报 20221121-

2、20221127 2022-11-27 电力设备：新增风光不再纳入能源消费总量，动力电池装机稳步增长电新行业周报20221114-20221120 2022-11-20 电力设备：10 月光伏中标量同环比提升，全球新能源车销量稳步增长电新行业周报20221107-20221113 2022-11-13 投资策略展望：投资策略展望：第一，23 年上游资源及中游材料供给进一步宽松，成本端压力减小，电池环节盈利有望持续修复，看好龙头电池厂商底部布局机会。第二，持续关注新技术新方向，23 年磷酸锰铁锂有望大规模应用，钠电池有望迎来产业化元年，此外复合集流体、高压快充、盐湖提锂等新技术发展如火如荼，看好

3、相关领域投资机会。第三，电解液环节目前已处在行业周期底部，有望率先走出周期反转，看好具备成本优势的低估值行业龙头。下游需求稳步增长，成本端步入下行周期，电池环节有望迎来利润修下游需求稳步增长，成本端步入下行周期，电池环节有望迎来利润修复。复。全球新能源汽车渗透率稳步提升，我们预计 22 年全球新能源车销量约为 1040 万辆，同比+58.5%，渗透率达 12.3%。我们预计 2023 年全球新能源车销量达 1400 万辆，同比+34.6%，渗透率达 16.3%。在成本端，除碳酸锂外，锂电池主材均进入降价通道，负极集采、铜铝降价、辅材价格回落，均有利于电池厂降低 BOM 成本。碳酸锂方面，我们预

4、计 23 年锂盐供需整体匹配，24 年全球锂盐 LCE 需求量 130.3 万吨，有效供应达 161.1 万吨，产能过剩 30.8 万吨，产能利用率 81%，锂盐供应紧张情况将得到解决，锂盐价格有望逐步回落至合理区间。技术进步推动锂电产业发展，持续看好新技术新方向技术进步推动锂电产业发展，持续看好新技术新方向。23 年中游材料产能释放速度快于下游电动车需求增速，因此中游部分环节存在竞争加剧的风险。我们推荐关注新技术、新方向，电化学在向着更加“活泼”的方向发展，要求材料体系更高效、安全保障更可靠，中游的优秀公司通过新产品溢价效应保持单位售价及单位盈利水平。建议关注高电压、快充、热管理、复合箔材、

5、钠离子电池、新型涂覆材料、碳酸锂提纯技术等方向。电解液价格已处于行业周期底部电解液价格已处于行业周期底部，23 年年孕育孕育周期周期反转机会反转机会。22 年以来六氟磷酸锂价格大幅回落，我们测算六氟价格已处于三线企业成本线附近，行业已处于周期底部。23 年锂盐和五氟化磷市场仍处于紧平衡状态，原材料价格将持续维持高位，新增产能成本压力较大或面临亏损，实际投放或不及预期。随着市场需求提升六氟价格有望走出周期反转。投资建议：1）推荐电池环节龙头宁德时代(300750.SH)、亿纬锂能(300014.SZ)、华宝新能(301327.SZ)、欣旺达(300207.SZ)、孚能科技(688567.SH)、

6、鹏辉能源(300438.SZ)、派能科技(688063.SH)。2）看好新技术新方向，包括磷酸锰铁锂，钠离子电池以及充电桩领域等，推荐德方纳米(300769.SZ)。3）电解液行业有望迎来周期反转，看好低估值布局机会，推荐天赐材料(002709.SZ)。风险提示：锂盐价格上涨超预期；新能源车销量不及预期；疫情反复。-44%-37%-30%-23%-16%-9%-2%2021-112022-032022-07电力设备沪深300证券研究报告证券研究报告 2022 年 11 月 29 日 行业深度研究|电力设备 西部证券西部证券 2022 年年 11 月月 29 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的重